核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 闪购协同效应兑现，我们对应上调淘天的 GMV 及 CMR 增速。预测公司 FY2026- 2028 营业收入为 10165/11481/12652 亿元（原 FY2026-2028 预测为 10165/11444/12612 亿元），经调整净利润为 1258/1744/2013 亿元（原 FY2026- 2028 预测为 1258/1738/2006 亿元）。维持上次估值倍数，分部估值计算公司市值 为 35846 亿元，对应每股价值 206.11 港元（人民币兑港币汇率 1.098），维持"买 入"评级。 风险提示： 资本投入回报不及预期、AI 大模型技术进展不及预期、行业竞争加剧、宏观经济不景 气。 阿里巴巴-W 09988.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年11月07日） | 160.1 港元 | | 目标价格 | 206.11 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 186.2/76.07 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 1,908,864/1,908,864 | | H 股市值（百 ...