Core Viewpoint - Barclays' proprietary rebalancing model indicates a mild selling pressure on the US dollar by the end of June, while the euro shows weak rebound momentum, suggesting limited support for a significant euro rebound from rebalancing fund flows [1] Group 1: Dollar Dynamics - By the end of June, there is a mild selling pressure on the US dollar, particularly stronger at quarter-end [1] - The model indicates a weak signal for the euro against the dollar, implying that fund flows provide only marginal support [1] - The dollar against the Japanese yen also shows a mild selling signal, indicating potential opportunities for dollar selling in other G10 currency pairs [1] Group 2: Euro Performance - The euro's signals remain weak, limiting the potential for a significant rebound against the US dollar [1] - Rebalancing fund flows are not expected to provide substantial support for the euro's performance [1]

21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道 近日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳召开，中国进出口银行原董事长、中国国际经济交流中心副 理事长胡晓炼在会上表示，特朗普政府关税政策背景下，国际贸易、投资体系的格局会出现一些变 化，"这个变化从什么方面走，可能会造成什么样的结果，我认为有三点是值得我们重视。" 第一，国际贸易、投资中的成本效益再平衡，"全球南方"国家、新兴市场国家的发展机会可能会增加。 贸易、投资最初考虑的就是成本效益问题，过去成本比较简单，就是人力、土地、资源这些传统要素。 后来又新加入了创新、制度、绿色等新发展要素。这一两年，地缘政治等因素也都加入了贸易、投资考 量。 这此过程中，企业家考虑的是如何能够通过有效的布局实现效益最大化，实现效率最大化。在胡晓炼看 来，在国际贸易、投资中的成本效益再平衡的过程中，制造业回流美国的难度很大。因为在一般的加工 制造业和劳动密集型产业上，美国的竞争力并不够强大，另外，政策的不确定性也对贸易和投资产生了 极大的影响。因此，制造业流向的首选并不是美国，而是成本更有利、关税更低的地方。这个地方恰恰 是现在的"全球南方"国家、新兴市场国家，这些国家有更多吸引贸易和投 ...

5月17日，2025年清华五道口全球金融论坛在深圳举行。中国进出口银行原董事长，中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼在论坛上表示，特朗普政府推出的关税政策震惊世界。 从美国政府方面来看，希望达到减少贸易逆差、增加美国财政收入的目标。同时也是对国际贸易、投资体系的重构，重构过程中美国主导地位可能进一步突出。 此外，过去以粗加工、简单加工，一般制造业劳动密集型产业为主，现在更多技术领先的已经成为行业有影响力的企业，正朝着成为全球跨国企业方向走。胡晓炼表示，他们的 对外投资不仅仅是为了单一市场目的，而是像国际跨国公司一样需要在全球进行产业链供应链布局，这已经形成趋势。这种企业的投资使得投资所在地工业化水平较快提升，而 且投资也使得自己融入到当地的工业化、绿色化、智慧化发展进程。 胡晓炼进一步指出，在此过程中有三点值得： 值得关注的是，"现在很多企业在走出去，在国外建立相应的工业园区形成产业集群，从单个企业走出去变成带动一批企业走出去效果非常好。"胡晓炼还称，中国企业走出去， 不仅仅是企业自身解决就业、产生税收，而是把当地道路、水电等基础设施建设做好，效果也非常好。企业会积极参与当地基础设施建设，对当地经济发展做出贡献 ...

第二点，全球贸易的再平衡会引起主要经济体内部经济结构的深刻调整。过去全球化发展使贸易出现不平衡的问题，如美国贸易逆差急剧增加，欧盟和中国 贸易顺差扩大。解决贸易不平衡问题的关键在于各国推动国内经济调整，使得储蓄、消费、进出口、投资等方面的协调。"从历史经验来看，一个国家只有 在自身内部经济结构更均衡地发展的情况下，贸易不平衡问题才能够有效解决。"胡晓炼表示。 第三点，货币再平衡将会引导世界货币体系朝着更加多元、更加包容的方向发展。美元主导地位面临货币武器化和 "特里芬难题"，国际货币体系将从三个 方向演进：更多货币加入国际货币行列；对加密数字货币在跨境贸易、投资服务方面的探索将增加；国际货币基金的特别提款权（SDR）功能可能进一步提 高。"通过三个方向演进的可能性观察和讨论，可以看到未来的国际货币体系是更加多元、更加包容的货币体系。"胡晓炼总结道。 在谈及中国应对当前复杂局面时，胡晓炼表示中国充满信心与底气。从数据来看，2014—2024十年间，中国对外直接投资存量超过3万亿美元，是过去二十 多年的三倍。中国企业在国际投资领域发展迅速，这得益于中国企业的独特优势：投资主体以民营企业为主，其韧性强、拼搏精神足； ...

【大河财立方 记者 杨萨】5月17日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳开幕。中国进出口银行原董事长、中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼聚焦国际 贸易、投资格局的底层逻辑和演进方向进行分享。 未来的国际货币体系将更加多元、更加包容 胡晓炼表示，当前，影响国际贸易和投资最重要的事件就是关税问题。特朗普政府推出的关税政策，一方面是希望以此达到减少贸易逆差、增加美国财政收 入的目标，另一方面也是对当今国际贸易、投资整个体系的秩序重构。在这种情况下，国际贸易、投资体系格局将如何变化？可能造成哪些结果？有三点值 得重视。 第一点，贸易、投资中的成本效益再平衡。胡晓炼表示，目前来看，"全球南方"发展机会可能会增加。从贸易、投资的成本效益角度来看，过去成本相对简 单，即人力、土地、资源这些传统要素，后来又新加入了创新、制度、绿色等新的发展要素。这一两年，地缘政治、意识形态这些因素也加入了贸易、投资 考量。对于企业家而言，如何通过有效的布局实现效益的最大化、效率的最大化，那么就要寻找成本更有利、关税更低的地方，而"全球南方"国家、新兴市 场国家在这方面有更大的吸引力。 一是会有更多的货币加入国际货币行列。实际上，新兴市场国 ...