2025 年 07 月 24 日 究 沪深300 及创业板指数近1年走势 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-07 2024-11 2025-03 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 非银金融 | 1.288 | | 美容护理 | 0.588 | | 家用电器 | 0.577 | | 银行 | 0.401 | | 环保 | 0.370 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 建筑材料 | -2.268 | | 国防军工 | -1.605 | | 机械设备 | -1.290 | | 电力设备 | -1.202 | | 社会服务 | -1.191 | 数据来源：聚源 其 他 研 开源晨会 0724 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【固定收益】市场预期差修正，股债配置有望切换——固收专题-20250723 行业公司 【地产建筑】雅江下游水电站开工，基建行业迎来发 ...

证书编号：S0790521100002 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 2025 年 07 月 23 日 市场预期差修正，股债配置有望切换 固定收益研究团队 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2025 年下半年经济周期处于上行期 我们认为，2024 年 9 月政治局会议的召开和 2024 年 11 月化债方案的确定，经 济或开启了企稳回升的过程，当前或类似于 2016 年-2017 年，处于 L 型下半场。 （1）地方化债方案推动经济回升。地方政府隐性债务整治，大约 5 年一次，比 如，2014 年、2018 年、2024 年，期间经济增速有所回落，但债务整治结束之后， 经济普遍会出现回升，比如，2016-2017 年、2019-2020 年。2024 年 11 月地方化 债方案出台，或推动经济持续回升。 （2）政策消化基本完成推动经济回升。2021 年-2024 年 9 月，一方面面临 2020 年政策明显刺激的消化，另一方面面临经济发展降低对地产的依赖，下行压力明 显，但随着政策消化和结构转型之后，2024 年 11 ...