2025 年 8 月 25 日 总量研究 左右互搏的美联储新框架 ——2025 年 8 月杰克逊霍尔会议点评 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 下半年还有多少降息空间？——2025年7月 FOMC 会议点评（2025-08-01） 美联储在等待关税"冲击"——2025 年 6 月 FOMC 会议点评（2025-06-20） 美联储短期强硬，下半年或更为主动—— 2025 年 5 月 FOMC 会议点评（2025-05-08） 美联储"降息的心"始终不变——2025 年 3 月 FOMC 会议点评（2025-03-20） 美联储将如何步入特朗普时代？——2024 年 11 月 FOMC 会议点评（2024-11-08） 美联储后续降息路径如何演绎？——2024 年 9 月 FOMC 会议点评（2024-09-20） 美联储降息窗口逐步临近——2024 年 7 月 FOMC 会议点评（2024-08-01） 为什么我们认为9月有望降息？——2024年 6 月 FOMC 会议点评（2024-06-13） 美联 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report indicates that the balance of risks facing the US economy is shifting, with increasing downward risks in the job market as both supply and demand are slowing [3] - The report highlights that the probability of a rate cut in September has significantly increased, with market expectations rising from 75% to 90% following Powell's speech [3] - The future path of interest rate cuts remains dependent on economic data, particularly inflation, employment, and consumption trends [3] Group 2 - The report anticipates that inflation may rebound in August, and a decrease in immigrant labor could offset the impact of slowing labor demand on the unemployment rate, which is expected to remain low [3] - If inflation rises less than the unemployment rate in August, the Federal Reserve may opt for a rate cut in September; conversely, if inflation rises more, the Fed may delay until October [3] - The report suggests that the Federal Reserve may cut rates again in December and that there is significant uncertainty regarding the timing of future cuts next year, influenced by both economic dynamics and the White House's pressure on the Fed [3]

一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会在美国怀俄明州如期举行，作为全球金融市场的年度盛事，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的主题演讲始终是焦点中的焦 点。 这场被视为其任期内最后一次在该会议上的公开讲话，不仅因其总结性意义备受瞩目，更因演讲后美股三大指数集体飙升的市场反应引发广泛讨论。道琼斯 工业平均指数单日上涨1.89%，纳斯达克综合指数与标普500指数分别攀升1.88%和1.52%。市场普遍认为，鲍威尔在讲话中释放的强烈鸽派信号，直接推动 了美联储9月降息概率突破90%的预期。 | 全球 | Ａ股 | 港股 美股 | | --- | --- | --- | | 纳斯达克 | 道琼斯 | 标普500 | | 21496.53 | 45631.74 | 6466.91 | | +396.22 +1.88% | +846.24 +1.89% | +96.74 +1.52% | 这场演讲某种程度上可视为鲍威尔多年美联储主席生涯的政策总结。值得注意的是，他在讲话中罕见地承认了此前货币政策框架的局限性，并宣布启动重大 调整，这一举动被外界解读为为其任期内的政策失误"纠偏"，同时也为美国开启降息周期扫除了关键障碍。 究竟是迫于美国政 ...