Equity – Asia Research 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 消费周期与AI叙事下的中国互联网投资新范式 A New Paradigm for China Internet Investment in the Era of Consumption Cycles and AI Narratives 曹蕾娜Leina Cao ln.cao@htisec.com 胡佳璐Rebecca Hu rebecca.jl.hu@htisec.com 4 Jun 2025 投资要点 2 • 板块观点：下半年继续看好恒生科技。今年以来中国资产重估叙事发酵，港股继续震荡上行，不过估值仍然不算高。展望未来，短期中美贸易谈判仍有 较大不 ...

如果我们回顾奢侈品发展的历史脉络，可以清晰看到：奢侈品的兴起，是与社会的经济循环紧密相关，但它的根基，却深植在人类恒久不变的欲望之中。 对于一个国家的奢侈品消费历程，奢侈品研究专家阿肖克·颂教授曾做出五个阶段的精辟总结： 这一过程说明：奢侈品并非单纯地为经济繁荣锦上添花，而是贯穿于从生存、发展到精神追求的全过程。它是人类对更美好生活的自然延伸，是从稀缺中 生出的仪式感，是在日常之上寻找意义的渴望。因此，经济周期起伏，市场情绪短暂动荡，对真正高质量的奢侈品需求都不会随之消失。人们或许会在一 时压缩开支，但他们对美、独特性和身份认同的追求，不会因此熄灭。 历史告诉我们：每一次危机后，奢侈品都更强 近期，不少业内都在谈论奢侈品行业的"遇冷"。从高端时装到顶级腕表，从一线大牌到独立品牌，销售遇冷、需求下滑成为了时下商业领域的新焦点。而 不断变化的数据确实也表明，即使在疫情期间都表现出了强劲韧性的奢侈品市场开始降温。但我们认为这只是暂时的市场休整，目前奢侈品的短期下滑， 是现象，不是趋势。 理解奢侈品是产业视角，不能只看短期数据。拉长时间的坐标轴，每一次全球性冲击——无论是金融危机、主权债务危机，还是疫情黑天鹅——都未 ...

针对小米"销量连续多周下滑"的风波，小米集团公关部总经理王化进行了回应。 5月15日，王化在微博发文称，米粉反馈有人在集体扩散"小米汽车销量"的内容。他表示："和每一个小长假一样，假期前后消费重心向旅游、休闲等领域倾斜。无 视周期的主观臆断，非常不专业。要不咱们回溯一下全行业历史周期数据验证一下我说的对不对？" 责编：叶舒筠 校对： 王蔚 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 雷军官宣！小米自研芯片要来了，名字叫"玄戒 O1"！ 丨 肖某引发舆情事件，卫健委最新通报！ 丨 中办、国办重磅印发！事关城市更新→ 丨 证监会副主席陈华平最新发声！ 丨 预订量飙升近300%！这 一板块，集体大涨！ 丨 资本市场"新"实力，潮涌广东！ 丨 用好资本"无形之手" 赋能产业"大显身手"——广东以产融协同驱动产业跃迁的启示 丨 深度丨中 ...