发行地位稳固，待映影片丰富。25H1 猫眼娱乐娱乐内容服务收入12.1 亿，同比+18%，公司主控宣发/ 发行影片24 部，自主开发影片4 部，数量均创历史新高，并且保持连续5 年春节档取得票房前二成绩。 公司主控待映影片丰富：国庆档主控《刺杀小说家2》《熊猫计划2》，跨年档主控《匿杀》《浪浪人 生》，此外待定档影片还包括《飞驰人生3》《得闲谨制》《志愿军3》等。此外，公司围绕电影内容也 在积极探索IP 业务布局，目前已打造熊猫计划、时间之子等IP，并与外部IP 罗小黑战记等进行合作。 演出业务投入及部分影片不及预期致利润端承压。25H1公司实现净利润1.78亿，同比-37%，符合此前 预告，non-GAAP 净利润2.35 亿，同比-33%，主要受到毛利率下滑影响。25H1 公司毛利率为38%，同 比-15pct，主要由于1）演出业务拓展期相关的投入增加；2）部分电影项目票房表现不及预期。此外， 自主开发内容增加（总额法确认收入成本）带来内容制作成本同比+79%。 费用端，片方票补收缩带来销售费用率同比-6pct，在积极推进降本增效下，管理费用率同比-3pct。 投资建议：我们预测公司2025-2027 年 ...

猫眼娱乐（01896.HK） 优于大市 2025H1 财报点评：电影大盘回暖，部分内容承压，持续投入演出业务 证券研究报告 | 2025年08月27日 电影大盘带动票务收入增长，演出业务多点开花。25H1 猫眼娱乐实现收入 24.7 亿，同比+14%，其中在线娱乐票务业务收入 11.8 亿，同比+13%，上半 年电影市场受益于春节档头部影片带动，实现票房 292 亿元，同比+23%，观 影人次 6.41 亿，同比+17%。演出票务方面，公司继续为张学友、周杰伦、 陈奕迅、林俊杰等头部艺人演唱会和大型赛事提供票务服务，下半年还有五 月天、张艺兴等艺人演唱会筹备中，公司在本地演出也不断提升覆盖度，地 方曲艺、休闲展览和脱口秀 GMV 增速超 80%，此外，公司积极布局香港、澳 门、新加坡等地区，境外演出 GMV 同比+300%。演出业务已成为公司首要战 略，后续公司将持续投入，完善自身竞争力。 发行地位稳固，待映影片丰富。25H1 猫眼娱乐娱乐内容服务收入 12.1 亿， 同比+18%，公司主控宣发/发行影片 24 部，自主开发影片 4 部，数量均创历 史新高，并且保持连续 5 年春节档取得票房前二成绩。公司主控 ...

证券研究报告 | 2025年08月27日 猫眼娱乐（01896.HK） 优于大市 2025H1 财报点评：电影大盘回暖，部分内容承压，持续投入演出业务 电影大盘带动票务收入增长，演出业务多点开花。25H1 猫眼娱乐实现收入 24.7 亿，同比+14%，其中在线娱乐票务业务收入 11.8 亿，同比+13%，上半 年电影市场受益于春节档头部影片带动，实现票房 292 亿元，同比+23%，观 影人次 6.41 亿，同比+17%。演出票务方面，公司继续为张学友、周杰伦、 陈奕迅、林俊杰等头部艺人演唱会和大型赛事提供票务服务，下半年还有五 月天、张艺兴等艺人演唱会筹备中，公司在本地演出也不断提升覆盖度，地 方曲艺、休闲展览和脱口秀 GMV 增速超 80%，此外，公司积极布局香港、澳 门、新加坡等地区，境外演出 GMV 同比+300%。演出业务已成为公司首要战 略，后续公司将持续投入，完善自身竞争力。 发行地位稳固，待映影片丰富。25H1 猫眼娱乐娱乐内容服务收入 12.1 亿， 同比+18%，公司主控宣发/发行影片 24 部，自主开发影片 4 部，数量均创历 史新高，并且保持连续 5 年春节档取得票房前二成绩。公司主控 ...