证券研究报告 | 2025年04月28日 市场环境影响广告主需求，2024 年收入下滑 3%。1）2024 年，公司营业收入 40.7 亿元，同比下滑 3.2%，主要由于客户结构变化以及市场环境影响；归 母净利润 0.51 亿元，同比下降 44.5%，其中包括 0.76 亿的信用减值损失和 0.1 亿的资产减值损失。毛利率同比下降 0.9 个百分点至 17.2%；费用率整 体下降 0.1 个百分点至 13.6%。2）单看第四季度，公司收入 10.2 亿元，同 比下降 1.1%，降幅环比收窄 0.8 个百分点；归母净利润-0.1 亿元，同比增 长 29.9%。 红人营销平台效率提升，持续完善红人经济产业布局。1）主业红人营销平 台方面，活跃客户与红人数持续提升；客户方面，截至 2024 年末，WEIQ 累 计注册商家客户数 20.8 万，同比增长 8423 个；从红人方面看，红人账户累 计数量达 346.6 万，其中专职红人账户数/MCN 机构数分别为 212.7/1.91 万, 同比增长 30.9%/9.8%。此外，公司还持续通过数据产品、技术工具提升红人 商业化的效率。2）新业务方面，公司持续完善在红人经济 ...

北京时间4月28日分众传媒发布了2024年全年以及2025年一季度业绩。这次财报除了关注去年四季度、今年一季度（主要是Q1）的当期业绩表现之外，最 大的关注焦点就是若顺利（主要是监管审批）收购最"难缠"的竞对——新潮传媒之后，结合当下复杂的宏观环境，公司对未来的规划和增长预期会发生如 何变化？ 核心要点如下： 1. 2024收官：虽然机构调整后的预期不高，但第四季度收入显得更艰难一些，同比下滑7%。一季度收入同样略不及预期，足以体现去年底到今年初的环 境恶劣。 2. Q1同样有压力：对于一季度的"稳态"低增长，市场priced in了绝大部分。今年春节期间消费表现一般，年初以来的社零增速也是一个前低后高的缓慢爬 升趋势，因此对于一季度，市场未报太高期望。 3. 吃下新潮，利润率打开空间：利润上四季度主要靠短期控费，以及非主业收益的预期差，最终净利润表现略微收回来了一些。不过，非主业的收益在海 豚君看来是要剔除不考虑的，单看核心经营利润，因为收入承压，还是弱于预期。 一季度核心经营利润并未miss太多，主要则得益于过去一年优化点位的战略下毛利率持续改善，梯媒毛利率、影院毛利率同比略有改善。此外就是费用严 格控制 ...

Core Insights - The advertising and marketing industry is undergoing transformation due to the rapid development of generative artificial intelligence (AI), with Beijing BlueFocus Data Technology Group Co., Ltd. (BlueFocus) leading the way in this shift towards an AI-driven business model [2][3]. Business Model Transformation - The current breakthroughs in AI large models are primarily in text models, while multimodal and video models are still in early stages, lacking large-scale intelligent emergence [3]. - China has made significant progress in the large model field, particularly in computational infrastructure and video models, establishing a global competitive advantage [3]. - Traditional marketing models are expected to face increasing competition and budget constraints, while companies embracing AI and accumulating data assets will differentiate themselves significantly in the next two to three years [3][4]. AI-Driven Revenue Growth - BlueFocus's "AllinAI" strategy initiated in 2023 has led to AI-enabled revenue of 108 million yuan, primarily from text content creation and data insights, which is projected to grow to 1.2 billion yuan in 2024, expanding into content generation, video production, and AI marketing automation [5][6]. - The company has deployed over 100 AI agents for various functions, with a focus on high AI concentration, high gross margins, and data accumulation for continuous AI learning [5]. Globalization Strategy - Starting in 2024, BlueFocus will implement a "Globalization 2.0 Strategy," emphasizing technology and AI-driven capabilities, with local offices established in nine countries, some of which are already profitable [6][7]. - The company aims to maintain its leading position in cross-border marketing, optimize market structure and gross margin, and expand its overseas presence by adding 3 to 5 local offices, particularly in Southeast Asia and emerging markets in Europe and South America [7].

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -2.1600 | -2.7000 | 20 | -2.5500 | | 每股净资产（元） | 1.69 | 3.77 | -55.17 | 6.16 | | 每股公积金(元) | 4.32 | 4.32 | 0 | 3.71 | | 每股未分配利润(元) | -3.83 | -1.74 | -120.11 | 1.24 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 20.31 | 55 | -63.07 | 85.04 | | 净利润(亿元) | -5.47 | -6.84 | 20.03 | -6.46 | | 净资产收益率(%) | -78.27 | -56.60 | -38.29 | -33.53 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 12305.77万股，累计占流通股比 ...

[Table_Summary] 公司公布 2025 一季报：2025 年第一季度，公司实现营业收入 8.17 亿元，同比下滑 12.76%； 实现归属于母公司净利润 0.73 亿元，同比增长 50.97%；实现扣非归母净利润 0.18 亿元，同 比下滑 62.33%。部分汽车客户减少预算，个别大项目投放进度较晚拖累收入，投资收益助推 利润增长，同时大幅改善现金流水平。公司布局体彩新业务，积极投资新赛道，打造全新增长 曲线，同时升级多模态 AI 产品，提升智慧营销能力。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨三人行（605168.SH） [Table_Title] 部分汽车客户减少预算拖累业绩，培育多元增长 极 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 三人行（605168.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 部分汽车客户减少 2] 预算拖累业绩，培育多元增 长极 [Table_Summary2] 事件描述 公司公布 ...

华扬联众（603825）公告，2024年度公司实现营业收入20.31亿元，同比减少63.07%；归属于上市公司 股东的净亏损5.47亿元，去年同期为净亏损6.84亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏 损5.28亿元，去年同期为净亏损6.47亿元；基本每股收益为-2.16元，去年同期为-2.7元。截至2024年12 月31日，公司总资产21.82亿元，比上年末减少29.53%；归属于上市公司股东的净资产4.27亿元，比上 年末减少56.05%。公司董事会建议2024年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。 ...

前十大流通股东累计持有： 79815.72万股，累计占流通股比： 44.15%，较上期变化： -4513.82万 股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例(%) | 增减情况(万股) | | --- | --- | --- | --- | | ShowWorld HongKong Limited | 33261.58 | 18.40 | 不变 | | WB Online Investment Limited | 14772.66 | 8.17 | 不变 | | 北海利兹利投资合伙企业(有限合伙) | 12718.64 | 7.04 | 不变 | | 北海永盟投资合伙企业(有限合伙) | 9551.09 | 5.28 | 不变 | | 北京宏远伯乐投资中心(有限合伙) | 1778.80 | 0.98 | 不变 | | 嘉兴腾元投资合伙企业(有限合伙) | 1748.96 | 0.97 | -482.69 | | 厦门赛富股权投资合伙企业(有限合伙) | 1676.63 | 0.93 | -476.03 | | 海南庥隆金实私募基金管理中心(有限合伙) | 1629.43 | 0.90 | 不变 ...

| 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.0400 | 0.2900 | -113.79 | -0.0700 | | 每股净资产（元） | 1.9 | 2.02 | -5.94 | 1.72 | | 每股公积金(元) | 0.21 | 0.21 | 0 | 0.2 | | 每股未分配利润(元) | 0.69 | 0.76 | -9.21 | 0.47 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 211.71 | 204.71 | 3.42 | 202.68 | | 净利润(亿元) | -2.59 | 19.66 | -113.17 | -4.41 | | 净资产收益率(%) | -1.95 | 15.55 | -112.54 | -3.77 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 60008.62万股，累计占流通股比： 10.26%，较上期变 ...

平安证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现 多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎 来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。 1)游戏及IP 3)广告营销 由于市场广告营销投放略迟于整体经济恢复周期，广告营销投放仍需要时间恢复。电梯及车站投放恢复 表现较快，其他渠道投放恢复速度较缓慢，致使行业内各企业业绩出现分化。该行认为，客户结构优 良，渠道资源属性较强，且利润率有改善空间的行业头部企业将率先复苏。该行看好头部广告营销企业 的宽阔"护城河"，尤其是利润有望改善或提升的白马股，建议关注分众传媒及蓝色光标。 4)数字媒体及出版 一方面，从数字媒体板块看，长视频进入存量时代且规模稳定，头部企业市场份额高且仍有提高空间。 建议关注数字媒体行业头部，特别是体量较大且有新业务拓展的头部企业，建议关注芒果超媒。另一方 面，从出版板块来看，在图书零售销售表现中，文教及儿童类实现正增长，建议关注文教板块相关的出 版企业。 由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一 ...

2025 年 04 月 28 日 广州并购新政出台，聚焦"12218"产业并购新机遇 中小盘研究团队 ——中小盘策略专题 | 周佳（分析师） | 张越（分析师） | 赵晨旭（联系人） | | --- | --- | --- | | zhoujia@kysec.cn | zhangyue1@kysec.cn | zhaochenxu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070004 | 证书编号：S0790524090003 | 证书编号：S0790124120019 | 本期并购市场观察：广州"并购重组十条"发布，以并促引赋能产业发展 本期披露动态：本期（指 3 月 31 日-4 月 11 日，下同）天汽模、英力股份、呈和 科技、琏升科技、致尚科技、安源煤业、成都先导、欧菲光等 8 家公司首披重大 重组事件，与上期持平；8 家公司涉及实控人变更，亦与上期持平。 本期审核动态：烽火电子定增收购长岭科技事项、赛力斯购买深圳引望、龙盛新 能源股权事项宣布已完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项宣布终止。 本期市场表现：本期重组指数下跌 5.68%，不及上证指数(-3.37%)、沪深 300(-4.2 ...