国泰君安期货·能源化工 尿素周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年04月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：现货成交持续弱势，短期弱势运行 ➢ 国际现货：中国散装小颗粒离岸价266.01-268.01美元/吨，高端下调1美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-360.01美元/吨，上调2-5美元/吨； 波罗的海小颗粒港口离岸价345.01-355.01美元/吨，上调2-5美元/吨；中东小颗粒港口离岸395.01-400.01美元/吨，上调5美元/吨；巴西小颗粒CFR 价格375.01-390.01美元/吨，高端上调10美元/吨；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。由于目前出口法检政策仍严格，国际国内价格 背离格局延续。 ➢ 国内现货：目前基层对尿素的采购积极性仍较弱。从周四至周日，现货成交持续清淡，短期现货预计仍偏弱运行。4月27日报价，天庆下跌至1750元 /吨、临沂下跌至1800元/吨、东平贸易回调至1760元/吨、心连心 ...

期货研究报告|尿素周报 2025-04-27 需求未明显提升，上游库存累积 策略摘要 前期部分装置陆续恢复，尿素产量持续提升，供应端高位运行，上游库存累积。受南方 部分地区干旱影响，下游农业需求推后，短期仍处于空档期，工业需求减弱，复合肥开 工率小幅走低，五一假期临近，下游刚需采购为主，目前处于尿素旺季，等待下游实际 需求来临。煤炭与天然气价格稳中偏弱运行，尿素成本端持稳。国内出口政策维持收紧， 港口库存小幅波动，建议关注尿素出口相关政策情况。 周度产业信息 ■ 市场分析 海外价格：截至 4 月 25 日，小颗粒中国 FOB 报 267 美元/吨（-1），波罗的海小颗粒 FOB 报 350 美元/吨（+4），印度小颗粒 CFR 报 392 美元/吨（0）；中国大颗粒 FOB 报 272 美元/吨（-1）。 生产利润：截至 4 月 25 日，煤制固定床理论利润-174 元/吨（-20），煤制新型水煤浆 工艺理论利润 284 元/吨（-30），气制工艺理论利润-151 元/吨（-60）。 供应端：截至 4 月 25 日，企业产能利用率 83.6%（-2.1%）。企业总库存量 106.5 万吨 （+15.9），港口 ...

司尔特近日发布公告称无法在预定期限内披露2024年年度报告，这一事件的核心问题源于公司全资子公 司贵州路发实业有限公司的财务造假与管理人员职务侵占。 2． 股价暴跌压力：投资者情绪已受重创，公告发布后股价较2024年高点下跌约20%，且控股股东国购 产业质押的1.23亿股已跌破平仓线，可能引发爆仓连锁反应。 此次事件暴露了公司内控体系的重大缺陷。早在2024年，独立董事吴玉光、朱克亮就因"黄席利涉嫌职 务侵占"案件无法获得充分证据，对年报真实性提出质疑，但案件长期无进展，形成"挂案"，使得历史 财务数据的可信度持续受损。此次公告进一步证实，造假行为与职务犯罪直接相关，公司既是财务造假 的责任主体，也是内部人员侵占资金的受害者。 从市场影响看，司尔特面临多重风险： 1． 退市风险：根据深交所规则，若公司未能在法定期限（2025年4月30日）披露年报，股票将于5月4 日起停牌；停牌两个月后若仍无法披露，将被实施退市风险警示（*ST）；此后若再逾期两个月，可能 直接终止上市。 值得注意的是，公司此前发布的业绩预告显示2024年净利润同比增幅超100%，表面数据亮眼，但此次 事件揭示其业绩增长可能建立在虚假财务基础上 ...

Group 1 - The company reported a strong performance in Q1, with compound fertilizer sales increasing by approximately 35% year-on-year [1] - The sales growth of new-type fertilizers was even higher, marking the highest sales volume for the same period in the company's history [1] - This strong sales performance lays a solid foundation for achieving the annual sales targets [1]

Financial Performance - The company reported a basic earnings per share of 0.0182 yuan for 2024, a significant increase of 106.16% compared to a loss of 0.2956 yuan in 2023 [1] - The net profit for 2024 was 0.6 billion yuan, recovering from a loss of 9.71 billion yuan in 2023, marking a 106.18% improvement [1] - The return on equity (ROE) improved to 2.95% in 2024 from a negative 39.04% in 2023, reflecting a 107.56% increase [1] - Operating revenue decreased to 8.328 billion yuan in 2024, down 2.59% from 8.549 billion yuan in 2023 [1] Shareholder Structure - The top ten unrestricted shareholders collectively hold 123,731.21 million shares, accounting for 37.65% of the circulating shares, with a decrease of 5,783.94 million shares compared to the previous period [1] - The largest shareholder, Linyi Jinzhen Investment Holding Co., Ltd., holds 98,254.74 million shares, representing 29.90% of the total share capital, with no change [2] - Notable changes include a decrease of 4,024.39 million shares held by Wan Lianbu and a new entry of shareholder Ma Yufei with 1,210 million shares [2] Dividend Policy - The company has decided not to distribute dividends or increase capital through share distribution [3]

Core Viewpoint - The company reported a decline in revenue and net profit for 2024, but showed significant growth in Q4 and Q1 of 2025, indicating a potential recovery trend in the upcoming periods [1][2][3] Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 3.848 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.0%, and a net profit attributable to shareholders of 950 million yuan, down 23.1% [1] - The company's Q4 2024 revenue was 1.07 billion yuan, showing a year-on-year increase of 5.9% and a quarter-on-quarter increase of 35.8% [1] - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 1.21 billion yuan, a year-on-year increase of 91.5% and a quarter-on-quarter increase of 13.8% [1] Group 2: Production and Sales - In 2024, the company produced 1.815 million tons of potassium chloride, an increase of 10.2% year-on-year, with sales of 1.741 million tons, up 8.4% [2] - In Q4 2024, production reached 491,700 tons, with sales of 500,000 tons, reflecting a quarter-on-quarter increase of 31.4% [2] - For Q1 2025, production and sales continued to grow, reaching 506,200 tons and 528,300 tons respectively [2] Group 3: Pricing and Market Conditions - The average selling price of potassium fertilizer in H2 2024 was 2,051 yuan/ton, a quarter-on-quarter increase of 6.4%, while the annual average price was 1,989 yuan/ton, down 17.0% year-on-year [2] - In Q1 2025, the market average price for potassium fertilizer was 2,888 yuan/ton, a quarter-on-quarter increase of 16.1% [3] Group 4: Expansion Projects - The company is advancing the construction of its second and third 1 million tons/year potassium fertilizer projects, with significant progress made in the mining construction work [3] - The company aims to ensure the projects are operational and stable in the long term [3] Group 5: Profit Forecast and Valuation - The company is projected to achieve net profits of 1.64 billion, 2.43 billion, and 3.06 billion yuan for 2025-2027, representing year-on-year growth rates of 72.1%, 48.4%, and 25.9% respectively [3] - Corresponding price-to-earnings ratios are forecasted to be 15, 10, and 8 times for the same periods [3]

股票代码：603395 股票简称：红四方 公告编号：2025-020 中盐安徽红四方肥业股份有限公司 2024 年度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管规则适用指引第 3 号——行业信息 披露》其《第十三号——化工》的要求，中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以 下简称"公司"）2024 年度主要经营数据如下： 二、主要产品及原材料的价格变动情况 （一）主要产品的价格变动情况（不含税销售均价） | 主要产品 | 2024 年销售价 | | 2023 年销售价 | | 变动比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） | | （元/吨） | | （%） | | 尿素 | | 1,970.35 | | 2,335.54 | -15.64 | | 复合肥（含脲铵氮肥、 | | 2,414.57 | | 2,618.85 | -7.80 | | 水溶肥、硫酸铵） | | | | | | （二）主要原材料的价格变动 ...

股票代码：603395 股票简称：红四方 公告编号：2025-021 中盐安徽红四方肥业股份有限公司 2025 年第一季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管规则适用指引第 3 号——行业信息 披露》其《第十三号——化工》的要求，中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以 下简称"公司"）2025 年第一季度主要经营数据如下： 本公告披露的生产经营数据来自本公司内部统计，该等数据未经审计，仅为 投资者及时了解本公司生产经营概况之用，未对公司未来经营情况作出任何明示 或默示的预测或保证，敬请投资者审慎使用，注意投资风险。 二、主要产品及原材料的价格变动情况 特此公告。 （一）主要产品的价格变动情况（不含税销售均价） | 主要产品 | 2025年第一季度销售 | 2024年第一季度销售 | 变动比率 | | --- | --- | --- | --- | | | 价（元/吨） | 价（元/吨） | （%） | | 尿素 | 1,668.31 | 2,067.91 | -1 ...

芭田股份：一季度净利润同比增长223.51% 金十数据4月25日讯，芭田股份发布2025年第一季度报告，报告显示，公司实现营业收入11.12亿元，同 比增长69.37%；归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比增长223.51%。主要原因是磷矿石及其 加工产品和肥料产品销售同比增长。 ...

本报告导读： 公司2024 年扣非后净利润同比增长68.69%，小高寨磷矿二期扩能提升未来利润空间，高分红政策重视 股东回报。 投资要点： 盈利预测与投资评级。由于公司磷矿石产能扩张，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2025- 2027 年归母净利润分别为12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元，对应EPS 为1.29、1.58、1.86 元。我们 给予公司2025 年10 倍PE，对应目标价为12.90 元，给予"增持"评级。 2024 年扣非后净利润同比增长68.69%。公司2024 年实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%，归母净 利润4.09 亿元，同比增长57.67%，扣非后净利润4.05 亿元，同比增长68.69%。2024Q4，公司实现营业 收入8.80 亿元，芭田股份 2024 年第四季度营业收入8.80 亿元，同比增长 20.71%，环比下降 0.31%；扣 非后净利润2.05 亿元，同比增长168.86%，环比增长292.39%。公司预计2025 年一季度实现归母净利润 1.6-2.3 亿元，同比增长203.27%-335.94% ， 扣非后净利润1.594-2. ...