行 业 及 产 业 非银金融/ 2025 年 07 月 05 日 2Q25E 业绩同比双位数高增，环比 回正 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 (8621)23297818× jinld@swsresearch.com 看好 ——证券行业 2Q25E 业绩前瞻 本期投资提示：我们预计券商板块 2Q25E 净利润在低基数下延续同比双位数增长，1Q25 市场回 暖背景下环比增速回正。我们预计 2Q25 券商板块实现归母净利润 436 亿元/yoy+26%/qoq+1%。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ ⚫ 投资业务：股债市场回暖，自营亮眼表现延续。股票市场：4 月初，权益市场受中美关税干扰而阶 段性触底，在"国家队"托底、央国企率领回购、增持等稳市举措下市场持续回升，2Q25 沪深 300 指数+1.25%（VS ...

——券商板块1Q25业绩综述 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 证 券 研 究 报 告 1Q25业绩同比+83%，高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差 ◼ 业绩概览： 1Q25，券商板块归母净利润同比增长83%，环比增长19%，经纪及自营表现较好。 ◼ 轻资产业务：经纪零售业务发力，投行再融资同比高增驱动收入同比正增（IPO同比承压）。 • 1Q25经纪、投行、资管业务收入分别yoy+49%、yoy+5%、yoy-3%，我们预计收入结构变化&佣金率下行导致券商板块经纪业务收入同比跑输市场成交；投行 业务IPO同比承压，再融资同比高增支撑收入同比正增；资管业务量增不敌价减，关注参控股公募对券商利润的稳定作用。 ◼ 资本金业务：投资收益率显著改善，融资业务扩表&资金成本压降共同驱动利息净收入增长。 研究支持： 金黎丹 A0230123060002 2025.5.6 核心观点：高景气度下券商板块盈利能力&估值存在预期差 • 投资业务为业绩同比高增关键，主营收入拆分如下（剔除其他手续费及长股投）：1）轻资产业务：经纪业务收入327亿元/yoy+49%/qoq-22%/占比29%；投 行业务收入 ...