证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 09 月 02 日 徐工机械（000425.SZ） 事件：徐工机械发布 2025 年中报，上半年，公司实现营业总收入 548.08 亿元， 同比+8.04%，归母净利润 43.58 亿元，同比+16.63%，扣非归母净利润 44.67 亿元，同比+35.57%；单 Q2，公司实现营业总收入 279.93 亿元，同比+5.41%， 归母净利润 23.36 亿元，同比+9.33%，扣非归母净利润 24.59 亿元，同比 +34.53%。 ❑ 盈利能力稳中有升，经营性现金流高增。①盈利能力方面，公司上半年实现 毛利率、净利率 22.03%、8.06%，同比+0.7pct、+0.58pct；期间费用率 10.94%， 同比-2.58，销管研费用率相对稳定，主要系汇兑收益贡献财务费用率 -2.82pct。公司通过智能化和数字化推动生产效率提升、生产成本降低和运营 模式变革，目前智能工厂建设初见成效，工厂综合效率提升 6.6%、成品库存 周转率提升 2.16%、单工时制造费用降低 8%；二期智能工厂建设已完成 8 个智能工厂 30 余条产线的智能制造升级方案。②现金流方面，公 ...

内容概要：随着电力需求的不断增长，并联电抗器作为电力系统的重要组成部分，其需求也在不断增 加。特别是在新能源发电领域的快速发展和电力系统升级改造的推动下，并联电抗器行业迎来了新的发 展机遇。同时，随着科技的进步和电力系统的不断发展，并联电抗器技术也在不断更新，能够更好地满 足电力系统的需求。此外，国家政策积极推动电网建设，为并联电抗器规模的扩大奠定重要基础。如 2024年3月发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，其中提出结合分布式新能源发展目 标，有针对性加强配电网建设，配套完善电网稳定运行手段，保障电能质量。数据显示，2024年中国并 联电抗器行业市场规模达到20亿元，同比上涨33%。 相关上市企业：特变电工（600089）、中国西电（601179）、思源电气（002028）、紫金矿业 （601899）、洛阳钼业（603993）、江西铜业（600362）、铜陵有色（000630）、西部矿业 （601168）、云南铜业（000878）、许继电气（000400）、平高电气（600312）等。 并联电抗器，又称为并联补偿电抗器、平行电抗器或并联无功补偿装置，是一种用于电力传输和变换时 的无功补偿设备。 ...