2025年7月2日 行业专题 行业评级：领先大市-A 涅槃——两个中周期间的机遇与风险 国投证券军工及新材料团队 杨雨南 S1450525060003 证券研究报告 核心结论 当下时间点处于两个五年之交，但受制于此前行业若干扰动，节点更接近与第四年与第五年之交；预计 2025年后续行业EPS将出现结构性边际向上，PE端受"十五五"规划结构性提振。 供给端：23年底-26年底为行业供给扩张期也是内卷及出清期。 需求端： 25-26年为【补缺】需求扩张期，由于所需装备更多为消耗性装备及对"十四五"的查漏补缺，预计更 多呈现脉冲型而非成长型机会； 27年附近【民用】需求预计将迎来产业格局的平衡点，其规模效应能够支撑价格降幅，而"十四五"期 间主要放量装备将迎来退坡期； 我们预计"十五五"期间将是全球格局发展的关键性五年，国际地缘战略版图变动带来的【军贸】需求 将成为行业重大变量。 综上，预计2024-2030军工行业可能出现"N"型走势，第一个顶部预计出现于2025Q3-Q4，底部估测位于 26年底至27年上半年区间。 策略层面，【"十四五"已完成装备】关注后市场增量，存量部分等待事件扰动带来的布局时点；"【十 四 ...

答：稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制符合国际通行做法。中国依法对稀土相关物项 实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，体现了坚持维护世界和平与 地区稳定的一贯立场。 我们也注意到，随着机器人、新能源汽车等行业发展，各国对中重稀土在民用领域的需求量正持续增 长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出 口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就 此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，促进便利合规贸易。 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问 商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问。问：近日，许多国家对中国稀土出口管制措施表 达关注，请问中方将采取哪些措施回应各方关切？ ...