证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 05 月 18 日 2025 年一季度银行监管数据点评 经营仍承压，估值有希望 总量研究/银行 5 月 15 日，国家金融监督管理总局公布了 25 年一季度银行业主要监管指标。 我们解读如下（详细数据图表见正文）： 第一，整体情况方面，一季度商业银行基本面仍在承压期，但因为前期上市银 行一季报情况已披露，行业监管数据呈现情况与上市银行指标大致类似，所以 市场已有预期。 第二，利润增速方面，板块有所分化，国股行利润增速回落，城农商行波动较 大，或来自口径调整形成的扰动。25Q1 商业银行净利润同比下降 2.32%，其中 国股行单季净利润同比增速分别为+0.08%、-4.53%，相较24Q4分别下降了2.07 和 11.8 个百分点，预计主要是受一季度债市调整导致非息收入下降影响，对债 券类资产投资更多的股份行受影响幅度更大。城农商行单季净利润同比增速分 别为-6.68%、-2.03%，相较 24Q4 大幅上升 80pcts 左右，可能是由于去年四季 度中小银行兼并重组导致区域性银行统计口径发生变化所致。 第三，规模增速方面，信贷增速继续下降，非信贷资产增速上升。25 ...

政府债拉动社融增速提升，低基数下 M2 增 速明显向上 ——4 月金融数据点评 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速， 对 25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预 期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款 进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要 呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有 望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 银行行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 05 月 14 日 看好（维持） | 屈俊 | qujun@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860523060001 | | 于博文 | yubowen1@orientsec.com.c ...

2025年5月13日 ，银行板块涨幅居前。截至13:29，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.85%，成分股神马股份(600810)上涨5.71%，威孚高科(000581)上涨 4.32%，上海银行(601229)上涨3.66%，开滦股份(600997)上涨3.29%，浦发银行(600000)上涨3.25%。国企红利ETF(159515)上涨0.83%， 最新价报1.09元。 （以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持 仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 东方证券指出，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支 撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持 续整治，对25年银行息差形成重要呵护；25年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分 的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，银行板块投资方面，由于2025年基准利率相对平稳，预计1 季度银行息差走低幅度低于年初预期;因此，尽管大部分银行景气度延续低位运行，但向下超预期概率 偏低。从投资角度看，在宏观"审慎"和"走弱"的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基 本面具备相对稳健特征，相对价值显著。个股方面，年初以来部分低估值品种持续修复，短期建议重点 关注分红收益稳定乐观的银行，同时前期强势品种估值仍有提升空间;长期建议重点关注市场具备预期 差大、且未来三年盈利增长确定性较强的银行。 事项： 本周银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告(2025年一季度)》;中共中央政治局4 月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 中信证券主要观点如下： 市场规模：2025Q1末理财规模较年初下降0.81万亿元。 1)2025Q1年末理财存续规模29.14万亿元，同比增长9.41%，较年初下降0.81万亿元，同比多减0.64万亿 元。2025年一季度，理财市场整体景气度处于低位，当季债市波动较大影响理财收益率，根据样本测 算，2025Q1纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化 ...