CM310 上半年实现1.69 亿元销售，维持首年销售目标5 亿元不变，下半年积极准备医保谈判工作： CM310 商业化正在稳步推进中，截至2025 年8 月，公司商业团队规模达到360+人，已覆盖30 省， 240+城市，覆盖医院超1,400 家。公司表示，上半年CM310 在鼻科的放量（两个适应症：鼻窦炎伴鼻息 肉、过敏性皮炎）略超其在皮肤科放量（特应性皮炎适应症），下半年公司商业化工作重心为医院准 入、加大皮肤科的推广力度以及积极准备国家医保谈判。公司对于CM310多个适应症同时纳入医保充 满信心，我们认为至少特应性皮炎及鼻窦炎伴鼻息肉两项适应症应该可轻松纳入医保。此外，管理层认 为，尽管近期也有其他国产IL4R 递交NDA，但CM310 仍然具有先进的工艺开发及大规模生产优势从而 维持短中期内极具竞争力的价格，因此管理层维持对CM310 于今年实现5 亿元销售，长期实现50 亿元 销售峰值的目标。剂型及适应症拓展方面，自动注射笔有望于4Q25 获批，青少年AD 及结节性痒疹均 有望于1H26 申报上市。 机构：浦银国际 研究员：阳景/胡泽宇 1H25 归母净亏损好于预期。维持"买入"评级，上调目标价。 ...