证券研究报告 颖通控股 (6883 HK) 全渠道精耕的香水品牌管理商 2025 年 11 月 11 日│中国香港 化妆品 首次覆盖颖通控股并给予买入评级，目标价 2.86 港币，对应 14X FY26E PE。 颖通控股为中国领先的高端香水品牌管理商，产品矩阵丰富，截至 FY25 末 已为 73 个外部品牌提供分销及市场部署服务。我们认为公司有望受益于高 端消费复苏及香水香氛渗透率提升带来的需求增长红利；供给端看，公司全 渠道多品牌发力实现产品供给广泛覆盖，一线以下城市市场仍有发展潜力。 展望未来，公司旗下品牌矩阵持续扩充，龙头地位有望再度夯实；计划发力 自营零售店及自有品牌，有望带来收入及利润端新增长点。 香水行业：线上线下动态共生，渗透率仍待提高 香水隶属于情绪价值品类，感官体验及场景联想为购买决策重要一环，线上 线下渠道动态共生。2024 年中国香水市场规模 265 亿元，19-24 年 CAGR 达 15.1%，高于同期全球预期增速 3.5%（F&S）。当前国内香水品牌仍以 海外奢品大牌为主（24 年占比超 50%，欧睿）；国内优质供给稀缺且认知 壁垒需长时间培育，需求端渗透率较欧洲/美国有较大提升 ...

"这次展会，我们带来了一条完整的降真香产业链。"海南省降真香协会会长刘宏智说，为了让更多 人了解降真香与沉香，协会在展会中设立了500多平方米的展台，展出大量精美的降真香摆件、原材料 以及300多款加工产品。刘宏智表示，参展的主要目的是提升公众对降真香的认识，推动包括海南黄花 梨、沉香在内的"三香"产业实现全新发展，并与国内外同行携手，促进海南"三香"产业全面进步。 中国医学科学院药用植物研究所海南分所所长魏建和指出，沉香不仅海南有，广东、广西等地也有 分布。长期以来，沉香被视为一种奢侈品，但随着我国沉香产业的不断发展，未来市场空间将进一步扩 大。早期沉香主要用于熏香，助力人体健康。近年来，沉香的药用价值逐步得到开发，越来越多人认识 到其不可替代的药用潜力。本届天香国色展期间，中国医学科学院药用植物研究所海南分所将主办沉 香、黄花梨医药健康论坛，深入探讨沉香的药用价值，拓展其日常应用场景，进一步推动沉香产业高质 量发展。 据悉，本届天香国色展由海南日报报业集团、海南省总商会、中国收藏家协会共同主办。 业内人士看好天香国色·第二届海南沉香黄花梨国际交易会 展商将携大量藏品参展 "我们将携大量藏品参展，让更多人领 ...

海南日报讯(海南日报全媒体记者 孙慧 实习生 吴琦)近日，天香国色——第二届海南沉香黄花梨国 际交易会(以下简称天香国色展)主题活动之一的首届"天香国色"杯全国香艺师大赛筹备工作会议召开， 大赛计划今年9月份启动报名，9月至11月在各分赛区进行选拔赛，决赛将于11月28日在海南国际会展中 心举行，并在当晚宴会上举办颁奖典礼。 这场香文化盛事由天香国色展组委会、海南国香香学文化研究中心联合主办。大赛作为天香国色展 的重要文化主题活动，将依托展会，搭建全国香艺师交流平台，展示技艺与美学;挖掘优秀香文化人 才，提高香文化从业者素质和艺术水平，推动行业技能评价标准化发展;普及香文化，提升公众对传统 香学的认知;促进"香文化+旅游+康养"产业融合，助力中国香文化走向世界。 大赛将面向香艺从业者、非遗代表性传承人、爱好者及院校师生开通报名。届时，来自全国各地的 香艺行业大咖、香文化从业人员、制香高手等在现场比拼涵盖隔火熏香、篆香等传统香艺。 ...