在全世界都盼望着美联储于10月份降息之际，鲍威尔最近的讲话给大家泼了一盆冷水。 他在罗德岛的讲话中并未为十月降息提供清晰的指引，还预警关税对通胀的影响可能会持续。 有意思的是，美联储的其他决策者意见出现分歧，其中美联储负责监管方面的副主席鲍曼表示，美联储 在支持就业方面可能行动迟缓，如果需求下降、企业开始裁员，美联储可能需要加快降息的步伐；而亚 特兰大联储总裁则认为，特朗普的关税措施虽然暂未明显推高物价，但美国经济仍面临通胀风险；芝加 哥联储总裁认为，如果通胀降温，美联储有下调指标利率的空间。 另一方面，经济数据也不是太理想。标普全球的数据显示，美国9月综合PMI初值从上个月的54.6降至 53.6，其中制造业PMI初值从上个月的53.0降至52.0；服务业初值则从上个月的54.5降至53.9，这是商业 活动连续第二个月放缓。该机构还透露，虽然企业抱怨关税推高成本，但并未提高商品和服务售价，而 且企业正在消化大部分进口关税，这在一定程度上或缓和通胀升幅。 受此影响，在过去两日下跌的美元先跌后回稳，现报97.3以上。9月份欧元区综合PMI稍微上升至51.2， 大致符合预期，其中服务业增长超出预期，但制造业滑落至 ...

业 研 究 2025 年 08 月 03 日 增值税调整对银行配债行为及业绩影响 ——行业点评报告 《企业短贷高增与票据利率的窄幅波 动—行业点评报告》-2025.8.1 《坚守"绝对收益"的现实与未来— 理财 2025H1 半年报解读》-2025.8.1 《险资增配动因与 PB-ROE 估值曲线 演变"新范式"—行业深度报告》 -2025.7.31 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-08 2024-12 2025-04 银行 沪深300 相关研究报告 增值税新规落地，对政府债、金融债利息收入恢复征收增值税 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 财政部、税务总局公告，自 2025 年 8 月 8 日起，对在该日期之后（含当日）新 发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 （1）新老划断：老券及含续发机制债券依然享受增值税减免，新券发行理论上 需加回增值税率补偿。 （2）银行、保险、券商等自营 ...