申万宏源研究资深高级研究员 袁宇泽 优化投资者结构、推动各类投资者协调发展是资本市场投资端改革的重要内容。申万宏源研究提出A股投资者结构"五分 法"并对不同类别的投资者持股比例及变化进行年度跟踪分析。通过对投资者结构的分析，我们可以更直观的判断各类投资主 体的行为、对市场投资风格的影响以及未来资本市场投资端改革的重点。近年来，我国持续加大引入中长期资金，以中央汇金 公司为代表的主体在关键时期积极入市投资，在稳定市场预期，增强资本市场内生稳定机制上发挥了重要作用。2024年末以产 业资本、政府持股、专业投资机构、个人大股东和一般个人投资者为代表的五大类投资者A股持股市值占比分别为34.4%、 7.6%、19.2%、6.4%和32.3%，与年初相比，产业资本、政府持股占比有一定的提升，专业投资机构和个人大股东持股占比略 微下降，一般个人投资者持股占比下滑。具体来看，2024年投资者结构呈现以下特征和变化： 一、产业资本和政府持股发挥市场"压舱石"作用 产业资本和政府持股近年来逆周期特征突出。与境外发达市场不同，我国股票市场除个人和机构持股之外，还有大量的产 业资本和政府类主体持股。由于产业资本和政府持股主体的持股 ...

公募改革新规解读及非银板块投资机会展望 20250514 摘要 • 公募基金高质量发展行动方案旨在通过产品端改革（提高预期收益率，推 广浮动管理费）、渠道发展（鼓励 To B 销售）和公司治理提升，促进行 业高质量发展，并计划未来三年 A 股流通市值每年至少增长 10%。 • 新规鼓励被动型、指数型 ETF 产品发展，头部基金公司或将倾向于发展被 动型产品，通过提升市场份额集中度来实现规模增长和盈利提升，同时管 理费用率也会下降，中小型基金公司可能走主动管理路径。 • 新规提升公募公司运营治理能力，提高合规水平，并完善行业多层次流动 性风险防控机制，有效帮助公募公司抵御外部风险，提高其抗风险能力。 • 海外市场经验表明，头部基金公司市场份额集中度提升，主要通过被动型 产品推动，同时被动型产品管理费用率持续下降，中国公募基金行业可借 鉴此经验。 • 新规出台后，非银板块存在显著欠配现象，银行、保险、券商等非银板块 在沪深 300 和 A500 指数中均处于极度欠配状态，未来或有补涨机会，关 注中信证券、东方财富、中国平安、中国太保等。 • 在"资产荒"背景下，消费金融公司，特别是二手车贷领域的龙头企业， 如立新 ...