机构：日本央行加息时机仍然高度不确定 金十数据7月10日讯，Aviva Investors在其第三季度展望中表示，预计日本政府债券收益率曲线的长期端 将趋于平坦。该公司指出："政府可能会将发行从长期债券转向短期债券。"此外，Aviva Investors认 为，尽管货币政策坚定地走在谨慎紧缩的路径上，但加息的具体时机仍然高度不确定。 ...

保德信(PGIM)研究显示，全球资产配置者计划增加对固定收益及现金的配置，以应对未来12个月持续 的经济不确定性和日益波动的市场环境。逾六成亚洲基金把关人拟增持政府债券和投资级债券，股票配 置的吸引力变低，但与变革性科技相关的领域，预计仍会吸引强劲的投资需求。 公募固定收益持续吸引全球基金把关人，有43%预计会有更高收益，37%计划在预期的降息周期中增加 对该资产类别的配置。相比之下，有20%的基金把关人预计收益会减少，14%考虑削减持仓。在固定收 益领域，65%和61%的亚洲基金把关人分别计划增加对政府债券和投资级债券的配置。私募信贷领域也 出现类似的趋势，有净22%的基金把关人计划增加配置，34%预测未来12个月收益将会上升，相比之 下，24%的基金把关人预计收益将有所下降。 保德信国际分销主管Matt Shafer指，随着市场不确定性加剧，固定收益资产对投资者仍持续具有吸引 力。面对混乱的政策和波动的市场环境，客户转为青睐固定收益，以获取稳定的收益与下行保护。随着 市场形势不断演变，看到能够根据相对价值于不同债券类别之间灵活配置的多元领域投资策略，需求尤 其殷切。 近几个月来，市场出现风险偏好与风险规避 ...

荷兰养老基金准备出售1250亿欧元政府债券。 ...

据英国金融时报：荷兰养老基金准备出售1250亿欧元政府债券。 ...

贝莱德投资研究所将欧洲政府债券评级从略微低配上调至中性，理由是从收益率的角度看欧债吸引力更 胜美国国债。相比美国债券，我们更看好欧元区政府债券和信用市场，其收益率有吸引力，期限溢价上 升后更接近我们预期的水平。由于通胀顽固，美联储无法大幅降息；美国财政赤字规模巨大，则可能促 使投资者对持有长期美债要求更高的回报。从欧元区内部看，更受贝莱德的青睐的是意大利和西班牙等 非核心成员的债券。 ...

周二，澳洲联储出人意料地将利率维持在3.85%不变，该央行表示，在美国的关税计划给全球带来不确定性之际，将对政策采取观望态度。 澳洲联储委员会在一份声明中说： "委员会判断可以等待更多一点的信息，以确认通胀仍处于可持续地达到2.5%的轨道上，如果国际动态对澳大利亚的经济活动和通胀产生实质性 影响，货币政策已处于有利位置，可以做出果断回应。" 澳洲联储主席布洛克将在晚些时候举行新闻发布会。 澳洲联储的暂停正值全球各央行在政策上出现分歧之际。美联储在2025年上半年一直按兵不动，而欧洲央行、加拿大央行和英国央行近几个月都已放松了货 币政策。 澳洲联储在其当前的宽松周期中已降息两次，鉴于劳动力市场的紧张和生产率增长的乏力，经济学家们一直在辩论该央行可能还有多大的进一步宽松空间。 利率决议公布后，澳元应声飙升，而对政策敏感的三年期政府债券收益率则攀升5个基点至3.42%。货币市场此前一直押注现金利率到2026年2月将跌破3%。 经济学家们曾预计澳洲联储今年还会有两次降息，使现金利率达到3.35%，之后将进入一个延长的暂停期。 自澳洲联储5月19-20日的会议以来，数据显示澳大利亚月度通胀已放缓至接近该行2-3%区间的 ...

智通财经APP获悉，经济学家努里尔·鲁比尼表示，他预计到2025年底美国核心通胀率将升至3.5%。他 指出，今年下半年美国经济增长将放缓，甚至可能出现衰退，而美联储在12月之前都不会降息。鲁比尼 因提前预测2008年金融危机和2020年疫情引发的衰退而获得"末日博士"的称号。 鲁比尼称，经济放缓将呈现"轻度滞胀冲击"的特征，并警告称通胀仍然过高，美联储难以转向政策。美 联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出指数依然顽固。鲁比尼认为该指数将远高于目标水平，令美 联储陷入困境。这种增长放缓而通胀高企的局面，他此前已多次预见。 这位经济学家还表示，他预计全球贸易谈判将降温，但无法避免对经济造成损害。他预测最终将出 现"温和的"结果，许多国家最终将面临15%的关税。 当被问及潜在的市场冲击时，鲁比尼表示，他认为美国不会重演2025年4月2日的情景。当时特朗普总统 宣布加征激进关税，导致市场暴跌20%。鲁比尼说："我当然不认为会出现类似4月2日的情况。"但他仍 发出警告，明确指出经济路径正在收窄，美联储的行动空间有限。 该ETF持有黄金、短期美国政府债券和农产品等组合。这种配置在某些时候有所帮助，但在6月等平静 月份也 ...

被誉为"末日博士"的经济学家兼投资者鲁比尼预见美国经济前方将有一段艰难时期，但他并不主张投资 者进行任何恐慌性抛售。鲁比尼表示，他预计美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）指 数——到年底将达到约3.5%，而经济增长将会减弱，甚至可能转为负增长。 因成功预言2008年全球金融危机而闻名的鲁比尼表示，下半年将相当于一场"迷你滞胀冲击"，并且美联 储至少要到12月才会降息。这位经济学家说，这一观点包含了对贸易谈判将以"温和"方式解决的预期， 即最终许多国家将面临15%的关税税率。 "我当然不认为会发生任何接近4月2日那样的情况，"鲁比尼说，他指的是美国总统特朗普当天宣布的、 曾引发市场急剧抛售的关税水平。 这位在哈佛接受教育的经济学家，在学术界、政府和私营部门都有着长期的从业记录。"末日博士"的绰 号源于他在其职业生涯中发出的众多夸张宏观经济警告。尽管他的"胜率并非完美"，但他曾准确警告了 金融危机和2020年由新冠疫情引发的衰退。 目前，他也是阿特拉斯美国基金（Atlas America Fund, USAF）的投资组合经理之一，这是一只去年末 推出的ETF，旨在防范从结构性高通胀到气候变化等各种经 ...

摘要 2025 年上半年社融增量高于信贷增量，主要受政府债券净融资推动， 预计 6 月末社融增速环比回升至 8.8%左右，但信贷需求持续偏弱，与 经济去地产化和制造业产能过剩有关。 下半年政府债券供给可能减少，对债市影响有限。银行上半年已大量配 置政府债券，且中国信贷需求持续偏弱，制造业龙头企业倾向于债券投 资而非贷款。 中国金融行业存在融资供给过剩，大型银行资产规模扩张压低融资利率。 信贷需求长期偏弱，政府债在社融结构中占比有望超过信贷。 央行在 2025 年 6 月初表现出宽松资金面行为，短期资金利率显著降低。 建议关注信用风险较低且收益相对较高的信用债机会，因机构普遍看多 但认为空间有限。 未来几年，中国社会融资结构将发生显著变化，政府债券融资占比将超 过信贷，银行资产中债券占比可能进一步上升，稳定收益类产品受重视。 信用债基的久期未来可能延长至 3 年以上，收益空间可能更大。5 月份 存款利率下调，高等级信用债收益率可能逐渐接近银行 3 年定期存款利 率。 新上市信用债 ETF 受资金青睐，但主要由券商自营持仓，稳定性不强。 成分券具有中短久期集中特征，高评级短久期成分券收益率较低，需拉 长久期或适度 ...

浙商证券（601878）首席经济学家李超预计，6月份人民币贷款新增1.9万亿元，同比少增2300亿元，对 应增速回落0.2个百分点至6.9%。 从新增社融来看，王青预计，6月份新增社融约4万亿元，在环比季节性增加的同时，同比也将多增。除 投向实体经济的新增贷款与上年同期基本持平外，6月份新增社融的主要支撑点仍是政府债券融资。在 今年更加积极的财政政策前置发力带动下，6月份政府债券继续处于发行高峰期，净融资规模比去年同 期增加约7000亿元。与此同时，央行降准带动市场利率下行，企业债券融资成本随之下降，6月份企业 债券融资规模同比、环比都将呈现多增。考虑到隐性债务置换对新增人民币贷款带来的扰动效应，当前 新增社融是观察金融对实体经济支持力度的主要指标。近期新增社融持续同比多增，存量社融增速加 快，是今年适度宽松的货币政策强化逆周期调节的具体体现。 从新增人民币贷款来看，东方金诚首席宏观分析师王青预计，6月份新增人民币贷款约2.1万亿元，环比 季节性大幅增加，同比基本持平。今年上半年"化债"置换债券密集发行，这意味着6月份隐性债务置换 规模依然较大，会继续下拉新增人民币贷款规模。不过，去年同期监管层治理资金空转， ...