（图片来 源：圣桐特医官网） （图片来源：香港交易所） 出品｜搜狐财经 作者｜冯圆圆 日前，生产水解奶粉的特医食品供应商圣桐特医向港交所发起冲击。 从圣桐特医披露数据来看，特医食品似乎是一门好生意，圣桐特医的毛利率长期维持在71%。收入方面，圣桐特医的营收也在3年间翻了1.7倍。虽然如此， 但圣桐特医的净利率却仅有11.3%。 回看圣桐特医的业务，9成收入都来自同一产品、存货周转率逐年增加、研发投入不足2%等问题，都将成为其成长发展上的阻力。 除此之外，圣桐特医在上市前突击进行大额分红之后，却在招股说明书中表示将用募得资金用于研发。 单一产品依赖"症" 日前，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（下称"圣桐特医"）正式向港交所递交招股说明书，中信证券担任独家保荐人。 圣桐特医是一家特医食品提供商，主要从事特医食品的开发、生产及销售。据圣桐特医官网披露，圣桐特医旗下共有5大产品线，分别是过敏防治产品、早 产儿产品、无乳糖产品、全营养产品及代谢障碍产品。 （图片来源：圣桐特医官网） 特医食品指的是经过特殊加工和配方设计，以满足进食受限、消化吸收障碍、代谢障碍或特定疾病状态人群营养或饮食需求的配方食品。目前，圣桐特 ...

近日，港股有一家公司递交了招股书，引起了我的注意。 圣桐特医，一家专门做特医食品的公司。 可能很多人都不了解什么是特医食品，特医食品，就是专门为了满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊 乱或特定疾病状态人群对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配置而成的配方食品。 简单来讲，就是给一些病人吃的饭。 目前是一个稍微小众的赛道，圣桐特医此时向港交所递交招股书，可以说是很有勇气，而且据了解，暂 时中国并未有上市公司以特医食品为主营业务，所以笔者觉得对圣桐特医的商业模式研究有一定意义。 业绩优等生光辉下，暗藏隐忧？ 先从行业角度来看，特医食品适用人群集中在"婴幼儿及老年人群"，目前来讲，行业发展前景不错。 一是如今老龄化趋势，得慢性病及特殊病症的老年人越来越多，潜在需求规模在不断上升，而且需求呈 现刚性。 二是尽管人口出生率有所下降，但家长对孩子的精细化养育趋势愈发显著，对专业营养的认知也在不断 提升。因此，特殊营养需求婴儿对特医食品的渗透率正在不断提高。2024年，中国婴儿特医食品市场规 模已达到135亿元，占特医食品市场的比例为58.2%。 在此行业背景下，圣桐特医上市的前景是很可观的。 根据招股书显示，圣桐特医2022 ...

背靠圣元集团，估值26亿元，这家本土特医食品企业正冲刺港股IPO。 近日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称"圣桐特医"）向港交所递交了招股书，由中 信证券（香港）担任保荐人。该公司专注于特医食品产品的开发、生产和销售，主要产品包括过敏防 治、早产儿、无乳糖、全营养及代谢障碍等五类产品线。 作为本土特医食品龙头，圣桐特医由圣元集团创立，后者是国内知名婴幼儿配方奶粉企业，创始人为张 亮。在婴幼儿配方奶粉市场萎缩的背景下，"张亮家族"从2019年开始孵化以特医食品为主营业务的圣桐 特医，如今进一步推动圣桐特医冲刺IPO，意味着其将加大对特医食品市场的布局。而目前国内特医食 品市场，仅雀巢、达能两家外资企业就占据了超过60%的市场份额，圣桐特医占比不足7%。 幕后大股东指向圣元国际 高瓴、中金资本等入局 2018年后，随着配方注册制落地，婴幼儿配方奶粉市场迎来洗牌，加上近年来国内生育率持续下滑，婴 幼儿配方奶粉市场需求面临萎缩，传统婴幼儿配方奶粉企业均在思考转型方面，"张亮家族"显然已经找 到发力的新赛道，把目光投向了更具潜力的特医食品市场。 近三年派发大额分红 面临产品单一化风险 根据招股书，圣桐特医 ...

Core Viewpoint - The company, Saintong Special Medical (Qingdao) Nutrition Health Technology Co., Ltd., is preparing for an IPO, focusing on specialized medical food products, with significant ownership by Saint Yuan Hong Kong and its affiliates [1][10][11]. Financial Performance - Revenue for the years 2022, 2023, and 2024 is projected to be RMB 491.2 million, RMB 654.2 million, and RMB 834.1 million respectively, with adjusted net profits of RMB 120.7 million, RMB 175.0 million, and RMB 199.4 million [1][5][14]. - The company declared dividends of RMB 17.0 million, RMB 138.9 million, and RMB 201.0 million for the years 2022, 2023, and 2024, totaling RMB 356.9 million over three years [8][9]. Market Position - In the Chinese specialized medical food market, the company holds the top position among local brands with a market share of 6.3% and ranks fourth overall among all brands [3][20]. - The company is also the leading local brand in the infant specialized medical food market, with a market share of 9.5% [20]. Product Segmentation - The majority of the company's revenue comes from allergy prevention products, accounting for 85.5%, 88.2%, and 90.3% of total revenue in 2022, 2023, and 2024 respectively [4][6]. - The company has launched five product lines: allergy prevention products, preterm infant products, lactose-free products, complete nutrition products, and metabolic disorder products [4]. Marketing and R&D Expenditure - Marketing and distribution expenses for 2022, 2023, and 2024 were RMB 191.7 million, RMB 267.4 million, and RMB 328.6 million, representing 39.0%, 40.9%, and 39.4% of revenue respectively [2][13]. - Research and development expenditures were RMB 6.5 million, RMB 10.8 million, and RMB 13.3 million for the same years, accounting for 1.3%, 1.7%, and 1.6% of revenue [2][14]. Inventory Management - The company's inventory increased significantly from RMB 32.5 million in 2022 to RMB 85.1 million in 2023, and further to RMB 119.6 million in 2024, with inventory turnover days rising from 54 days in 2022 to 155 days in 2024 [15][18][19]. Ownership Structure - The largest shareholder, Saint Yuan Hong Kong, holds 48.68% of the company, with the controlling shareholders being closely related individuals, indicating a concentrated ownership structure [1][10][11].

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 两年后，圣桐特医实现早产及无乳糖配方乳粉的商业化，这是中国特医食品品牌商业化的首个特医 食品产品。 中国首家特医食品企业要来港股了！ 近日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（下称"圣桐特医"）向港交所递交招股书，拟在主 板上市，中信证券是独家保荐人。 IPO日报注意到，这家由圣元集团创立的中国特医食品龙头，近三年营收和经调整净利润年均复合 增长率分别为30.3%、28.5%，毛利率高达71%， 背后有弘晖基金、创新工场、高瓴创投、中金 资本等知名机构投资，估值达26亿元。 AI制图 本土第一 圣桐特医的历史可以追溯到2005年，圣元集团旗下的圣元营养成立了特医食品事业部，是中国最 早的特医食品专业部门之一，开始开发针对特殊医疗状况婴儿的特医食品产品。 2011年，圣桐特医成为中国首家获批生产特医食品的企业。 2013年，公司以圣元品牌之名推出牛奶蛋白部分水解配方产品。 2015年，以圣元品牌推出氨基酸配方产品。 2016年，国家食品药品监督管理总局审议通过《特殊医学用途配方食品注册管理办法》，开启了 特医食品行业规范化发展的时代。 2018年，公司牛奶蛋白部分水 ...

近日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（下称"圣桐特医"）向港交所递交招股书，拟在主 板上市，中信证券是独家保荐人。 IPO日报注意到，这家由圣元集团创立的中国特医食品龙头，近三年营收和经调整净利润年均复合 增长率分别为30.3%、28.5%，毛利率高达71%， 背后有弘晖基金、创新工场、高瓴创投、中金 资本等知名机构投资，估值达26亿元。 AI制图 本土第一 圣桐特医的历史可以追溯到2005年，圣元集团旗下的圣元营养成立了特医食品事业部，是中国最 早的特医食品专业部门之一，开始开发针对特殊医疗状况婴儿的特医食品产品。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 中国首家特医食品企业要来港股了！ 两年后，圣桐特医实现早产及无乳糖配方乳粉的商业化，这是中国特医食品品牌商业化的首个特医 食品产品。 2011年，圣桐特医成为中国首家获批生产特医食品的企业。 2013年，公司以圣元品牌之名推出牛奶蛋白部分水解配方产品。 2015年，以圣元品牌推出氨基酸配方产品。 2016年，国家食品药品监督管理总局审议通过《特殊医学用途配方食品注册管理办法》，开启了 特医食品行业规范化发展的时代。 2018年，公司牛奶蛋白部分水 ...

港股或迎来首家国产特医食品上市公司。6月11日，北京商报记者从港交所获悉，近日圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称"圣桐特医"）向 港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人。圣桐特医前身为圣元特医事业部，幕后实控人是圣元国际的"张亮家族"。中国特医食品市场有巨大增长 潜力，背靠圣元国际，在特医食品注册制度加持下，圣桐特医能否打破外资品牌垄断，需要打个问号。 前身圣元特医 据圣桐特医官网，其成立于2019年，前身可追溯到圣元特医事业部，是中国最早的特医食品专业部门之一，专注于特殊医学用途配方食品的研发、生产和销 售。港交所公布的圣桐特医上市申请文件显示，其在2021年宣布企业名称为"Sainte"和"圣桐特医"，后通过一系列增资、股权转让，于2022年脱离圣元营养 食品有限公司（以下简称"圣元营养"）。 根据招股书，今年5月最新一次的增资和股权转让，圣桐特医的股东有19个之多，其中控股股东为圣元营养（香港）有限公司（以下简称"圣元香港"），持 有48.68%股份。圣元香港的母公司为圣元国际有限公司，幕后大股东是孟秀清，孟秀清是张亮的妻子。此外，张亮和孟秀清的儿子张梦然持有圣桐特医 3.58%股权。 ...

在健康意识日益增强的今天，特殊医学用途配方食品（特医食品）市场正悄然崛起，成为食品行业的一片新蓝海。 特医食品是为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态人群对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。 行业报告显示，中国特医食品市场规模从2019年的约人民币73亿元增长至2024年的232亿元，年复合增长率达到26.1%。预计到2029年将继续增长至531亿 元，年复合增长率为18%。 在这一背景下，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份有限公司（以下简称"圣桐特医"）于今年5月30日向港交所递交了上市招股书，拟在主板上市，中信 证券担任独家保荐人。 圣桐特医背后，不仅有乳业大佬张亮的低调布局，还有高瓴资本、创新工场等知名机构的加持，以及公司自身独特的业务模式和发展潜力。 然而，圣桐特医的上市之路并非没有隐忧，单一类别产品依赖、上市前的大额分红等问题，也使其面临着诸多挑战和质疑。 乳业大佬张亮低调推进IPO，高瓴资本、创新工场参投 圣桐特医公司2019年在青岛成立，但该公司的历史最早可以追溯到2005年，当时公司作为圣元集团旗下圣元营养的特医食品事业部成立。 圣元集团是由乳业大佬张亮在1998 ...

随着我国老龄化进程的加快，以及慢性非传染性疾病发病率的逐年上升，特医食品已不再是医院里 的"小众产品"。数据显示，2023年全球市场规模突破141亿美元（约1000亿人民币），预计2030年将达 218亿美元，年增速超6%。而中国作为增速最快的市场，2023年规模约140亿元，2025年有望突破200亿 大关，年复合增长率高达14.16%。 百亿赛道中，有选手跑步进入资本市场。据港交所5月30日披露，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份 公司(简称：圣桐特医)向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人。 根据智通财经APP了解，圣桐特医专注于特医食品产品的开发、生产及销售。根据灼识咨询的资料，以 2024年零售额计，公司在中国特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜首，并在所有特医食品品牌中占 据第四席位，市场份额为6.3%。此外，圣桐特医在中国婴儿特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜 首，并在所有特医食品品牌中占据第三席位，市场份额为9.5%。 毛利率超过70% 特医食品龙头利润仍不稳 圣桐特医的征程始于2005年，当时中国特医食品市场尚无自主品牌，公司成立了中国首家特医食品专业 部门之一。2007年，公司商业 ...

5月30日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称"圣桐特医"）向港交所提交上市申请 书，独家保荐人为中信证券（香港）有限公司。 然而，圣桐特医也面临明显的业务风险和挑战。首先，公司产品结构过于集中，过敏防治产品贡献了公 司绝大部分收入，2022年、2023年及2024年分别占总收入的85.5%、88.2%和90.3%，对单一产品线的过 度依赖可能导致业务波动风险。其次，公司在2022年、2023年及2024年末均存在流动负债净额，分别为 人民币170.0百万元、人民币237.2百万元及人民币404.5百万元，显示公司存在短期偿债压力，虽然这主 要是由于与授予少数权益股东的优先权相关的金融负债所致，且该优先权已于2025年1月终止。 此外，市场竞争加剧也是公司面临的挑战。截至2024年底，约有60家企业在中国注册了特医食品产品， 其中注册婴儿特医食品产品的企业不足20家。随着越来越多的企业进入特医食品行业，如果圣桐特医不 能持续推出创新产品和扩大销售网络，其市场领先地位可能受到挑战。 本文源自金融界 圣桐特医是中国领先的特医食品提供商之一，专注于特医食品产品的开发、生产及销售。根据灼识咨询 数据，以2 ...