西部证券指出，2025年前三季度非银金融行业中，证券板块方面，上市券商三季报业绩符合预期，经纪 和自营业务是业绩修复主要驱动，证监会推动公募基金业绩比较基准改革，规范行业全流程管理，证券 行业景气上行趋势不变，是年内相对低估且业绩同比高增的细分资产，经纪主线在当前市场环境下具备 吸引力。 每日经济新闻 预计后续资本市场活跃度维持高位，建议关注全市场规模最大、流动性最好的证券ETF（512880），把 握证券板块投资机遇。 注：数据来源wind、截至2025.10.31，证券ETF规模为612.77亿，在同类21只产品中排名第一。如提及 个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。 市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投 资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产 品。基金有风险，投资需谨慎。 ...

10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征 求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 上述基础性制度安排直击行业长期存在的"风格漂移""挂羊头卖狗肉"等痛点，旨在通过四方面系统性推 动公募基金业绩比较基准规范化：突出其产品表征作用、强化投资约束作用、发挥考核评价作用，并构 建多方联动的良性生态。 多位业内权威人士表示，新规将从根源上重塑行业行为。对基金管理人而言，这不仅是"标尺"，更是内 控管理的硬约束，倒逼公司审慎设定基准并建立全流程风控；对基金经理而言，基准将成为投资决策不 可或缺的"锚"，绩效薪酬将直接与战胜基准的能力挂钩，促使投资回归本源；对基金产品而言，新规将 有效杜绝"基金盲盒"，确保产品风险收益特征清晰稳定。 业内人士认为，这场制度变革最终将惠及广大投资者。清晰的基准如同产品的"说明书"和"透视镜"，帮 助投资者识别产品特性，形成合理预期，从而做出理性决策。当行业从"重规模"转向"重回报"，投资者 才能真正告别"基金赚钱基民不赚钱"的困 ...

10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下 简称《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则 （征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 上述基础性制度安排直击行业长期存在的"风格漂移""挂羊头卖狗肉"等痛点，旨在通过四方面系统 性推动公募基金业绩比较基准规范化：突出其产品表征作用、强化投资约束作用、发挥考核评价作用， 并构建多方联动的良性生态。 在突出基准对产品的表征作用方面，《指引》明确基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金 合同关于投资目标、投资范围等约定。另外，《指引》要求管理人根据业绩比较基准任命具备相关投资 研究经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变化。 《操作细则》从产品设计、业绩比较基准展示、业绩比较基准与产品的匹配等方面细化《指引》要 求。从产品设计来看，要求管理人评估业绩比较基准的适当性，确保业绩比较基准能够体现基金产品主 要的投资目标、投资范围、投资策略等。从基准展示来看，《操作细则》对于如何明确、清晰、简洁地 展示业绩比较基准提出原则性规定。从基准与产品的匹配来看，对不同 ...

金融行业周报（2025/11/02） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-0.46%， 跑输沪深 300 指数 0.03pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为-0.53%、-0.89%、2.12%。2）本周银行（申万）涨跌幅 为-2.16%，跑输沪深 300 指数 1.74pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周涨跌幅分别为-0.75%、-3.67%、-1.33%、-1.94%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)跌 0.89%，跑输沪深 300 指数 0.46pct。 2025 年前三季度，上市险企负债端在代理人产能提升和银保发力下 NBV 实现 高增长；资产端利率上行带来交易盘债券浮亏压力和配置盘机遇，权益市场 上涨中投资亮眼带动净利润高增。我们认为，保险将是产业结构转型中金融 业最具成长性的方向，头部险企凭借规模效应、品牌与客户优势，投资价值 将更突出。在资产持续加仓权益和政策对资本市场的强力支持下，利差呈现 反转扩大趋势，人民币升值亦有积极作用。 2）券商：本周证券 II（申万）下跌 0.53%，跑输沪深 300 指数 0 ...

公募业绩比较基准改革征求意见，发挥业绩基准"锚"作用 证券Ⅱ 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 11 月 02 日 1.压实基金管理人主体责任：要求公司建立全流程管控机制，并由公司高层决策基 准选取。设立独立部门监测投资偏离，并将基金经理绩效薪酬与基金跑赢基准的情 况直接挂钩，长期显著跑输基准的基金经理将面临薪酬大幅下调。 2.构建全链条监督生态： •托管人：需履行监督职责，确保基金投资不偏离其声明的风格（如行业基金不得 全市场选股）。 •销售机构：在展示基金业绩时，必须同步展示业绩比较基准的表现，方便投资者 比较。 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：蒋峤 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2 ...

公募基金改革的关键环节之一，业绩比较基准改革即将落地。 10月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》，基金业协会同步 发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。 所谓业绩比较基准，本源是基金合同约定的，用来衡量基金投资业绩的标准，在有效管理机制下，业绩 比较基准可以发挥确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为等多方 面的功能作用。 《操作细则》是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》要求的具体举措，填补了公募基金监管规则 的空白，也是推动境内公募基金业绩比较基准规范化、提高主动投资纪律性的"关键一步"。将引导行业 机构回归"受人之托、代客理财"的初心，构建更加稳定清晰的投资风格，更好发挥公募基金价值投资工 具属性，为投资者提供长期稳健回报，为资本市场引入更多中长期资金。 业绩比较基准是基金投资的"锚"和"尺"。新规的推出，"靶向解决"了当前公募业发展中存在的问题： 一方面，解决风格漂移、"名不符实"问题。主动权益基金经理通常拥有较大"自由度"，有部分基金经理 初衷是为投资者提供良好收益，创造超越市场同类 ...

中国证监会10月31日消息，证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开 征求意见，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。规 则突出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准的 外部监督。 具体来看，规则突出基准对产品的表征作用。从境外成熟市场经验看，业绩比较基准能够在很大程度上 帮助投资者形成对基金产品风格的基本认识和对预期风险收益特征的基本判断，从而提升投资体验。为 此，指引、操作细则明确业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、 投资范围、投资策略、投资比例限制等约定。指引、操作细则还要求管理人根据产品定位、投资风格和 业绩比较基准任命具备相关投资研究经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经 理变化、市场短期变动、业绩考核或者排名而变更基准。 按照《推动公募基金高质量发展行动方案》安排，下一步证监会将修订出台薪酬考核规则，细化基金经 理薪酬考核具体指标要求；完善基金管理人分类评价监管体系，将业绩比较基准相关考核指标纳入有关 指标体系；常态化注册与业绩比较基准挂 ...

基金公司火线解读行业重磅文件。 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指 引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称 《操作细则》），向社会公开征求意见。 基金公司及相关机构普遍认为，《指引》及《操作细则》的实施，标志着我国公募基金行业向着更加规范、透 明、专业的方向发展，其核心在于推进公募基金业绩比较基准的规范管理，并强化主动投资过程中的纪律约 束，以此引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"的初心，夯实各类投资风格的基础，致力于为投资者提供长 期可持续的回报，推动公募基金行业高质量发展，促进资本市场改革发展稳定。 引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"初心 业绩比较基准改革是推动公募基金高质量发展的系统性工程。 广发基金认为，《指引》和《操作细则》是公募基金行业落实《行动方案》基础性、整体性制度安排的切实措 施，对于行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制等，提供了重要的制度依据，明确了具体的执 行路径；对于推动行业高质量发展、促进资本市场改革发展稳定，具有重要意义。 "《指引》及《操作细 ...

【导读】引导投资行为回归产品定位，公募基金业绩比较基准改革落地 超36万亿元的公募基金行业，又有重大改革落地！ 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求 意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 业内人士表示，《指引》《操作细则》的出台，将推动境内公募基金业绩比较基准规范化，也是强化投 资管理的纪律性的"关键一步"。此举将引导行业机构构建更加稳定的投资风格，更好发挥公募基金价值 投资工具属性，为投资者提供长期稳健回报，也为资本市场引入更多中长期资金。 要点1：突出基准对产品的表征作用 一方面，《指引》明确，基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范 围、投资策略、投资比例限制等约定。 其中，从产品设计来看，要求管理人通过科学合理的测评方式，评估业绩比较基准的适当性，确保业绩 比较基准能够体现基金产品主要的投资目标、投资范围、投资策略、投资比例和投资风格。 从基准展示来看，《操作细则》对于如何明确、清晰、简洁地展示业绩比较基准提出 ...

所谓业绩比较基准，本源是基金合同约定的，用来衡量基金投资业绩的标准，在有效管理机制下，业绩比较基准可以发挥确定产品定位、明 晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为等多方面的功能作用。 公募基金改革的关键环节之一，业绩比较基准改革即将落地。 10月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金 业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 《操作细则》是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》要求的具体举措，填补了公募基金监管规则的空白，也是推动境内公募基金业绩 比较基准规范化、提高主动投资纪律性的"关键一步"。将引导行业机构回归"受人之托、代客理财"的初心，构建更加稳定清晰的投资风格， 更好发挥公募基金价值投资工具属性，为投资者提供长期稳健回报，为资本市场引入更多中长期资金。 业绩比较基准是基金投资的"锚"和"尺"。新规的推出，"靶向解决"了当前公募业发展中存在的问题： 一方面，解决风格漂移、"名不符实"问题。主动权益基金经理通常拥有较大"自由度"，有部分基金经理初衷是为投资者提供良好收 益，创造超越市场同类基金 ...