证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 05 月 18 日 2025 年一季度银行监管数据点评 经营仍承压，估值有希望 总量研究/银行 5 月 15 日，国家金融监督管理总局公布了 25 年一季度银行业主要监管指标。 我们解读如下（详细数据图表见正文）： 第一，整体情况方面，一季度商业银行基本面仍在承压期，但因为前期上市银 行一季报情况已披露，行业监管数据呈现情况与上市银行指标大致类似，所以 市场已有预期。 第二，利润增速方面，板块有所分化，国股行利润增速回落，城农商行波动较 大，或来自口径调整形成的扰动。25Q1 商业银行净利润同比下降 2.32%，其中 国股行单季净利润同比增速分别为+0.08%、-4.53%，相较24Q4分别下降了2.07 和 11.8 个百分点，预计主要是受一季度债市调整导致非息收入下降影响，对债 券类资产投资更多的股份行受影响幅度更大。城农商行单季净利润同比增速分 别为-6.68%、-2.03%，相较 24Q4 大幅上升 80pcts 左右，可能是由于去年四季 度中小银行兼并重组导致区域性银行统计口径发生变化所致。 第三，规模增速方面，信贷增速继续下降，非信贷资产增速上升。25 ...

政府债拉动社融增速提升，低基数下 M2 增 速明显向上 ——4 月金融数据点评 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速， 对 25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预 期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款 进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要 呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有 望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 银行行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 05 月 14 日 看好（维持） | 屈俊 | qujun@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860523060001 | | 于博文 | yubowen1@orientsec.com.c ...