周期论剑｜重申资源品牛市 20250914 摘要 中国股市正经历转型加速、无风险收益下沉和制度改革三重驱动，预示 着全面牛市而非结构性行情，新兴科技和周期金融板块均有潜力。 2026 年或为资源品牛市重要时期，受益于三年期和五年期存单到期带 来的 10 万亿人民币资产管理需求井喷，以及无风险收益率下降和制度 改革。 中国经济从 L 型的一竖转向一横，上市公司营收和库存连续两个季度企 稳，传统行业底部显现，降低了经济不确定性，利好股票估值。 预计 2025 年中国股市站稳 4,000 点，2026 年更高，反内卷政策和稳 增长措施将推动市场乐观情绪，企业盈利持续改善，PB 估值有望抬升。 反内卷政策是经济治理思路转变，看好有色金属、化工、房地产、新能 源汽车等行业，同时推荐金融和电信运营商等稳定垄断板块。 电力行业新政策明确储能设备接入电网需支付容量费，山东省发布风光 竞价机制电价文件，凸显火电竞争优势，推荐火电企业及水力发电企业。 钢铁行业正从淡季向旺季切换，但节奏较慢，高产量对价格体系施压， 需关注旺季需求消化情况，预计四季度利润略低于三季度，但供需结构 将反弹。 资源品牛市的逻辑是什么？为什么认为资源品牛 ...