证券研究报告 【资产配置快评】 年中大类资产盘点 总量"创"辩第 106期 宏观 张瑜:美元还弱不弱? � 基于美元指数两个背离(长期与经济占比"脱钩",短期与十债利率反向)的思辨, 我们认为,需要重新审视并修正"美元将开启持续单边下跌向 70-80年代看齐" 的叙事。实际上,中期视角而言,考虑到美国相对欧日经济增速差或仍然占优、 当下全球养老资管机构因美元波动率上行补美元空仓的交易或已比较极致,美 元下跌最快的时候或已过去,未来半年到一年或难言美元持续下行,反而可能 需要警惕因仓位演绎较为充分带来的美元反弹风险。 STITLE: 固收 周冠南:7月债市或难走出趋势行情 8 基本面:聚焦数据修复与弹性变化。1、内部:6月"抢出口"边际放缓,既定 政策或加速推进。6月经济运行延续淡季特征,6月制造业 PMI 延续在荣枯线 下方。2、外部:美方与其他贸易伙伴的谈判期限可能延长。 流动性:缴款放量、理财"抢配",关注两点潜在预期差。1、李末央行呵护, 资产配置快评 2025年7月8日 华创证券研究所 证券分析师:牛播坤 电话:010-66500825 邮箱:niubokun@hcyjs.com 执业编号:S0360 ...