Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for several companies in the innovative drug and medical device industry, including Jiangsu Heng Rui Medicine, Hansoh Pharmaceutical Group, 3SBio, Sichuan Kelun Pharmaceutical, and Jiangsu Nhwa Pharmaceutical [5][6][25]. Core Insights - The report emphasizes the high prosperity in innovative drugs and continues to recommend companies with innovative pipelines that are entering a volume increase phase, maintaining "Outperform" ratings for various Biopharma/Biotech companies [5][25]. - The National Healthcare Security Administration announced the 2025 insurance drug list, which added 114 drugs, including 50 innovative drugs, further validating insurance support for innovation and indicating promising domestic demand [26][27]. Summary by Sections 1. Continuous Recommendation of Innovative Drugs and Industry Chain - The report highlights the ongoing recommendation of innovative drugs and the industry chain, with a focus on companies expected to see a revaluation due to their innovative pipelines [5][25]. - Specific companies mentioned include WuXi AppTec, WuXi XDC Cayman, Hangzhou Tigermed Consulting, and leading medical equipment companies like Beijing Chunlizhengda Medical Instruments and Lepu Medical, all rated "Outperform" [5][25]. 2. Performance of A-Shares Pharmaceutical Sector - In the second week of December 2025, the A-Shares pharmaceutical sector underperformed the market, with the SW Pharma and Biotech index falling by 1.0% compared to a 0.3% decline in the SHCOMP [8][27]. - The report notes that the premium level of the pharmaceutical sector relative to all A-Shares is at a normal level, with a current relative premium rate of 69.8% [16][27]. 3. Performance of Hong Kong and U.S. Pharmaceutical Sectors - The Hong Kong stock pharmaceutical sector underperformed the market, with the Hang Seng Healthcare index falling by 2.3%, while the U.S. stock pharmaceutical sector outperformed, with the S&P 500 Healthcare Select Sector Index rising by 0.4% [28][27].

（原标题：如何支持真创新？国家医保局详解"双目录"） 今年的目录调整是在全链条支持创新药发展政策的深入落实中推进的。事实上，与往年相比，今年的医 保目录调整启动稍晚，"主要在等6月30日国家医保局、国家卫健委联合印发的《支持创新药高质量发展 的若干措施》这一重磅文件。"黄心宇透露道。 按照相关工作安排，医保目录调整主要分为申报、评审、谈判/竞价、结果四个阶段。其中，在申报阶 段，国家医保局共收到基本医保目录申报信息718份，涉及药品通用名633种，最终535种通过形式审 查，通过率为85%。 对于未通过形式审查的原因，黄心宇表示，多数未通过形式审查的药品不符合5年内获批新通用名，"5 年内获批是指通用名的概念，即使本企业品种是新近获批的，但之前有其他企业同通用名获批，都不算 新通用名。"另外，无法提供适应症发生变化的批准文件、罕见病认定没有依据等也无法通过形式审 查。申报阶段只进行形式审查，不做实质判断。 21世纪经济报道记者 闫硕 12月9日，国家医保局对2025年医保药品目录进行了解读，并阐释了医保支持真创新的多维路径。 据国家医保局披露，经相应程序，本次基本医保目录新增114种药品，包括三种准入途径：1 ...

风险提示：政策落地推进不达预期、创新药研发进展不达预期风险、医保控费政策相关风险。 落实政府工作报告要求，首版商保创新药目录出台 今年6月30日国家医保局会同国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出增设商 业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围 的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。首版商保创新药目录共纳入 19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注 度较高的阿尔茨海默病治疗药品。该行认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘 清基本医保保障边界，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础。 "十四五"期间，医保基金累计支出超13万亿元，惠及近200亿就诊人次;通过集采、目录准入谈判、支付 方式改革、价格管理等手段，推动医疗费用回归合理，让群众少花"冤枉钱";7年来，835种药品新纳入 医保支付范围，其中创新药149种，大约80%的创新药上市后两年内纳入医保目录。医保局连续八年调 整了医保药品目录，包括今年在内累计调入9 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，12月7日，国家医保局2025年国家基本医疗保险、生育保险 和工伤保险药品目录调整和商业健康保险创新药品目录发布。本次目录调整新增114种药品，肿瘤等重 点领域的保障水平得到明显提升。通过战略购买成功建立医保支持真创新、支持差异化创新的鲜明导 向。该行认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘清基本医保保障边界，推动商 业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础。 通过战略购买成功建立医保支持真创新、支持差异化创新的鲜明导向 落实政府工作报告要求，首版商保创新药目录出路 今年6月30日国家医保局会同国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出增设商 业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围 的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。首版商保创新药目录共纳入 19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注 度较高的阿尔茨海默病治疗药品。该行认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘 清基本 ...