报告导读： 航空：重视长逻辑。我们预计 Q2 航司盈利同比改善确定。我们预计供需乐 观，票价盈利同比上升可期。油运：我们预计 Q2 业绩同比压力将明显改善。 OPEC+8 月将继续加速增产，增产效应或逐步体现。公路：我们预计财费压降保障业绩增长。 航空：暑运迎首个客流高峰，票价盈利同比上升可期。 1 ） Q2: 我们估算 Q2 客流同比增长 7% ，国内 票价同比基本持平，航司盈利同比明显改善。 2 ）暑运：随中小学放假，近日暑运迎来首个高峰，我们预 计客座率保持同比上升，国内票价快速上升。我们预计暑运加班受限而亲子游旺盛，供需预期乐观，料客 座率与票价同比上升。考虑 7 月航油出厂价同比下降 13% ，暑运盈利表现可期。中国航空已进入供给低 增时代，需求自 4 月以来持续好于市场担忧，未来两年供需将继续向好，油价下行票价修复将加速盈利恢 复与中枢上升。建议把握油价波动布局航空长逻辑。 油运： OPEC+8 月将继续加速增产，下半年原油增产效应或逐步体现。 上周中东 - 中国 VLCC TCE 回 落至 2.6 万美元。据华尔街见闻， OPEC+ 决定 8 月继续增产 55 万桶 / 日，额外增产幅度较过去三 ...

以伊冲突升级油价飙升，或利好油运合规市场 20250616 摘要 2022 年初俄乌冲突引发油运基本面改善，至 2024 年上半年行业经历 景气上行周期，股价涨幅超三倍，主要驱动因素为全球原油贸易重构及 航距增加。 2024 年下半年油运市场遇冷，高油价和伊朗原油大量使用影子船队导 致合规市场供需结构性恶化，但龙头公司仍展现盈利韧性。 2025 年初以来，OPEC 增产和美国加强对伊朗影子船队制裁，推动运 价中枢回升，龙头公司二季度业绩预计环比改善显著。 VLCC 一年期期租水平上半年维持在 5 万美元以上，船东对下半年市场 前景乐观，反映对原油增产周期下运输需求的积极预期。 全球原油增产周期，特别是南美和非洲地区产量增加，将拉长航距，进 一步推动海运需求增长，抵消上半年中东增产航距缩短的影响。 地缘政治冲突（如以色列空袭伊朗）短期内推动油价和运费飙升， VLCC 等效期租水平显著上涨，油运板块股价亦随之上涨。 未来两年，油运市场供给刚性，需求稳中向好，龙头公司分红稳健，估 值具支撑，维持"增持"评级，关注地缘政治带来的投资机会。 Q&A 油运行业在当前全球大宗商品增产周期背景下的投资机会如何？ 在全球大宗商 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运业"增持"评级。航空方面重视长逻辑。高考后 暑运预售快速启动，预计暑运供需乐观，航司预售积极，盈利有望再创新高。建议把握油价波动战略布 局。油运来看，以伊冲突升级或利好合规市场，提示油价下跌期权。未来两年油运供需向好，且具油价 下跌期权。股息支持估值下限，风险收益比再具吸引力。 国泰海通主要观点如下： 航空：暑运预售快速启动，供需乐观预售积极 油运：股息支持估值下限，地缘催化运价跳升 传统淡季且租家私下成交，6月以来中东-中国VLCC TCE回落至2.5万美元以下。6月13日以色列空袭伊 朗，导致原油价格大幅飙升，VLCC TCE亦当日跳升1万美元至3.3万美元。基于过去数年行情，市场普 遍认同地缘局势冲突与油价飙升将驱动油运景气上升，因此6月13日油运板块股价亦明显上涨。该行认 为，短期地缘局势仍较多不确定，大概率将影响伊朗原油出口，或利好油运合规市场供需改善。未来两 年油轮供给刚性持续，原油增产将保障油运需求持续增长，油运供需将继续向好，且具油价下跌期权。 股息支持估值下限，风险收益比再具吸引力。 市场热点：以伊冲突升级油价飙升，或利好油运合规市场 20 ...