养殖产业链日报：近月宽松明显 【冠通期货研究报告】 生猪：2 月上旬，国内猪粮比价持续三周低于 5∶1，已满足冻肉收储的条件。 春节后市场需求疲弱，供应端相对较正常，市场整体是供强需弱状态，生猪价格 处于季节性低位。随着收储政策公布及执行，供过于求的矛盾或得到缓解，生猪 价格存在降速减慢并触底的预期。截至 2025 年 12 月末，全国能繁母猪存栏 3961 万头，为正常保有量（3900 万头）的 101.6%；2026 年 1 月微降至 3958 万头，仍高于调控红线。能繁母猪存栏对应未来 10-12 个月生猪供应，2026 年 上半年生猪出栏仍面临较大压力。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。后续政策端调 控以及 3-5 月的可繁殖母猪去化对后市走势起到决定性作用，近月预估仍然以震 荡磨底为主。 冠通期货 骆利关 发布日期：2026 年 3 月 2 日 大豆：国内大豆现货市场价格走势稳中偏强，其中东北产区多数贸易商正月 初六开始陆续恢复营业，售价较春节前上涨，实际成交协议，但新增成交有限， 多执 ...

中信建投：看好顺周期板块行情 重点看好重资产行业困境反转机会：一是通胀预期升温，PPI持续修复，大宗商品价格上行，利好重资 产企业资产负债表修复；二是化工、建材等行业历经产能出清，叠加反内卷政策控增量、稳价格，行业 盈利修复动力增强；三是一线城市地产逐步企稳，有望带动内需与产业链需求回暖。综合转债估值与行 业逻辑，建议重点关注化工、建材、电力设备板块。 光大证券：碳排放双控转型推动碳成本重估，看好绿电的非电应用 国内从能耗双控向碳排放双控的考核机制转变、欧盟碳关税实质落地，具备低碳或负碳属性的资产（绿 铝、绿氢氨醇、零碳园区等）将获得绿色溢价。综合考虑下游支付溢价能力、替代经济性等因素，航运 燃料绿醇、储氢固碳绿氨、氢冶金领域的非电应用有望受益。 昨日，市场探底回升，三大指数涨跌不一，创业板指盘中一度跌超1%，黄白线分化。沪深两市成交额 2.54万亿。从板块来看，算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念均表现强 势，电力板块走强，燃气轮机概念集体大涨。下跌方面，影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前。截 至收盘，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%。 在今日券商晨会上 ...

2月26日晚间，大全能源(688303.SH)发布2025年业绩快报公告称，经初步核算，报告期公司实现营业收 入48.39亿元，同比减少34.71%; 实现归属于上市公司股东的净亏损11.29亿元，同比减亏15.89亿元，上 一年其净亏损为27.18亿元。 市场需求不足、产能利用率低是硅料环节年度巨亏的主要原因。合盛硅业曾表示，多晶硅市场在政策与 市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战。与2024年相比，2025年公司光伏 业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运 营亏损。 在硅片和组件领域，也有巨头出现净亏损收窄。比如，隆基绿能2025年净亏损从上一年的85.92亿元收 窄至60-65亿元，双良节能净亏损从上一年的21.34亿元收窄至7.8亿元-10.6亿元。 据不完全统计，已披露2025年度业绩预报的光伏产业链各环节上市公司中，有六成企业延续业绩亏损， 有半数企业的业绩出现修复迹象。不过要实现全行业亏损刹车估计还需要较长时间。 值得注意的是，光伏行业正在迎来新的趋势。近日，全球最大多晶硅企业通威股份公告，拟通过发行股 份及支付现金的方 ...

【冠通期货研究报告】 养殖产业链日报：近月宽松明显 发布日期：2026 年 2 月 26 日 大豆：当前大豆市场以稳为主。一方面部分粮库收购基本结束，且进口大豆 上涨；外加当前处于市场消费旺季和补库高峰，市场货源流通速度加快，市场需 求集中显现。另一方面，在市场需求没有较大改变的情况下，供求关系不对等日 益明显，短期内没有具体方向进行改善。总的来说大豆价格低点已出，后续更多 的是呈现震荡上扬走势。 玉米：山东北地区受冷空气和雨雪天气影响，北方多地气温下行，玉米储存 难度也逐步降低，加之年前余粮存量持续减少，年后基层售粮压力减轻，当前种 植户仍处于过年氛围中，玉米上量偏少，但中储粮轮换玉米也在有序入市供应， 饲料企业以及深加工企业库存在安全水平线上，持续补库动能减弱，对玉米价格 上行空间有所限制。短期玉米低位或还存在一定反复，不过在玉米最大供应压力 阶段已经过去来说，下方空间相对有限，如存在回落调整，可以考虑积极补库或 买入。 冠通期货 骆利关 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于我的钢铁网、涌益咨询、 中储粮网、粮达网、金十期货网站。 本报告发 ...

来源：IPO日报 2月26日，通威股份（600438）的股价停留在18.16元，这与它"突然"宣布的大消息有关——2月24日， 通威股份公告称，拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能股份有限公司100%股权。为此， 它宣布停牌不超过10个交易日。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 张力制图 通威股份的这次并购，引发了市场的广泛关注，主要原因两个：一是作为光伏龙头，在行业寒冬时节， 突然要大并购，市场为此有不同的解读；二是因为标的公司的创始人、董事长段雍曾是旗下高管，这 种"老将带公司回归"的整合模式，在A股并购史上并不算常见。 笔者以为，要理解这起并购，必须将其置于光伏行业当前面临的严峻形势之下讨论。近年来，由于光伏 行业野蛮扩张，再加上全球经济波动，行业产能过剩严重，2023年第四季度以来多晶硅价格跌破行业成 本线，全产业链承压，许多企业不堪负重，陷入巨亏之中。而在这种情况，通威股份还准备大干一场？ 对于投资者来说，这样的风险会不会太大？企业本身产能过剩，能否消化并购过来的新增产能？这会不 会进一步增加公司的负债率？ 通威股份为何选择此时出手？笔者以为，背后应该 ...

1月9日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，产品清单明确将 PVC粉、未塑化PVC、已塑化PVC纳入调整范围。该政策引发国内短期"抢出口"现象，当前PVC企业出 口订单普遍预售至2月以后，部分企业甚至压缩内贸，转向外贸，托底产量。受船期影响，PVC出口预 计3月上旬走弱，叠加东南亚、南亚雨季因素，4月后出口将进入适应性调整期，低迷状态或持续至7 月。从行业影响看，出口退税取消预计推高国际PVC价格，短期将引发区域贸易重构。但长期看，中国 PVC产业的成本与产能优势显著，该政策将推动出口范围扩大和产品多元化。同时，该政策对国内乙烯 法PVC企业影响有限，河南、山东等地的高成本企业或面临产能出清压力。 从企业运营状况看，当前陕西、宁夏、内蒙古地区PVC企业现金流整体健康，无亏损情况，仅2025年12 月中下旬因PVC、烧碱价格超跌，部分企业短暂出现现金流亏损，且彼时PVC价格低于4000元/吨、液 碱低于2000元/吨的低价成交稀少，企业通过挺价、减少签单等方式应对。调研期间，PVCSG-5价格重 回4500元/吨以上，烧碱价格维持在2100~2300元/吨，行业盈利水平回归合理区 ...

2月24日晚间，硅料龙头通威股份（600438.SH）拟收购青海丽豪股份有限公司（简称"青海丽豪"） 100%股权，并募集配套资金，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买。 为避免对公司股价造成重大影响，通威股份的股票、可转债债券以及可转债转股，自2026年2月25日 （星期三）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 南都湾财社记者摄 硅料老大出手并购！段雍要回"老东家"？ 通威股份是全球光伏多晶硅、电池老大。 据通威股份官网及年报数据，截至2025年6月，通威股份已形成高纯晶硅年产能超90万吨，太阳能电池 年产能超150 GW，组件年产能超90 GW。2024年，公司实现高纯晶硅销量46.76万吨，同比增长 20.76%，全年产销量约占全国30%，市占率位居全球第一。公司高纯晶硅产量连续多年位居全球第一， 电池出货量自2017年以来已连续8年全球第一；组件方面，公司出货量位居全球前五。 青海丽豪产能规模也不小。公开数据显示，截至2025年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能超20万 吨，在建产能10万吨，硅料产能规模位列行业前十。 青海丽豪官网显示，公司成立于2021年4月，主要从事光伏级高 ...

Core Viewpoint - Tongwei Co., Ltd. plans to acquire 100% equity of Qinghai Lihua Qingneng Co., Ltd. through a combination of issuing shares and cash payment, while also raising matching funds [1][3] Group 1: Acquisition Details - The acquisition involves a significant player in the photovoltaic industry, Qinghai Lihua, which was founded in April 2021 with a registered capital of approximately 1.007 billion yuan [1][3] - The founder of Lihua Qingneng, Duan Yong, has a background with Tongwei, having served as a director and in leadership roles, which adds strategic value to the acquisition [1][3] - The specific details of the acquisition plan have not yet been disclosed, and the stock of Tongwei will be suspended for up to 10 trading days starting February 25 [1][3] Group 2: Market Context - The polysilicon industry is currently facing a need for market consolidation to clear excess capacity, and mergers and acquisitions are seen as a key method to achieve this [1][6] - Lihua Qingneng was previously valued at 13.849 billion yuan based on a 2022 investment round, indicating its significant market position [4][5] - The industry has experienced a phase of supply-demand imbalance, and there is a consensus that market-driven mergers and acquisitions are necessary for effective capacity clearing [6][7] Group 3: Strategic Implications - The acquisition is viewed as a long-term strategic move rather than a simple capacity expansion, aimed at enhancing market share and securing high-quality assets [8] - Tongwei has a current annual production capacity of over 900,000 tons of high-purity polysilicon, holding a global market share of approximately 30% [7] - The acquisition could provide Tongwei with significant strategic synergies, especially as the government continues to enforce stricter controls on new capacity and encourages the exit of outdated production [7][8]

1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 目 录 2026年2月24日 1 每日观点 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨，生产利润为11420元/吨。 4 2、基差: 02月13日，N型致密料52250元/吨，05合约基差为3945元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 周度库存为34.9万吨，环比增加2.34%,处于历史同期高位。 偏空。 4、盘面: MA20向下，05合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净多，多减。 偏多。 6、预期: 供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续减少，电池片生产持续减少，组件生产持续减少， 总体需求表现为持续衰退。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在 ...

今日盘间，周期板块延续强势，基本金属、化工原料等行业涨势不俗，助推相关ETF走高。截至发 稿，富国基金旗下的标普油气ETF（513350）涨超7.4%，石油ETF富国（159148）、有色ETF富国 （159168）、化工50ETF（516120）分别上涨5.70%、3.08%、2.54%。 消息面上，A股春节休市期间，美伊紧张局势加剧，市场对原油供应中断的担忧升温，同时地缘风 险也推高了有色及化工品的价格。 研究机构表示，在地缘冲突仍存在不确定性的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长 期主义视角下，持续看好"三桶油"及油服板块。此外，宏观经济修复提振化工需求，长期来看化工品产 能出清利好龙头企业。 对相关板块感兴趣的投资者，可以关注富国基金旗下的标普油气ETF（513350）、石油ETF富国 （159148）、有色ETF富国（159168）、化工50ETF（516120）等产品。 石油ETF富国（159148）跟踪国证石油天然气指数，聚焦于A股市场中与石油、天然气全产业链相 关的上市公司，覆盖勘探开发、设备服务、燃气输配及综合性能源运营等核心环节；标普油气ETF （513350）则聚焦美股油气勘探 ...