投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-11 对等关税博弈VS国内政策刺激预期，有色止 跌回升 有⾊观点：对等关税博弈VS国内政策刺激预期，有⾊⽌跌回升 交易逻辑：美国对等关税博弈仍在延续，另外，国内政策刺激预期也 在增强，整体来看，宏观预期反复，有色延续震荡。供需面来看， 基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存去化逐步放缓，甚至部分品 种逐步小幅累库。中短期来看，关税不确定性及需求走弱预期压制价 格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，主要关注结构性机 会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，中长期来看，基本金属需求前景仍 存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽空 机会。 铜观点：美国对铜关税或将落地，沪铜价格⾛势承压。 氧化铝观点：套利空间打开但情绪更盛，氧化铝持续上涨。 铝观点：累库节奏有所反复，铝价震荡偏强。 铝合⾦观点：需求步⼊淡季，铝合⾦震荡运⾏。 锌观点：⿊⾊系价格反弹提振镀锌需求，锌价短期偏强。 铅观点：成本⽀撑稳固，铅价震荡运⾏。 镍观点：地产热点再起，短期镍价由弱⾛强。 不锈钢观点：情绪⽀撑，不锈钢盘⾯延续上⾏。 锡观点：供需 ...