投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-23 延续股强债弱格局 股指期权方面，昨日成交额70.28亿元，相较前一交易日上升30. 20%，流动性进一步上行。情绪指标方面，前一日提到持仓量PCR短期动量 效应仍存，同时各品种偏度数据基本延续前一日低位，看涨预期偏强， 因此方向层面仍可随市布局上涨。操作建议上，中短期可布局牛市价差， 主线维持备兑。 国债期货方面，债市延续偏弱表现，其背后仍受风险偏好抬升以及股 市表现偏强导致的股债跷跷板效应的影响。从资金面来看，昨日继续有所 转松，资金利率继续有所下行，DR001和DR007加权利率分别由1.36%和1. 49%降至1.31%和1.47%。不过资金面的转松并未对债市情绪形成太大提 振。后续来看，债市整体或仍需维持谨慎，短期利空因素较多，尤其是长 端可能受影响较大，可适当关注长端空头套保操作。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）关税超预 期；4）供给超预期；5）货币宽松超预期 股指期货：沪指继续新⾼ 股指期权：⽇内⾼振幅带动短线交易 国债期货：股债跷跷板继续演绎 股指期货方面， 昨日整体飘 ...