智通财经5月16日电，第六届欧洲政治共同体领导人会议当地时间5月16日在阿尔巴尼亚首都地拉那举 行。会议主题为"新世界里的新欧洲：团结-合作-共同行动"。来自欧盟27个成员国以及阿尔巴尼亚、乌 克兰和英国等其他20个国家和地区的领导人出席。会议由欧洲理事会主席科斯塔和阿尔巴尼亚总理埃迪 ·拉马共同主持。与会领导人将举行全体会议，共同探讨欧洲安全问题和未来愿景。随后将举行三场高 级别圆桌会议，讨论欧洲安全与民主韧性，包括俄乌冲突、竞争力与经济安全、流动性挑战与青年赋权 等议题。 (央视新闻) 第六届欧洲政治共同体领导人会议在阿尔巴尼亚举行 ...

交银国际研究 宏观策略 2025 年 5 月 7 日 全球宏观 美元走弱背景下的亚洲货币异动简析 美元弱势背景下，亚洲货币快速升值影响几何？ 亚洲货币快速升值也暴露出当前美元信用环境受损下的流动性挑战。美元整体 疲软，推动亚洲货币升值，属于全球资金流动和汇率联动的宏观背景，也意味 着亚洲某些币种显著升值并非孤立事件，而是区域性现象。对于亚洲外向型经 济体而言，在关税政策不确定性增加的背景下，本币快速升值将产生双重影 响：一方面，本币升值在一定程度上减少了资金外流风险，但外贸挑战或会进 一步加大。另一方面，本币升值会导致以美元计价的海外资产净值受损，特别 是对于银行、保险等采取"本币负债、美元资产"结构的金融机构，本币快速 升值将导致其资本充足率承压，对金融体系稳定性有潜在影响。 与此同时，这一现象并非仅限于亚洲经济体，全球范围内采用类似"本币负 债、美元资产"配置结构的机构都将面临相同挑战。而这些机构面临两难选 择：寻求对冲美元敞口风险（通过远期卖出美元、购入本币）；抑或主动削减 美元资产敞口（抛售美债等美元资产），切换至其他资产。无论何种选择，都 或将一定程度上带来全球金融市场流动性波动。而当前受美国利率和 ...

在交易市场冻结之际，超大型机构投资者正转向资产净值贷款来缓解现金短缺危机，这种策略对投资者 既是救命稻草也埋下风险隐患。 Carlyle AlpInvest全球投资组合融资负责人兼二级市场团队合伙人Michael Hacker表示："这不像突然打开 开关那么简单。当前市场活动中的很多都是从去年以来一直在筹备的，当时许多预计的退出活动未能实 现。" 大型养老金和其他大型机构投资者近期开始抵押其私募股权投资组合进行借贷，以应对由并购活动放缓 和IPO市场低迷导致的现金短缺困境。 据英国《金融时报》报道，这一趋势反映了私募市场面临的流动性挑战，投资者被困在价值数万亿美元 的老旧投资中，无法实现预期退出。 流动性枯竭：私募市场的现金困局 近几个月来，投资者开始转向所谓的"资产净值"(NAV)贷款以提升流动性。根据交易参与者的说法，这 一策略出现的时机恰逢投资者的投资组合大量锁定在私募股权、风险投资和房地产资产中，而这些资产 几乎没有产生现金回报。 据Cambridge Associates数据显示，过去三年私募基金向投资者支付的分配金额仅为历史平均水平的一 半，导致未售出的私募股权交易积压规模去年达到创纪录的3万亿美 ...

作者：林彦 裴明楠 后疫情时代全球资产配置的一条主线是"美国例外论"。 而"美国例外论"基本面上的突出特征就是，这轮加息没有出现明显的金融条件收紧，进而导致企业经营困 难、经济出现衰退迹象。而近期"美国例外论"开始松动（详见报告 20250311《 美股在跌什么 》）。 不由让市场反思：加息带来的金融条件收紧，究竟是"杞人忧 天"还是"时候未到"？ 这轮紧缩周期，美国各个部门的流动性环境都较为宽松。 美联储的这轮紧缩周期力度是上世纪 70 年以来最高， 2022 年 3 月 ~2023 年 7 月累计加息 525 个基点，且 一直维持到 2024 年 9 月才转向降息，但本轮加息对不管是对公共部门、居民部门、还是企业部门似乎都没有明显影响。 居民部门 ， 当前还贷支出 / 可支配收入的比值 11.3% ，低于 2019 年底 11.7% 的水平；消费在 2022-2024 年维持强劲。 企业部门， 信用债 OAS 利差自 2022 下半年以来持续下降、目前历史低位，信用环境仍在历史极宽松的区间内，企业融资十分容易；盈利增速较疫情之前加快；偿 债指标改善。 流动性方面， 美国的流动性溢价几乎没有出现极高水平的情 ...