一、事件及点评： 今年红利整体出现明显分化，上半年A股大部分红利资产跑输大盘，结构"缩圈"至银行板块。例如上半 年中证红利指数下跌-3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，结构上仅银行板块一枝独秀（+13.1%），其余如 煤炭、石油石化、建筑装饰、交通运输、公用事业等股息较高的行业普遍下跌，但7月后随着中央财经 委会议明确提出"反内卷"政策，工信部计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳 增长工作方案，以及雅江水电万亿基建工程需求刺激等利好因素共振，商品价格自6月底以来开始快速 上涨，带动行业景气显著回升，与周期相关的高股息板块表现突出，反而前期涨幅较大的银行板块出现 连日回调。 （3）银行股息率短期维持震荡，中长期依然看好红利资产的配置价值 对于近期银行股息率的大幅下降，主要原因在于银行个股自身的分红节奏，板块近12个月滚动累计分红 金额边际大幅下降，在分子端对股息率形成较大下降压力。不过银行板块股息率因分子端影响而下降的 过程基本结束。7月21日至8月份，银行板块近12个月滚动分红金额预计只会微幅减少7.7亿元左右，对 近12个月的股息率在分子端的影响可忽略不计。而且从历史案例来看，参考中 ...