投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 • 上周国债期货市场呈现震荡上行的态势，超长期品种表现尤为突出。周初市场分化明显，30年期国债期货表现疲软，但随后三个交易日逐渐走强，至周五各期限 合约全线收涨。配置需求与外资流入是推动本周债市走强的主要逻辑。在优质资产欠配的背景下，银行、保险等机构对长端利率债的配置需求持续存在。特别是 保险机构"开门红"分红险销售亮眼，带动了拉长久期的需求。与此同时，境外避险资金的流入提供了额外支撑。在全球金融市场波动加大的环境下，人民币资 产避险属性凸显，部分外资机构将中国国债视为全球债市的"避风港"。尽管海外主要经济体国债收益率有所反弹，但中国债市受益于"利率西升东落"的格局， 利率中枢趋于稳定。1月22日，中国人民银行行长潘功胜发表讲话，表明2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策。在总量政策上，将灵活高效运用降准、降 息等多种货币政策工具，以保持流动性合理充裕，并明确指出"今年降准降息还有一定的空间"。此外，讲话还强调会继续维护金融市场平稳运行，并提及将加 强债券市场等监督管理。1月 ...

在配置需求支撑和外资流入的共同作用下，国债期货市场近日明显走强，超长端品种表现尤为突出。30 年期国债期货主力合约大幅反弹，并创下开年以来新高，市场对人民币资产避险属性的关注度同步升 温。 不过，多家机构提示，随着政策预期趋稳、前期逻辑逐步消化，债券市场短期内难以形成单边趋势，后 续或更多以震荡运行、等待新的定价主线为主。 30年期国债期货强势反弹 ◎记者 张欣然 值得注意的是，近期人民币汇率走强，进一步提升了我国债券市场对境外资金的吸引力。多位机构人士 认为，近期债市的走强并非完全由境内因素驱动，境外避险资金的持续流入也是重要支撑。 从外部环境看，开年以来全球金融市场波动明显加大。特别是最近几个交易日，美国、欧洲等主要经济 体国债收益率出现较为明显的反弹，市场一度担忧海外利率上行可能通过比价效应对我国国债收益率形 成牵引。 不过，机构普遍认为，这一影响相对有限。华创证券资管团队在研报中认为，海外市场波动反而可能强 化"利率西升东落"的格局。在海外长端利率抬升、波动加大的背景下，中国利率中枢更可能呈现逐步寻 顶、趋于稳定的特征。 更重要的是，人民币资产的避险属性正在被市场重新定价。华创证券认为，2020年以来 ...