银河娱乐(00027):去年末季经调整EBITDA符预期,评级"买入" 瑞银发布研报称，予银河娱乐(41.58,0.14,0.34%)(00027)目标价46.9港元，评级"买入"。银河去年第 四季经调整EBITDA约为43亿元，同比增约33%，按季增约29%。净赢率正常化后，EBITDA约为36亿元，同比增 9%，按季增7%，符合预期。而中场总赌收按季增约6%，优于大致持平的行业趋势，部分受中场赌台赢率上升所 推动。此外，银娱宣布派末期股息每股0.8港元，高于市场预期的0.65港元，使全年股息达每股1.5港元，相当 于全年派息率约61%，相对于2024年为50%。 瑞银华宝 ...

证券研究报告 银河娱乐 (27 HK) 目标价(港币): 48.00 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 石狄 研究员 SAC No. S0570524090003 shidi@htsc.com 曾珺 研究员 zengjun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 港股通 高净赢率带动 25Q4 GGR 增速跑赢行业 2026 年 2 月 27 日│中国香港 博彩 SFC No. BTM417 何翩翩 研究员 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 杨耀* 联系人 SAC No. S0570124070059 yangyao@htsc.com 基本数据 收盘价 (港币 截至 2 月 26 日) 41.44 市值 (港币百万) 181,476 6 个月平均日成交额 (港币百万) 440.60 52 周价格范围 (港币) 24.30-44.22 股价走势图 资料来源：S&P (19) (3) 13 29 45 Feb-25 Jun-25 Oct-25 Feb-26 (%) 银河娱乐 恒生指数 经营预测指标与估值 | ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley's report indicates that Galaxy Entertainment's full-year performance as of December 31 exceeded market expectations, with a quarterly market share increase of 160 basis points to 21.7% and a quarterly profit expansion of 29% [1] Financial Performance - The final quarter's earnings surpassed the market's revised forecasts, reflecting strong operational performance [1] - The final dividend of HKD 0.8 per share implies a payout ratio of 61% for the fiscal year 2025, which is considered robust and aligns with Morgan Stanley's expectations [1] - Some bullish investors expressed disappointment regarding the dividend, hoping for a higher payout ratio [1] Investment Rating - Morgan Stanley maintains an "Overweight" rating on Galaxy Entertainment, viewing it as a preferred stock with a target price of HKD 52 [1] - The firm holds a "selective" outlook on the sector overall [1]

瑞银发表研报指，银河娱乐去年第四季经调整EBITDA约为43亿港元，按年增约33%、按季增约29%。 净赢率正常化后，EBITDA约为36亿港元，按年增9%、按季增7%，符合预期。而中场总赌收按季增约 6%，优于大致持平的行业趋势，部分受中场赌台赢率上升所推动。此外，银娱宣布派末期股息每股0.8 港元，高于市场预期的0.65港元，使全年股息达每股1.5港元，相当于全年派息率约61%，相对于2024年 为50%。该行予银娱目标价46.9港元，评级"买入"。 ...

该行指出，虽然贵宾厅赢率较平常高，为银娱带来7.31亿元EBITDA正向影响，但由于竞争压力加剧， 其经调整利润率仍稳定维持在27.2%。该行表示，由于预期银娱的资本开支会在今年达到高峰，料派息 率将可持续扩张。 里昂发布研报称，银河娱乐(00027)2025财年第四季经调整EBITDA同比飙升33%至43亿元，较该行及市 场预测高出3%;末期息增60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61%。里昂继续相信银娱在澳门 市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间。该行维持公司"跑赢大市"评 级，续予目标价49.5港元，且继续将公司视为行业首选股。 ...

里昂发表研报指，银河娱乐2025财年第四季经调整EBITDA按年飙升33%至43亿港元，较该行及市场预 测高出3%；末期息增60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61%。该行指出，虽然贵宾厅赢率 较平常高，为银娱带来7.31亿港元EBITDA正向影响，但由于竞争压力加剧，其经调整利润率仍稳定维 持在27.2%。 该行表示，由于预期银娱的资本开支会在今年达到高峰，料派息率将可持续扩张。该行继续相信银娱在 澳门市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间。该行维持公司"跑赢大 市"评级，续予目标价49.5港元，且继续将公司视为行业首选股。 ...

贵宾厅博彩收益同比增长102%(按季升52%)至31.09亿港元，受惠于博彩量同比增加17%及赢率升至 5.14%。中场赌台博彩收益同比增长15%(按季升6%)至100.11亿港元，受惠于成交量同比增加10%及赢率 升至28.4%。董事会建议派发末期股息每股0.8港元，2025财年全年股息每股1.5港元，派息比率约61%。 该行估算其市场份额在2025年第四季按季增长约1.6个百分点至约21.8%。经调整EBITDA利润率同比扩 阔2.4个百分点(按季升3.6个百分点)至31.1%。集团在2025年第四季博彩幸运因素带来7.31亿港元 EBITDA增益。正常化后经调整EBITDA为35.65亿港元(同比升9%，按季升7%)。 花旗发布研报称，予银河娱乐(00027)评级"买入"，目标价54港元，2025年第四季净收入同比增长22% (按季升14%)至138.33亿港元。经调整EBITDA同比上升33%(按季升29%)至42.96亿港元，大致符合该行 预测(42.36亿港元)，但较市场预期(41.83亿港元)高出约3%。 ...

研究报告 Research Report 27 Feb 2026 银河娱乐 Galaxy Entertainment (27 HK) 25Q4 业绩符合预期，EBITDA 利润率及市场份额均提升 25Q4 Results Inline, with Adjusted EBITDA and GGR Market Share Improving 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$41.44 目标价 HK$47.30 HTI ESG 4.3-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$181.48bn / US$23.21bn 日交易额 (3 个月均值) US$50.19mn 发行股票数目 4,379mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价最高最低值 HK$43.90-HK$25.55 注：现价 HK$41.44 为 2026 年 02 月 26 日收盘价 资料来源： Fa ...

Group 1 - Three companies, Jinxin Kangyang, Tianchen Biopharmaceuticals, and Hanfang Pharmaceutical, have submitted listing applications to the Hong Kong Stock Exchange, indicating strong interest in the healthcare sector [1] - Jinxin Kangyang focuses on providing integrated medical and elderly care services to the aging population in China [1] - Tianchen Biopharmaceuticals specializes in the discovery and development of biopharmaceuticals for allergic and autoimmune diseases [1] - Hanfang Pharmaceutical is engaged in the production, sales, and research of traditional Chinese medicine, particularly in treating skin and mucosal diseases [1] Group 2 - Hong Kong Exchanges and Clearing Limited reported a record revenue and other income of HKD 29.161 billion for 2025, a 30% year-on-year increase [2] - The increase in trading and settlement fees was driven by record trading volumes in the spot, derivatives, and commodities markets, with main business revenue rising by 32% [2] - Shareholder profit attributable reached HKD 17.754 billion, up 36% year-on-year, reflecting a robust trading environment [2] Group 3 - Trip.com Group reported a significant increase in net profit attributable to shareholders, rising by 95.08% year-on-year to HKD 33.294 billion for 2025 [3] - The group's net operating revenue was HKD 62.4 billion, a 17% increase compared to the previous year [3] - Basic earnings per share were HKD 0.5062, indicating strong financial performance despite management changes [3] Group 4 - Galaxy Entertainment reported a 13% year-on-year increase in net revenue, reaching HKD 49.2 billion for the year ending December 31, 2025 [4] - Adjusted EBITDA rose by 19% to HKD 14.5 billion, while profit attributable to shareholders increased by 22% to HKD 10.7 billion [4] - Basic earnings per share were HKD 2.44, benefiting from the recovery of the Macau tourism and gaming market [4]

第四季度，集团净收益为138亿港元，按年上升22%，按季上升14%；第四季度集团经调整EBITDA为43 亿港元，按年上升33%，按季上升29%；第四季度集团博彩业务净赢率偏高，令经调整EBITDA增加约 7.31亿港元。净赢率正常化后，第四季度经调整EBITDA为36亿港元，按年上升9%，按季上升7%。 来源：格隆汇APP 格隆汇2月26日丨银河娱乐(00027.HK)公布年度业绩，截至2025年12月31日止年度，集团净收益为492亿 港元，按年上升13%；集团经调整EBITDA为145亿港元，按年上升19%；2025年年度博彩业务净赢率偏 高，令经调整EBITDA增加约14.82亿港元，净赢率正常化后，2025年年度经调整EBITDA为130亿港 元，按年上升5%；集团股东应占溢利为107亿港元，按年上升22%，拟派末期息每股0.80港元。 截至2025年12月31日，现金及流动投资为363亿港元，扣除负债13亿港元后的净额为350亿港元。 银娱的表现方面，集团持续推动各项业务的增长，尤其把焦点投放在高端中场和超高端中场板块。嘉佩 乐于2025年5月起试业，并在2026年2月10日正式开幕。凭藉嘉佩乐极 ...