Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the coal industry, suggesting a "Buy" rating for specific companies based on their stable dividends and growth potential [1]. Core Insights - The coal market is experiencing fluctuations in prices, with thermal coal prices expected to stabilize due to high demand driven by cold weather and reduced production from high-cost mines [1]. - The report highlights the impact of recent accidents in coal mines, which may lead to increased safety regulations and potential supply constraints [1]. - The report emphasizes the importance of seasonal demand, particularly in winter, which is expected to support coal prices in the near term [1]. Summary by Sections 1. Recent Industry Policies and Dynamics - The National Development and Reform Commission and the National Energy Administration have issued new rules for the long-term electricity market, aiming to adapt to changes in the energy landscape [6]. - Yulin plans to accelerate the construction of energy innovation demonstration zones, with new coal mines and increased production capacity [6]. - A new coal transportation corridor in Xinjiang has been launched, enhancing coal transport efficiency [6]. 2. Price Trends of Thermal and Coking Coal - As of December 26, thermal coal prices have shown a slight decline, with specific prices reported for various regions [7]. - The report notes that the price index for thermal coal in the Bohai Rim region has decreased, indicating a trend of price stabilization [7][10]. 3. International Oil Price Movements - Brent crude oil prices have increased slightly, which may influence coal prices due to the relationship between oil and coal markets [13]. - The report indicates a rising ratio of international oil prices to coal prices, suggesting potential implications for coal demand and pricing strategies [13]. 4. Port Inventory Trends - Coal inventory levels at Bohai Rim ports have increased, with a noted rise in daily coal outflows, indicating a dynamic supply-demand balance [18]. - The report highlights the importance of monitoring port inventories as they can signal future price movements in the coal market [18]. 5. Coastal Shipping Costs - Domestic coastal shipping costs have decreased, which may affect the overall cost structure for coal transportation [26]. - International shipping rates have also shown a downward trend, potentially impacting import dynamics for coal [26]. 6. Valuation of Key Companies - The report provides a detailed valuation table for key coal companies, indicating their stock prices, market capitalizations, and projected earnings [30]. - Companies such as China Shenhua and Shaanxi Coal are highlighted for their strong dividend yields and stable earnings forecasts [30].

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 （卓创资讯分析师任慧云） 【导语】2025年四季度煤炭市场供需格局先偏紧后趋于宽松，国内煤动力煤价格整体呈现先涨后承压回 调态势；2026年一季度需求支撑改善力度或较有限，而煤矿产量除春节前后略有收缩外或整体较为平 稳，煤价存震荡下调后底部徘徊可能。 2025年四季度煤价先涨后降 2025年四季度国内动力煤市场整体先涨后跌，价格最高点达到年内最高水平。以榆林地区Q6000大卡动 力煤为例，截至12月23日主流坑口价格在595-610元/吨，较三季度末上涨15元/吨，涨幅在2.55%；四季 度均价在645.7元/吨，较三季度上涨92.4元/吨，涨幅在16.70%；价格最高点出现在11月下旬为680-700 元/吨，同时为2025年内价格最高点，最低点出现在10月上旬为580-590元/吨，价格振幅在17.95%。 煤炭产量同比降幅逐步收窄，年底供应收缩不及预期 据国家统计局数据，1-11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。其中10月，月初正值国内 重要节日，煤矿生产矿多生产谨慎，部分有阶段性暂停产销现象；同时中上旬产地部分地区出 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 12 月以来，甲醇期现货整体呈先抑后稳态势，月初2601合约开盘2134元/吨，短暂冲高至2164元/吨后回 落，但未跌破前低1988元/吨，与之相反，传统强势合约03、04、05合约则相对更加弱势，其中05合约 跌破前低2127元/吨，表现最为弱势，主要原因是伊朗装置停车消息基本消化，而内地供应充裕、下游 MTO需求偏弱，供需仍偏宽松，资金移仓换月压力下远月合约承压下行。中旬，随着港口连续去库、 海外检修装置进一步增多，进口预期减少，市场情绪回暖，价格回升，但做空力量仍未完全消退，多空 围绕库存与需求博弈加剧，上周五盘面再度下行。 现货市场则表现分化，港口地区随盘调整，需求疲软及海外供应收缩交织，价格震荡上行，下游采购偏 谨慎。内地价格则相对偏弱，区域内装置开工率高位，库存压力不大但出货意愿强，叠加冬季运费上 涨，企业让利出货，价格反弹乏力。12月19日，太仓进口价2142元/吨，环比前一周上涨50元/吨，广东 市场价2105元/吨，环比前一周上涨40元/吨，鲁南市场价2195元/吨，环比前一周上涨10元/吨，川渝主 流市场价2127.5元/ ...

零售股爆发，免税店、离境退税方向领涨；核电、两岸融合、稀土永磁、稳定币、机器人、创新药概念 股活跃。算力硬件题材回调，存储器、CPO方向普跌。 沪指午盘涨0.59%，报3899.31点，深成指涨0.93%，报13175.13点，创业板指涨0.99%，报3137.73点，科 创50指数涨0.69%，报1314.99点。沪深两市合计成交额10881.68亿元，全市场近4700股上涨。 | 现价 涨跌 涨跌幅▼ 名称 | | | --- | --- | | 3.57 10.91% 常辅股份 36.29 | | | 中国一重 | 3.83 0.35 10.06% | | 百利电气 >> | 7.14 0.65 10.02% | | 雪人集团 | 20.34 1.85 10.01% | | 哈特莱通 | 49.60 3.79 8.27% | | 海陆車工 12.77 0.90 7.58% | | | 5.59 0.37 7.09% 国机重装 | | | 纽威股份 | | 【券商观点】 中信证券：看好半导体设备行业的投资机遇 | 名称 | 现价 涨跌 涨跌幅 振幅 | 最高 | 最低 | | --- | --- | -- ...

昨日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额1.66万亿，较上一个交易日缩量1557亿。板块方面，医药 商业、银行、零售等板块涨幅居前，电池、电网设备等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.16%， 深成指跌1.29%，创业板指跌2.17%。 在今天的券商晨会上，中信证券表示，看好半导体设备行业的投资机遇；中金公司预计，2026年煤价将 呈现前低后高走势；华泰证券提出，公募绩效考核优化，关注优质金融。 华泰证券：公募绩效考核优化 关注优质金融 华泰证券表示，12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化长期业绩导向、提 高强制跟投比例，并明确量化降薪问责机制等，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利 益深度绑定。资本市场中长期稳步向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推 荐零售及财富管理标杆，财富管理战略地位提升的公司；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的公 司。 本文转载自"智通财经"，智通财经编辑：陈筱亦。 中信证券认为，2025年9月以来，受下游大客户英特尔一系列注资合作、存储原厂陆续涨价等事件催 化，头部半导体设备公司股价快速上行。考虑到本轮存储上行周期以及 ...

每经AI快讯，12月19日，中金公司（601995）研报称，预计2026年煤价将呈现前低后高走势，全年中 枢可能与2025年基本持平。需求端或是主要拖累因素，但供给侧约束相对较强。上半年受政策传导滞后 和季节性影响，需求可能偏平淡，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，驱动煤价上行。 ...

产量超预期恢复，需求超预期下滑。 煤炭产能不过剩。该行认为煤炭行业产能并不过剩，今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。持续 高强度、超出核准产能的生产对安全、环保等带来挑战。该行判断，若供需过度宽松，政策可能仍有一 定加码空间，以合理合法名义收紧供给。同时，由于新建产能有限、老旧枯竭产能逐步退出，该行认为 总体产能超额增长的风险较低。 动力煤需求维持在峰值平台。该行预计"十五五"时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，但这一时期电 力需求总量可能保持平稳增长(2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上)，因此煤电需求 有望维持在峰值平台，大幅下滑风险有限。 蒙煤增量，炼焦煤供需宽松。该行认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，但蒙煤进口具备增量，炼 焦煤整体供给可能仍有增长。需求方面，钢铁减产存在政策博弈，减产实际完成情况存在不确定性。总 体而言，该行判断2026年炼焦煤供需相对宽松，蒙煤放量限制价格向上弹性。但作为进口核心增量，蒙 煤难以替代国内优质主焦煤，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。 风险提示 智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，该行预计2026年煤价将呈现前低后高走势，全年中枢可 ...

据卓创资讯分析师任慧云具体分析，12月前半月产地主流煤矿生产平稳，个别年度任务余量有限而有停 减产现象。但同期，下游需求仍显弱势，多数用户观望情绪浓郁，终端仅维持刚需跟进，贸易商等中间 环节用户投机操作积极性较低迷。此外，因前期降雪天气影响汽运车辆到矿，部分煤矿库存压力有所上 升，导致煤矿仍有下调坑口价格以缓解压力的现象。 编辑：吴郑思 新华财经北京12月16日电 12月前半月，国内动力煤市场整体以震荡下跌为主。卓创资讯监测显示，截 至12月15日榆林地区Q6000大卡动力煤主流坑口含税价格在620-630元／吨，周环比下跌20元／吨，较 上月底累计下跌58.5元／吨。分析认为，12月以来煤矿产出平稳，需求转弱且部分煤矿库存压力上升， 是导致煤价下行的主要原因。 不过，后期来看，任慧云进一步表示，临近年底，完成年度任务后停减产的煤矿将有增加，市场供应或 收缩。在此背景下，预计产地煤价继续下行空间将有收窄，存陆续触底可能。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the coal industry [9]. Core Viewpoints - Since late November, thermal coal prices have significantly declined due to abnormal weather, accelerated production resumption, and concerns over potential electricity price reductions in 2026. Despite the recent rapid price drop, the report anticipates an improvement in coal demand in 2026, with limited supply capacity utilization, suggesting a potential increase in the price baseline [2][7]. - The report emphasizes that while coal prices are currently under pressure due to weak demand, factors such as cold weather and snowfall could stabilize and potentially increase prices in the future [6][31]. Summary by Sections Market Performance - The coal index (Yangtze) fell by 3.71%, underperforming the CSI 300 index by 3.63 percentage points, ranking last among all industries [30]. - As of December 12, the market price for thermal coal at Qinhuangdao was 745 RMB/ton, down 40 RMB/ton week-on-week [6][58]. Supply and Demand Outlook - The report outlines that the recent decline in coal prices is attributed to several factors: warmer weather leading to lower electricity consumption, increased coal supply from resumed production, and concerns regarding electricity price negotiations for 2026 [7]. - The demand outlook for 2026 is optimistic, with expectations of stable or slightly positive growth in thermal power generation, despite potential long-term impacts from energy storage technologies [7][8]. - On the supply side, the report notes that while there may be new production capacity in 2026, overall supply growth is expected to remain limited due to ongoing regulatory controls on excessive production [7][8]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with a balanced risk-reward profile, recommending stocks such as Yanzhou Coal Mining Company and China Shenhua Energy for their strong fundamentals and dividend potential [7][8]. - It also highlights the potential for higher returns from currently undervalued stocks if demand improves and coal prices rise unexpectedly, suggesting companies like Huayang Co. and Jinkong Coal Industry as potential targets [7][8].

行 煤炭 2025 年 12 月 14 日 业 研 究 煤炭 高库存下煤价继续承压，11 月进口煤同比-19.9% 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 2025 年 12 月 12 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 745 元/吨， 周环比-40 元/吨，内蒙产地价大跌、山西产地价小跌、陕西产地价微 跌。截至 2025 年 12 月 12 日动力煤 462 家样本矿山日均产量为 557.1 万吨，环比+5.9 万吨，年同比-5.6%。本周电厂日耗微涨，电厂库存小 跌，秦港库存大涨，截至 12 月 8 日，动力煤库存指数为 212（+10.7）。 非电方面，甲醇、尿素开工率分别为 89.8%（+0.7pct）和 81.9% （+0.02pct），仍处于历史同期偏高水平。 焦煤 截至 12 月 12 日，京唐港主焦煤库提价 1630 元/吨，周环比持平， 山西、河南、安徽产地价格持平。截至 12 月 12 日，523 家样本矿山精 煤日均产量 75 万吨（-0.4 万吨），年同比-6.6%，532 家精煤库存 255 万吨（+8.3 万吨），年同比-24.3%；日均铁水产量 229.1 万吨（- ...