证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 06 月 16 日 M1 同比增速回暖 ——5 月金融数据点评 2025 年 5 月社会融资规模增加 22894 亿元，同比多增 2271 亿元。社融 存量增速录得 8.7%,与前值持平。从结构上看，中央与地方政府继续发力， 政府融资持续支撑社融扩张。5 月社融口径人民币贷款弱于季节性，持续对 社融形成拖累。5 月人民币新增贷款 6200 亿元，低于预期，有效融资需求 仍待提升。企（事）业单位贷款同比少增，或受全球贸易摩擦，企业融资意 愿不高的影响。反观居民端，降息后居民端加杠杆意愿未有明显增强，5 月 居民贷款同比少增 217 亿元。 5 月 M2 同比增速录得 7.9%，比上月回落 0.1pct，或受信用扩张放缓影 响。M1 同比增速上升 0.8pct 至 2.3%，或受去年同期低基数及同期财政投 放加快的影响，体现了近期一揽子金融支持政策对市场信心的提振。 总体来看，2025 年 5 月金融数据喜忧参半，一方面社融持续扩张，M1 同比增速改善，或反映宽松货币政策的传导效应正在逐步显现；另一方面， 有效融资需求仍有待提升，企业和居民信贷需求仍显疲软，M2 ...

张大伟 制图 ◎记者 张琼斯 贷款市场报价利率（LPR）年内首度下行。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公 布，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均下行10个基点。 自2024年10月以来LPR再度下行，符合市场预期。此次LPR下行将继续促进社会综合融资成本下降，进 一步激发有效融资需求，助力扩投资、促消费，并有望进一步提振居民住房消费的意愿和能力，巩固房 地产市场稳定态势。 策利率引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。 LPR下调还有望进一步促进住房消费需求释放。5年期以上LPR是个人住房贷款利率的定价"锚"。中指 研究院政策研究总监陈文静表示，目前全国层面的房贷利率政策下限已取消，多个城市首套房贷利率已 降至3.0%左右的历史最低水平。此次LPR下调，有助于引导各地房贷利率进一步下行，继续降低购房者 的置业成本。 上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，以100万元贷款本金、30年期、等额本息的个人按揭贷款为 例，月供额将减少54元，总还款额将减少1.9万元。 "不过，LPR下行并不意味着新增房贷利率一定下降。"董希淼表示，实际房贷 ...