新华财经墨西哥城1月8日电（记者翟淑睿）2025年，在全球贸易摩擦反复、地缘政治风险升温、主要经济体货币政策分化的大背景下， 墨西哥比索在外汇市场上逆势走强，全年对美元升值幅度接近20%，成为新兴市场中表现最为突出的货币之一。 站在新的时间节点看，比索在强势运行后正进入再平衡阶段。2026年走势将主要受美联储政策外溢、全球资本流动及贸易与地缘政治不 确定性影响，波动性料将上升。同时，墨西哥央行政策取向与通胀回落节奏，将决定比索能否在高位区间维持相对优势。 强势中的波动：墨西哥比索全年走势的阶段性特征 整体来看，2025年墨西哥比索呈现出"高位运行、剧烈震荡、年末走强"的典型特征。多家国际金融机构与墨西哥本地财经媒体统计显 示，比索全年对美元累计升值约20%，在主要新兴市场货币中名列前茅，被市场称为"超级比索"行情的延续。 回顾全年，比索走势并非单边上行，而是经历了政策冲击下的急剧波动、宏观预期修复后的持续走强，以及年末在美元走弱背景下的再 度强化。其背后既有墨西哥央行货币政策"克制宽松"的支撑，也深受美联储政策外溢、套息交易结构、区域贸易谈判及全球资本流动变 化的综合影响。 不过，这一轮冲击并未演变为趋势性贬 ...

哈喽，大家好，今天小睿这篇评论，主要来分析人民币破7背后，美国三年收割计划如何破产，中国又 靠哪三张底牌成功反击。 2025年圣诞节，全球金融市场见证了一个历史性时刻。12月25日，离岸人民币对美元汇率强势突破7.0 整数关口，最高触及6.9985，在岸人民币也同步突破7.01关口，创下2024年9月以来的新高。 距离4月份7.40的低点，仅仅过去了8个月。这种V型反转如果只是简单的市场波动，那就太小看这场持 续三年的金融博弈了。 美联储降息引爆结汇潮 2025年12月，美联储在经历了漫长的加息周期后，终于开启了降息通道，市场预期2026年还将有两次降 息。这一动作直接抽走了支撑强势美元的基石，美元指数应声跌破100大关，跌幅逼近10%。 但真正推动人民币年底上演"逼空"大戏的，是中国外贸企业积压已久的"结汇潮"。在过去三年人民币贬 值的预期下，大量出口企业选择了"藏汇于民"，将赚来的美元留在账上，博取美元的高利息和升值收 益。这形成了一个巨大的"堰塞湖"。 第一张底牌是资本账户的防火墙。中国一直保持着对资本账户的审慎管理。这就像是在金融风暴中修筑 的高墙，使得国际游资无法像在泰国或阿根廷那样随意进出，进行大 ...

2025年年末，美元兑日元汇率延续强势震荡格局，截至12月30日亚市早盘，汇价交投于154.85附近，逼 近年内高点155.20。全年来看，尽管美元指数累计下跌近10%，但美元兑日元仅微跌0.5%，显著跑赢其 他主要交叉盘，市场对2026年汇价突破160关口的预期持续升温。 近期新年假期临近导致市场交投清淡，美元兑日元波动幅度收窄，但整体维持偏强态势。12月29日欧洲 盘时段，汇价在154.50-155.00区间窄幅震荡，美元指数的微弱反弹与套息交易买盘为汇价提供支撑。短 期来看，上方关键压力位集中在155.20-155.50区间，下方支撑则位于153.80-154.00，若站稳155关口， 后续大概率向156-157区间迈进。 美元兑日元逆势偏强的核心，在于美日两国货币政策的结构性分化。美联储2025年累计降息75个基点至 3.50%-3.75%，但12月议息会议反对票创2019年以来新高，内部分歧加剧预示2026年降息步伐将放缓， 市场预计全年仅降息2次共50个基点。反观日本央行，虽于12月加息至0.75%，但加息节奏极为谨慎， 隔夜掉期数据显示市场需到2026年9月才会完全计入下一次加息预期，持续的负实 ...

摘要 人民币汇率短期内或难破 7，尽管中美资产回报率差距缩小，但央行可 能在关键点位干预，以避免过度波动，当前中国基本面尚不支持过高人 民币汇率。 季节性结汇对人民币汇率有显著影响，年初和年底较为明显，助推短期 升值，但不会改变长期基本方向，仅加剧短期波动。 "中国版本套息交易"影响中国版块和结构表现，企业根据国内外资产回 报决策，资金回流对外资占款产生影响，并推动 M1 增速上升，央行需 关注和调控。 央行可能在关键点位干预，防止人民币过度波动，如 7.2、7.3 等点位， 避免自我强化效应，并密切监控市场，适时干预以确保稳定。 2025 年上半年人民币汇率预计难破 7，因中国尚未准备好迎接强势人民 币，且套息交易导致波动较大，央行对汇率把控严格。 长期来看，人民币国际化可能导致黄金价格大幅下跌，因强势国际货币 会削弱黄金作为避险资产的需求，但短期内不会发生显著变化。 2026 年，建议做空美债和做多铜。长期来看，美债利率最终将会上升， 而铜价在经济复苏和需求增加的背景下仍有上涨空间，铜金比是重要指 标。 Q&A 近期人民币汇率升值的原因是什么？这种升值趋势是否会持续？ 近期人民币汇率升值的主要原因包括季节 ...

日本央行迟缓的加息节奏、持续的资本外流，以及日本财政路径推动的通胀风险，被视作持续压制日元的核心因素。经历此前连续四年贬值后，今年在美元 指数下跌近10%的背景下，日元兑美元仅略微反弹0.5%。今年4月，在美国资产遭质疑之际，日元一度升值至140关口，但随后因财政风险上升等原因再度跌 回年初起点。 摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase表示，日元基本面相当疲弱，且这种状况明年难有明显改善。作为华尔街对2026年底美元/日元汇率预测中最悲观的 分析师之一，他的目标价高达1美元兑164日元。他称，明年周期性因素可能进一步利空日元，削弱日本央行收紧货币政策的影响力，因市场正计入其他国家 的利率将继续上行。 市场对未来日本央行的动向仍存疑虑。隔夜掉期数据显示，市场要到明年9月才会完全计入日本央行的下一次加息预期；与此同时，通胀率仍高于央行2%的 目标水平，进一步加大了日本国债的压力。此外，套息交易的回潮也成为压制日元的重要因素。借入低利率日元、投资高利率货币的流行策略，使日元反弹 更为艰难。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至12月9日当周，杠杆资金对日元的看空程度达2024年7月以来最高，并在 ...

日本央行近期的加息举措未能推动日元汇率实现持续走高，市场对日元的看空论调愈发高涨，各界也愈 发认同这一观点：日元的结构性弱势局面，不存在快速扭转的良方。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略分析师认为，受美日利差依旧悬殊、日本实际利率为负、资本持 续外流三大因素影响，到 2026 年底，日元兑美元汇率或将贬值至 160 关口甚至更低。分析师们表示， 只要日本央行始终采取渐进式紧缩货币政策，且财政政策引发的通胀风险持续存在，日元的贬值趋势就 大概率会延续。 ▫️安飞士共享租车撤出伦敦市场，共享出行支持者寻觅新出路▫️回望 2025，美国交通领域亦斩获多项积极 成果▫️伦敦民众偏爱燃木取暖炉，引燃空气污染相关争议 法国巴黎银行亚太新兴市场外汇与利率策略师帕里莎・赛姆比预计，到 2026 年底美元兑日元将升至 160。她表示，2026 年全球宏观环境整体'相对利好市场风险情绪'，而这类市场环境通常会利好套息交 易策略。她补充道，市场对套息交易的需求依旧坚挺、日本央行的政策立场偏谨慎、美联储的加息立场 或比市场预期更鹰派，多重因素叠加，将支撑美元兑日元汇率维持高位。 日本持续的对外投资外流，是压制日元汇率的另一重要因素 ...

中新网约翰内斯堡12月25日电 在美元持续走弱和贵金属价格大幅上涨等因素带动下，南非兰特近期显 著走强。12月24日，兰特兑美元一度升至约16.60水平，为三年多来最强区间。 近期，金价突破每盎司4500美元创历史新高，铂金价格升至2300美元上方，传统大宗商品出口的价格上 涨明显改善了南非贸易条件。市场普遍预期，美联储将在2026年继续降息；美国经济放缓、劳动力市场 承压以及美元持续贬值预期，削弱了美元吸引力，推动资金流入高收益资产。 泰希格雷伯指出，推动兰特走强，仍是全球性因素占主导。"全球利率走低提升了套息交易的吸引力， 尤其是在全球经济保持韧性、市场波动相对温和的情况下。"泰希格雷伯说，"在过去一年中，这一背景 对兰特形成了强有力的支撑。" 南非当前6.75%的基准利率相比美国联邦基金利率3.5%至3.75%的目标区间更高。Prescient投资管理公司 首席投资官巴斯蒂安·泰希格雷伯指出，这一利差使得投资者更倾向于投资兰特等高收益资产，即所谓 的"套息交易"——在低利率环境下借入资金，再投向海外收益率更高的市场。 泰希格雷伯指出，兰特走强亦得益于近期一系列"增强可信度"的国内因素，包括全球监管机构将 ...

Group 1: Japan's Interest Rate Hike - The Bank of Japan raised its benchmark interest rate to 0.75%, the highest in 30 years, marking the end of an ultra-loose monetary policy era [2] - The core logic behind the rate hike is persistent inflation, with Japan's core CPI exceeding the 2% target for 44 consecutive months, reaching a year-on-year increase of 3% in November 2025 [2] - Concerns about economic recession are rising, as Japan's GDP contracted by 0.6% in Q3 2025, and a second consecutive quarter of negative growth could lead to a technical recession [2] - Japan's government debt exceeds 260%, with interest payments accounting for 22.4% of the budget, raising concerns about fiscal sustainability as the cost of debt servicing increases [2] Group 2: Global Liquidity Impact - The yen has been a key currency for global carry trades, and the interest rate hike could disrupt this arbitrage chain, potentially triggering a reversal of $30 trillion in yen carry trades and increasing global asset volatility [3] Group 3: U.S. Federal Reserve's Rate Cuts - The Federal Reserve cut rates by 75 basis points in 2025, lowering the federal funds rate to 3.5%-3.75%, shifting focus from anti-inflation to preventing economic slowdown [4] - The U.S. economy is characterized by "weak growth + high debt," with core CPI remaining sticky at 3.5% and rising unemployment rates indicating a cooling labor market [4] - There is significant internal division within the Federal Reserve regarding the path of rate cuts, with hawkish members advocating for maintaining rate hike options while dovish members support preventive rate cuts [5] Group 4: Global Capital Flow Dynamics - The interest rate differential between the U.S. and Japan has narrowed from 300 basis points pre-pandemic to approximately 300 basis points currently, which may lead to a temporary appreciation of the yen if the Fed continues to cut rates while the BOJ maintains a tightening stance [5] - In developed markets, funds are flowing back to European debt markets as the ECB maintains rates, while U.S. Treasuries regain attractiveness due to rate cut expectations [6] - Emerging markets like India and Indonesia benefit from interest rate differentials and growth resilience, becoming safe havens for capital, while Latin America and Africa face constraints due to debt pressures [6] Group 5: Asset Price Volatility - U.S. Treasuries are supported by short-term rate cut expectations, but long-term yields may rise due to increasing debt risks [7] - Japanese assets may face selling pressure if carry trades reverse, although the BOJ's bond purchasing operations could mitigate the impact [7] - Commodity prices are influenced by a weaker dollar supporting gold prices, while industrial metal demand is constrained by weak global manufacturing recovery [8] Group 6: Future Outlook - The Bank of Japan faces a dilemma; if inflation does not decline as expected, it may need to accelerate rate hikes, but recession risks will limit policy options [9] - The Federal Reserve must balance between curbing inflation and avoiding recession, with potential for restarting quantitative easing if the labor market deteriorates significantly [9] - The divergence in monetary policy may become the new norm, challenging the dominance of the dollar and leading to differentiated performances among emerging economies [10][11]

全球资本流动与日元避险属性变化，进一步放大了汇价波动。日银加息推动国内收益率抬升，促使部分 海外资金回流，重塑全球债券配置格局，但尚未对美元资产构成显著冲击，呈现"日元回流与美元韧性 并存"的特征。值得注意的是，日元传统避险地位正面临挑战，日银政策正常化动摇了套息交易的盈利 基础，叠加财政风险担忧，其避险吸引力边际弱化。不过，由于市场在加息前已充分消化预期，此次政 策落地后未出现剧烈震荡，反而更多呈现结构性调整，短期资金在关键点位附近保持谨慎，加剧了美日 的震荡态势。 技术面与机构预判显示，美元兑日元中长期或逐步下行，但短期仍存震荡空间。瑞银此前预测，受日银 加息与美联储降息双重影响，美日到2026年6月可能跌至136，但短期受日本政局不确定性影响波动可能 加剧，建议在汇价升穿149时逢高卖出。从当前走势看，汇价在156关口附近反复拉锯，下方154.35的月 内低点构成短期支撑，上方157关口则面临阶段性抛压。动量指标显示，空头动能虽有释放，但受利差 与财政风险制约，尚未形成单边趋势，市场等待后续政策路径明确。 综合来看，美元兑日元当前的震荡格局，本质是日银加息落地后的政策消化、美日政策背离、日本财政 与货币 ...

广发宏观周度述评（第44期） 广发宏观周度述评 （ 第1-43期，复盘必读 ） 内容 第一，新增长线索弥补金融条件 。 展望2026年，资产定价所面临的狭义"金融条件"可能会趋于收敛： 一是美元指数单边下行格局变化。从月度均值来看，2025年1月至9月属于美元指数较典型的下行期，它是大 宗商品、新兴市场资产、科技等长久期资产均弹性较大的关键背景之一。四季度起美元指数则徘徊中略有上 升。往2026年看，美联储剩余降息空间变小、中期选举年美国可能会有新的经济政策、美国经济可能相对好 于欧洲等因素均不支持美元单边向下。 二是日元代表的全球套息交易条件变化。12月19日日本央行将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下1995年以 来的30年最高水平。日元因为利率低，一直是全球套息交易的主要融出货币，利率上升将导致套息交易成本 上升，从而带来部分风险资产被动去杠杆。 三是国内利率条件初步变化。10年期国债收益率、30年国债收益率月度均值已分别从6月的1.65%、1.86%回 升至12月的1.84%、2.24%。往下一阶段看，"推动投资止跌回稳"、"着力稳定房地产市场"、"深入整治内卷式 竞争"等线索可能均会约束利率下 ...