美联储又要搞事情了！这两天财经圈炸了锅，都在聊美联储货币政策框架评估那点事儿。说白了，就是这帮掌管全球"钱袋子"的人，觉得以前的规矩不好使 了，想换个玩法。你可能觉得这跟自己没关系——美联储在美国，咱在中国搬砖，他改不改政策关我屁事？醒醒！你银行卡里的余额、房贷利率、甚至楼下 菜市场的猪肉价，都可能被这波操作悄悄拿捏。今天咱就用大白话扒开美联储的底裤，看看他们到底想干啥，以及这事儿能把咱普通人的生活搅和成什么 样。 一、从"灵活通胀"到"认怂通胀"：美联储被现实扇肿了脸 先聊第一个大瓜："灵活平均通胀目标"（FAIT）可能要凉了。这词儿听着绕，其实就是2020年疫情时美联储拍脑袋想出来的骚操作。当时美国通胀低得像 一潭死水，美联储急了，说："这样吧，咱别死盯着2%的通胀目标了，允许它在一段时间内超过2%，平均下来够2%就行！" 听起来挺灵活，对吧？结果 呢？2021年通胀直接飙到9%，创40年新高，老百姓上街骂娘，美联储这才手忙脚乱加息，差点把美国经济干崩。 现在回头看，这政策简直是"脱裤子放屁——多此一举"。当时美联储的算盘打得噼啪响：允许通胀超标，就能名正言顺地维持低利率，刺激经济。可他们忘 了，经济这玩 ...

Juno markets发现在全球经济格局深度调整、金融市场不确定性加剧的大背景下，美联储对货币政策策略的定期评估成为牵动市 场神经的关键事件。此次评估中，两大核心调整方向逐渐明晰 —— 淡化饱受争议的通胀目标策略，推进政策沟通体系改革。 这些变革不仅是美联储对过往政策实践的反思与优化，更将深刻重塑市场对美联储决策逻辑的理解与预判路径，其影响范围之 广、程度之深，备受各界关注。 根据英国《金融时报》的最新报道，美联储计划于今夏公布最新货币政策框架评估结果。此次评估着重聚焦两大核心领域：一 是委员会的 "长期目标和货币政策策略声明"，这一声明犹如美联储货币政策的 "灵魂指引"，界定着其政策实施的整体方向与目 标；二是沟通工具，即美联储如何将政策意图准确、高效地传递给市场和公众。分析人士普遍预计，在此次评估中，美联储将 对 2020 年疫情期间推出的 "灵活平均通胀目标"（FAIT）政策进行淡化处理，转而回归更为传统、稳健的通胀目标设定模式。 与此同时，政策沟通方式的升级也将成为重要看点，旨在通过提升政策透明度，让投资者更精准地把握美联储的政策反应机 制。 回溯 2020 年，新冠疫情的冲击使全球经济陷入深度衰退 ...

除了政策框架本身，沟通工具的升级成为本轮评估的另一大看点。高盛认为，美联储沟通策略的调整可 能比货币政策策略声明的修改更具实际意义。两项具体提案如果在今年晚些时候实施，可能对市场产生 重要影响： "若2010年代就有此机制，市场或能更早预判政策转向。"据高盛报告，这两项改革将大幅提升政策透明 度，帮助投资者解码美联储的"决策黑箱"。 分析称，这些政策和沟通方式的调整短期内对美联储实际货币政策影响有限，不会直接改变当前的利率 路径。但从中长期看，提升政策透明度和前瞻性，有助于稳定市场预期，降低政策误判风险。对于投资 者而言，更清晰的政策信号有助于优化资产配置和风险管理。 据英国《金融时报》最新报道，美联储将于今夏公布其最新货币政策框架评估结果，此次评估聚焦于长 期目标声明和沟通工具两大核心领域。分析人士预计，美联储将淡化2020年疫情期间推出的"灵活平均 通胀目标"政策，回归更为传统的通胀目标设定。同时，沟通方式的升级有望提升政策透明度，帮助投 资者更好把握美联储的反应机制。 "灵活平均通胀目标"或被淡化 2020年疫情期间，美联储在经历长期低通胀后，推出了"灵活平均通胀目标"（Flexible Average ...

美联储目前正在对其货币政策策略进行例行审查。第一次审查曾引发巨大争议，因此本次审查的结果备 受关注。 美联储去年秋天宣布，本次审查将重点关注两个具体领域：委员会的"长期目标和货币政策策略声 明"（该声明概述了美联储的整体方针）及其沟通工具。 审查结果预计将于"夏末"公布，但投资者能从美联储上个月主办的会议中得到一些线索，鲍威尔在开幕 致辞中透露了多项暗示。 高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）及其团队现已发表了他们对可能发生情况的看法。他们预 计，在长期声明方面，主要的变化可能将是淡化2020年末公布的"弹性平均通胀目标"政策： 2020年进行上一次框架审查时，美联储受到长期低通胀的严重影响，并担心极低的中性利率会使零下限 在未来成为更常见的问题。 当时提出的两个关键理念是，货币政策应响应"最大就业的不足"，但不应响应未伴随通胀压力的劳动力 市场紧缩，以及"弹性平均通胀目标"（FAIT）。 FOMC还可能承诺对通胀的双向偏离做出有力响应，这与欧洲央行最近的策略更新一致。这两项改变都 不太可能对货币政策产生立即的影响。 《金融时报》Alphaville栏目表示，尽管"弹性平均通胀目标"政策的实施 ...

我们认为当前市场心态为"Sell White House and buy Nasdaq 100"。短期来看，在特朗普主导的新闻驱动 型市场中AI板块和MAG7等美股"核心资产"上涨或能延续，但风险也在于特朗普政策不确定性带来的利 空可能。一方面，"对等关税"后，对美元的看空情绪持续加重，欧洲去美元化进程加速，"Sell White House"在真实发生。另一方面，Q1美股科技股业绩强劲，加之特朗普政策不确定性下降以及美联储降 息预期逐渐上升，美股再创新高。不过，需要注意的是本轮美股上行集中度较高，其中MAG7和AI板块 领跑美股，市场"Buy Nasdaq 100"行为拥挤。中东局势超预期缓解、市场对美联储降息预期提振、特朗 普关税豁免期可能再度延长三方面因素提振美股市场风险偏好。我们认为美股市场当前为新闻驱动型市 场，对美国经济基本面反映有所钝化，美股ERP再度向前低靠拢。 文｜李翀 崔嵘 韦昕澄 贾天楚 美联储方面，多数今年FOMC票委发言更加倾向晚于7月降息。就近期数据来看，关税对经济增长的影 响先于对通胀的影响，我们维持此前观点，预计美联储9月将再次降息。市场方面，美股再创新高，然 而美元指数却持续 ...

内容提要 美联储在新冠疫情发生以后采取了历史上最为宽松的货币政策。在这期间美国的通胀率上升到40年高点。由于美联储货币政策的制定是基于其货币政策框 架，因此该政策框架在近期高通胀中的作用被各方面所关注和探讨，例如美国国会和美联储都开启了对该框架的重检和改革程序。文章分析美联储货币政策 框架的形成和演变，研究现有框架的特征并评估和论证其在最近高通胀中的作用、局限及弊端，最后探讨美货币政策框架未来可能的改革方向。 一、美联储货币政策框架的演变 美联储的货币政策目标由美国国会制定的"联邦储备法"确立，采取就业最大化和价格稳定双重目标。但对于实现目标的货币政策框架的设计和制定，包括对 双重目标的解释（特别是在定量方面），双重目标的关系、优先顺序及对平衡状态的评估，以及实现目标的战略、工具和外界沟通等方面，美联储却有着非 常大的自主权，而这些又直接影响到货币政策的效果和目标的实现。 （一）初始货币政策框架的形成及特征 美联储在2012年1月发布了第一份正式的货币政策框架——货币政策长期目标和战略的声明。该声明是美联储制定和实施货币政策的基石，其出台的背景 是：在此前的三十多年里美国经济面临的最大问题是高且不断上升的通胀 ...

Q&A 特朗普政府目前对美联储主席人选的考量有哪些？ 特朗普在 6 月初非农数据发布后不久表示将"很快"决定下一任美联储主席人 选。现任主席鲍威尔的任期将于明年 5 月结束。特朗普曾因美联储今年以来未 降息而多次敦促其降息，并一度声称要解雇鲍威尔，但最终因美联储独立性考 量而放弃。通常总统会提前 3 至 6 个月提名新人选，但特朗普此次表现出提前 提名的意愿。 目前热门人选包括凯文·沃什（Kevin Warsh）、凯文·哈塞特（Kevin Hassett）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。这三位候选人均是共 和党人，在经济学领域有所建树，并都曾有美联储任职经历。具体而言，沃什 曾于 2006 年至 2011 年担任美联储理事；沃勒是现任美联储理事；哈塞特曾 于 1992 年至 1997 年担任美联储高级经济学家。此外，沃勒和哈塞特均有在 白宫任职的经历。沃什目前是 CBO 经济顾问小组成员。哈塞特在特朗普第一任 期（2017 年）曾任白宫经济顾问委员会主席，目前仍是特朗普本任期的国家 经济委员会主任。 谁会是下任美联储主席？20260629 摘要 特朗普政府可能提前提名新的美联储主席 ...

Group 1: Potential Candidates for the Next Federal Reserve Chair - The three main candidates for the next Federal Reserve Chair are Kevin Warsh, Kevin Hassett, and Christopher J. Waller [1][4][5] - Warsh is viewed favorably by Trump and emphasizes the need for balance sheet reduction before interest rate cuts, while Hassett is the most dovish, advocating for rate cuts to stimulate economic growth [1][7] - Waller predicts a moderate economic slowdown and supports rate cuts under specific conditions, such as rising unemployment and declining inflation [1][7] Group 2: Economic Perspectives of Candidates - Warsh believes high inflation is primarily due to quantitative easing (QE) and that the economy remains strong despite external shocks [6][7] - Hassett is optimistic about the economic outlook, asserting that tax cuts and deregulation will exert downward pressure on inflation [6][7] - Waller anticipates a slight increase in unemployment and temporary inflation spikes due to tariffs, indicating a more cautious approach [6][7] Group 3: Monetary Policy and Fiscal Responsibility - The candidates generally agree on the need for the Federal Reserve to maintain independence and not intervene in government debt management [2][9] - Warsh and Waller express concerns about unsustainable deficit growth, while Hassett downplays these worries, suggesting that historical debt ceilings will be resolved [2][9][13] - The article discusses the historical context of Federal Reserve responses to fiscal expansions, noting that past chairs have often called for fiscal discipline [10][12] Group 4: Basis for Interest Rate Cuts - The Federal Reserve's shift to an average inflation targeting framework aims to support employment growth in a low inflation environment [3][14] - Recent comments from Powell suggest that the current economic conditions may require a reevaluation of the emphasis on maintaining low inflation, potentially allowing for higher inflation to support employment [14][15] - The upcoming adjustments to the monetary policy framework may influence future decisions on interest rate cuts, with a focus on balancing inflation and employment goals [14][15]

美联储政策重心的潜在转移，下半年或加速降息。考虑到当前美国经济正加速放缓，若通胀预期能够得 到有效控制，美联储的政策重心或从防通胀向保增长转移。正如IMF工作论文中提到的，即便央行在沟 通上表现强硬，实际政策调整仍可能在经济基本面恶化时作出。近期，美联储正在讨论其货币政策框架 在灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制之间的选择。在灵活平均通胀目标框架下，美联储承诺在通胀 长期高于目标后，通胀需要适度低于2%以实现平均达标，当前这一承诺正被逐步淡化。在通胀尚未回 落至目标区间的背景下，美联储若选择回归不强调补偿性超调的灵活通胀目标制，实质上意味着其对通 胀水平高于2%的接受度有所提升，不再坚持通胀必须均值回归，这传递出更大的政策灵活性以及更高 的通胀容忍度。从最新发布的经济预测摘要来看，美联储下调2025年经济增速预测中值0.3个百分点至 1.4%，显示经济前景面临更大的挑战和风险。在短期内，联储可能会保持既有的高利率水平，以应对 潜在的通胀压力。然而，从中长期来看，随着美国经济动能持续减弱，特别是在劳动力市场面临结构性 压力的情况下，降息的需求可能逐步增大。联储可能在经济进一步承压的情况下选择更为宽松的立场以 对 ...

美联储的智囊团们这两天又聚在一起，进行他们那场备受瞩目的策略评估。 这场会议的背景可谓"精彩纷呈"：通胀这只猛兽虽然被关进了笼子，但还没完全驯服；中东那边，战事 又起，一副要制造更多麻烦的样子。 "骑虎难下"的美联储正在准备一项新策略，同时辩论着如何处理 关税，而更大的挑战还在后头。 美联储的核心任务——控制通胀——在过去几年里是个"基本失败"。自 2021 年初以来，通胀就没达 标，还一度冲到 9% 的高位。 美联储之前那套"灵活平均通胀目标制"，就像是为了对抗通缩而修建的马奇诺防线，结果敌人从另一个 方向（通胀）打了过来。 那么，通胀是怎么来的？这基本上是一场"战争融资"的经典案例。 想象一下：疫情来了，政府觉得是场"生存危机"，于是开始"像疯了一样花钱"。国会和财政部借了 5 万 亿美元，美联储则像个忠实的伙伴，迅速印了 3 万亿美元，买下政府的债券，等于直接给财政部送钱去 花。利率呢？当然要压得低低的。 这就是标准的战争套餐：花钱、借钱、印钱、压低利率。通胀？那是套餐里的一部分，本质上是对那些 持有政府债券的人征收的"财富税"。 更让市场不满的是，即使在疫情高峰过去、经济开始复苏的 2021 年，政府 ...