国信期货研究 Page 1 国信期货油脂油料月报 油脂油料 南美天气叙事或启动 市场或有上涨机会 2026 年 1 月 25 日 国际方面，2月南美天气仍有一定的炒作的题材，巴西中部地区的降雨可 能影响收割进度，而阿根廷地区的旱情也将引起市场的重视。尽管巴西大豆丰 产预期增强，但由于其价格优势明显，仍是中国采购的首选，巴西大豆升贴水 或保持坚挺格局，出现降价促销的概率减弱。进入2月份，美豆需求陷入一降 一增的局面，出口可能重新疲软，而压榨需求继续保持旺盛局面，美豆库存可 能会继续回升，美豆供给格局或转向宽松。不过由于南美2月份或有天气炒作 题材，这使得CBOT大豆在1000美分处或有支撑，期价维持底部震荡的走势，如 果南美天气持续发酵，CBOT大豆或有小幅上行的可能，否则维持震荡格局。 2 月份国内豆粕现货市场供给或因进口大豆到港下降或有不足，而需求平稳，这 使得豆粕现货库存稳中趋降。豆粕市场或呈现近强远弱，现货强期货弱的局面。 仍需关注海关通关的相关政策的变化。连粕或维持底部宽幅震荡，期价或在震 荡区间内小幅反弹，南美天气炒作、国内现货供给不足等因素或提供支撑。 油脂方面，国际方面，美豆油方面，2月美国多项 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-24 马棕产需预期改善，昨日棕油相对偏强 油脂：马棕产需预期改善，昨日棕油相对偏强 蛋白粕：美豆交投清淡，双粕窄幅震荡 玉米/淀粉：购销清淡，价格窄幅震荡 生猪：供需均增，猪价宽幅震荡 天然橡胶：维持窄幅震荡 合成橡胶：盘面走势延续偏强 棉花：仓单低叠加政策预期，棉价延续走强 白糖：糖价震荡反弹，压力仍存 纸浆：近期高位区间波动，期货走势资金主导 双胶纸：震荡运行 原木：基本面边际好转，原木区间震荡 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 油脂观点：马棕产需预期改善，昨日棕油相对偏强 逻辑：因原油上涨、美元走弱及对农产品的买盘，周一美豆类上涨，昨日 国内油脂表现分化，棕油相对偏强。从宏观环境看，因日本官员暗示已准 备必要时干预市场，周一日元兑美元走强；因对地缘局势紧张冲击供应的 担忧，周一原油价格上涨。从产业端看，南美豆丰产预期持续，巴西大豆 种植临近尾声，阿根廷大豆种植正常推进。CONAB数据显示，截至12月 20日巴西大豆种植进度为97.6%，去年同期97.8%，五年均值94.9%。而美 豆 ...