智通财经C50风向指数调查：6月新增社融或同比多增 M1、M2同比增速继续回升 智通财经7月7日电，新一期智通财经"C50风向指数"结果显示，市场预计6月信贷表现略低于去年同 期，政府债券继续支撑社融增长。其中，市场机构对6月新增人民币贷款的预测中值为2.03万亿元，或 同比少增1000亿元；另对6月新增社融的预测中值为3.9万亿元，或同比多增6000亿元。伴随市场流动性 改善结合低基数影响，以及财政资金的逐步拨付使用，市场预计6月M1及M2同比增速继续上行。物价 方面，市场预计6月CPI同比读数仍在零值附近徘徊，PPI同比降幅或与上月持平。具体来看，市场机构 对6月CPI同比增速预测中值为0%，对6月PPI同比增速预测中值为-3.3%。（智通财经记者 夏淑媛） ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 06 月 16 日 M1 同比增速回暖 ——5 月金融数据点评 2025 年 5 月社会融资规模增加 22894 亿元，同比多增 2271 亿元。社融 存量增速录得 8.7%,与前值持平。从结构上看，中央与地方政府继续发力， 政府融资持续支撑社融扩张。5 月社融口径人民币贷款弱于季节性，持续对 社融形成拖累。5 月人民币新增贷款 6200 亿元，低于预期，有效融资需求 仍待提升。企（事）业单位贷款同比少增，或受全球贸易摩擦，企业融资意 愿不高的影响。反观居民端，降息后居民端加杠杆意愿未有明显增强，5 月 居民贷款同比少增 217 亿元。 5 月 M2 同比增速录得 7.9%，比上月回落 0.1pct，或受信用扩张放缓影 响。M1 同比增速上升 0.8pct 至 2.3%，或受去年同期低基数及同期财政投 放加快的影响，体现了近期一揽子金融支持政策对市场信心的提振。 总体来看，2025 年 5 月金融数据喜忧参半，一方面社融持续扩张，M1 同比增速改善，或反映宽松货币政策的传导效应正在逐步显现；另一方面， 有效融资需求仍有待提升，企业和居民信贷需求仍显疲软，M2 ...

分析师：高瑞东 2025 年 5 月 15 日 总量研究 信贷增长的非常规性扰动 ——2025 年 4 月金融数据点评 作者 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 wangjiawen@ebscn.com 要点 事件：2025 年 5 月 14 日，中国人民银行公布 2025 年 4 月货币金融数据：社 融新增 1.16 万亿元，前值为新增 5.89 万亿元；社融存量同比增速为 8.7%，前 值为 8.4%；人民币贷款新增 2800 亿元，前值为新增 3.64 万亿元；M1 同比增 速为 1.5%，前值为 1.6%。 核心观点： 4 月份金融数据呈现"社融强+信贷弱"的组合。财政持续靠前发力，社融增速 进一步加快，较为符合预期。而信贷偏弱主要是受季节性、清欠加快、关税冲 击等非常规因素扰动。向前看，一揽子金融政策将加快落实，配合二季度财政 发力，而信贷的非常规扰动因素可能弱化，预计主要金融指标有望平稳向好。 一、信贷增长存在非常规扰动 2025 年 5 ...