三是有息负债增长导致财务费用提升。1H25 公司财务费用为7.2 亿元，同比+23%，财务费用增长主要 由于公司借款增加，截至2025 年中报公司资产负债率达到58.6%，同比+12.23ppt。 1H25 业绩低于我们预期 公司公布1H25 业绩，实现营业收入83.76 亿元，同比-12.65%，归母净利润-5.31 亿元，同比-30.13%， 扣非净利润-9.13 亿元。公司2Q25 实现营业收入46.04 亿元，同比1.62%，环比22.07%，归母净利 润-1.75 亿元，扣非净利润-6.71 亿元，同比-814.98%，环比176.91%，低于我们预期。 一是锂价下行导致盈利和投资收益下降。1H25 国内电池级碳酸锂价格为7.0 万元/吨，同比-32%，锂价 下行导致锂业务利润承压，1H25 锂业务毛利润4.0 亿元，同比-48%。锂价下行同时导致公司对锂矿的 股权投资收益下降，1H25 公司对联营企业的投资收益-2.45 亿元，其中Mt Marion 锂矿净利润为-3.7 亿 元，五矿盐湖由于低成本净利润0.5 亿元。 二是锂电池业务毛利增长支撑业绩。1H25 公司锂电池业务实现毛利润4.2亿元， ...

Group 1 - Lithium carbonate futures have dropped significantly, with a decrease of 2.23% on May 29, closing at 58,860 yuan/ton, marking a year-to-date low and a cumulative decline of 23.66% from the peak price of 80,000 yuan/ton at the beginning of the year [2] - The spot price for battery-grade lithium carbonate also fell, with a decrease of 1,000 yuan per ton on the same day, averaging 61,000 yuan/ton, which is also a year-to-date low [2] - The primary reason for the continuous decline in lithium prices is insufficient downstream demand, as global lithium resource and lithium salt production capacity continue to expand, leading to an oversupply in the market [2] Group 2 - The future outlook for lithium prices is challenging, with an increase in supply and stable downstream demand, making a significant rebound unlikely [3] - The price decline may lead to the elimination of high-cost, low-efficiency companies, promoting a competitive environment where resources concentrate in more competitive enterprises [3] - Ongoing low prices may increase merger and acquisition activities within the lithium industry, potentially raising industry concentration [3]

摘要 碳酸锂成交价格重心不断下移、持续磨底。 2025 年复工后，在资源端明确供给过剩的情况下，锂价持续弱运行。 价格方面， 4 月 2 日电池级碳酸锂均价 7.41 万元 / 吨。回顾春节复工后价格走势，电池级碳酸锂在波动中持续下行，在 2 月初至 3 月底的这段时 间内，电池级碳酸锂的均价从 7.765 万元 / 吨开始，经历了一段小幅震荡后，逐渐下滑至 7.4 万元 / 吨左右，但相比 2024 年波动幅度显著收窄。 数据来源： smm 碳酸锂期货方面，三月底，碳酸锂主力合约周跌幅扩大至 3% ，击穿前低支撑，创碳酸锂期货上市以来新低，价格探底至 72420 元 / 吨。 供需方面，碳酸锂现货交易供需均走强，但在供大于需的格局下，市场交易清淡，材料企业以刚需补库为主。 尤其供给端的增势愈发增强，进口量与国内产量齐增。值得注意的是，锂矿价格开始松动，而高成本 锂矿 出清被作为锂价触底的明确信号。 进口方面， 2025 年至今国内碳酸锂进口量同比大增， 1-2 月，中国碳酸锂进口总量为 3.25 万吨，同比大幅增长 47.5% ，其 主要来源于智利与 阿根廷。 不过， 澳洲 锂辉石精矿在 3 月底价格下跌， ...