广发证券 资深宏观分析师 钟林楠 zhonglinnan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 4 月社融增加 1.16 万亿元，同比多增约 1.2 万亿元，和市场平均预期大致相当（ WIND 口径）； 社融存量增速为 8.7% ，较上月提升 0.3pct 。各分项中，实体信贷同比少增，未贴现银行承兑汇票与政府 债融资同比大幅多增，其余分项变化有限。 第二， 新增实体信贷 844 亿元，在低基数环境下同比少增 2505 亿元，低于市场预期，和前期出来的 4 月 BCI 企业融资环境指数下降了 3.8 个点至 48 的情况较为吻合。我们理解可能与三个因素有关：一是 4 月关 税冲击下，微观主体均存在较强的观望情绪和审慎预期；二是 4 月一揽子金融政策尚未启动，金融机构行为 上不排除更偏内生的顺周期特征。 5 月初金融监管总局强调"确保应贷尽贷、应续尽续"，实际上就是部署金 融机构逆周期纾困；三是 3 月银行存在较强的利用企业短期融资冲量特征，跨季后在 4 月到期偿还规模也较 高。 第三， 从结构上看，企业部门短贷、中长贷同比都有不同程度的少增，仅票据融资由于风险较低、易冲量继 续保持在同期高点。 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道 3月金融数据表现良好，为全年经济平稳起步保驾护航。 4月13日，央行公布的数据显示，3月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余 额113.49万亿元，同比增长1.6%。 初步统计，2025年3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。 此外，一季度人民币贷款增加9.78万亿元。一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿 元。 值得注意的是，按照以往惯例，月度金融数据一般是在每月15日之前的某个工作日予以发布，几乎没有在周末， 尤其是周日发布数据的情况。然而此次，央行却打破常规，择定周日下午公布相关数据。这一不同寻常的安排， 有助于稳定市场信心。 在民生银行首席经济学家温彬看来，3月金融数据无论从企业还是居民等资金需求端出现积极变化，信贷和社融水 平超出预期，呈现出诸多亮点。另外，在积极财政发挥作用下，社融增量处于历史高位，社融增速呈稳步走高态 势；政策靠前发力、预期趋稳下，企业有效信贷需求回暖、居民端贷款表现可观，信贷结构进一步优化。 企业与居民需求逐 ...

证券时报记者孙璐璐贺觉渊 4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3 月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为 5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。 往后看，地方政府债券与国债仍有较大待发行额度，特别国债尚未"开闸"。东方金诚研究发展部执行总 监冯琳接受证券时报记者采访时表示，考虑到二季度需要一定规模的财政扩张以对冲外部压力，不排除 政府债券供给规模超预期的可能性。 专家表示，近期信贷需求回升主要与宏观政策靠前发力、预期趋稳有关。宏观政策协同效应明显增大， 除了货币政策明确适度宽松外，更加积极的财政政策也发挥了关键作用。 3月份，新增人民币贷款3.64万亿元，住户贷款与企业贷款较上月显著回升，呈现总量向好、结构改善 态势。 企业有效信贷需求回暖是3月贷款的重要支撑因素。不论是制造业采购经理指数（PMI）已连续两个月 位于荣枯线以上，还是今年以来重大项目建设加速落地，都将反映到信贷市场，体现为有效融资需求的 回暖。据某全国性银行反映，该行西部地区重点项目开工建设进度明显加快，贷款需求相应走高，年 ...