港股晨报 2025 年 7 月 22 日 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国证视点：大市创近期新高，动力依然 港股昨日延续涨势，大市全日在高位区间上落。恒指高开 165 点报 24991 点， 盘中最低收窄涨幅至 19 点报 24844 点，最高则升 185 点报 25010 点。恒指 收报 24994 点，升 168 点或 0.7%。大市交投持续回升，主板成交报 2630 亿 元，较上日增加 10.2%。其中港股通成交近 1604 亿元，占大市买卖盘成交 30.5%，属高水平。 港股通交易保持净流入状态，北水昨日净流入70.51亿港元，较上日增加18.9%。 北水净买入最多的个股依次是东方电气 1072.HK、建行 939.HK、中国能源建 设 3996.HK；净卖出最多的依次是美团 3690.HK、小米 1810.HK、国泰君安 国际 1788.HK。 板块表现方面，12 个恒生综合行业指数中 10 个上扬 2 个下跌。上涨板块中， 材料、能源、地产建筑、必需性消费、公用事业、工业制品、综合企业及可选 消费跑赢恒生综指，涨幅为 3.41%-0.99%，对比恒生综指涨 0.66%。下跌的两 ...

消息面上，反内卷行情持续，煤炭、建筑、建材、钢铁、有色、电新等行业涨幅居前，银行跌幅居前，自由现金流作为重仓传统价值行业而不含银行、地产 行业的指数，值得关注。 流动性方面，自由现金流ETF基金盘中换手3.24%，成交573.12万元。拉长时间看，截至7月21日，自由现金流ETF基金近1月日均成交3596.54万元。 截至2025年7月22日 13:05，中证全指自由现金流指数(932365)强势上涨1.58%，成分股海峡股份(002320)上涨8.33%，神火股份(000933)上涨4.76%，中远海控 (601919)上涨4.48%，健康元(600380)，昊华能源(601101)等个股跟涨。自由现金流ETF基金(159233)上涨1.53%， 冲击3连涨。最新价报1.07元。拉长时间 看，截至2025年7月21日，自由现金流ETF基金近1周累计上涨1.84%。 费率方面，自由现金流ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。 跟踪精度方面，截至2025年7月21日，自由现金流ETF基金近1月跟踪误差为0.186%。 从估值层面来看，自由现金流ETF基金跟踪的中证全指自由现金流指数最新市盈率（P ...

高开高走 量价齐升 市场研究部证券研究报告 2025 年 7 月 22 日 国内市场综述 周一（7 月 21 日）大盘高开高走，量价齐升。截至收 盘，上证综指收于 3559.79 点，上涨 0.72%；深成指 收于 11007.49 点，上涨 0.86%；科创 50 上涨 0.04%； 创业板指上涨 0.87%，万得全 A 成交额共 17271 亿元， 较前一日有所上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 27 个行业上涨，其 中建材、建筑及钢铁涨幅居前，仅有银行、综合金融 及计算机小幅收跌。概念方面，雅江水电站、水泥制 造精选及西部大基建等指数表现活跃。 海外市场综述 2. 商务部新闻发言人就欧盟第18轮对俄制裁列单中国 企业和金融机构事答记者问 3. 商务部：1—6 月全国网上零售额增长 8.5% 4. 中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第 56 次《中 国互联网络发展状况统计报告》 美国三大股指收盘涨跌不一，黄金股表现强劲 周一（7 月 21 日），美国三大股指涨跌不一，道指跌 0.04%，标普 500 指数涨 0.14%，纳指涨 0.38%。万得 美国科技七巨头指数涨 0.59%，谷歌涨超 2%， ...

鑫新闻 研究所日报 2025 年 7 月 22 日 星期二 1.国务院总理李强日前签署国务院令，公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行。点评：《条例》共7章50 条，主要规定了六个方面的内容，分别是明确总体要求、规范出租承租活动、规范住房租赁企业行为、规范经纪机构 行为、强化监督管理、严格责任追究等，旨在规范住房租赁活动，维护住房租赁活动当事人合法权益，稳定住房租赁 关系，促进住房租赁市场高质量发展。党的二十届三中全会提出加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展 新模式，《条例》的正式出台，标志着建立购租并举住房制度、构建房地产发展新模式的进程正在加速。 2.中央汇金二季度2000亿元增持10只宽基ETF。点评：根据上海证券报，随着基金二季报披露完毕，中央汇金增持ETF 情况浮出水面。二季度，中央汇金增持华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、 华夏上证50ETF等5只蓝筹风格宽基ETF，耗资达1500亿元左右；此外中央汇金买入4只中证1000ETF，耗资合计约为500 亿元。总的来看，仅从已经披露二季报的宽基ETF情况看，中央汇金二季度 ...

每日市场观察 2025 年 7 月 22 日 【今日关注】 周一市场收涨，成交额 1.73 万亿，比上一交易日增加约 1400 亿，行业 多数上涨，建材、建筑、钢铁、有色、化工等行业涨幅居前，银行、计 算机、家电等少数行业小幅下跌。 盘面解读 雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，对周期性板块的启动起到了催化作 用。但需要注意的是，在上周之前，有色化工当中的龙头品种已经有启 动抬头的迹象。周期品种的集体上涨，使得之前由通信等科技行业以及 银行板块带动市场的结构性特征更为均衡，这是市场的又一个积极信号， 成交量继续增加。连续四周以来，日均成交量已经较之前有了稳步的提 升。在市场的行业结构上，较多行业已经打破了之前板块轮动时的横盘 整理，而出现了重心抬高的特征。 机会挖掘 建筑、建材、有色、化工、电力设备等周期品资金流入明显。雅下水电 站工程规模巨大、工期长，对多个相关行业预期会有明显的带动作用。 叠加反内卷已开始向多个行业扩展，以及多数周期性行业股价处于低位， 上述行业预计会在一段时间内保持较高热度。而算力、军工、稀土等科 技相关板块，景气度处于高位或改善的预期较强，在对前期的上涨经过 一段消化之后，仍有较多机会。 ...

Core Insights - The Yarlung Tsangpo River downstream hydropower project, with a total investment of 1.2 trillion yuan, is expected to significantly boost demand for hydropower infrastructure construction and create four key investment opportunities [1] Group 1: Infrastructure Engineering - The project will greatly increase the volume of hydropower infrastructure construction, driving demand for materials such as cement and water-reducing agents [1] - The largest infrastructure ETF (516970) tracking the China Securities Infrastructure Engineering Index is highlighted as a preferred tool for investing in the infrastructure sector, with a current P/E ratio of 8.23, indicating significant valuation advantages [1] Group 2: Engineering Machinery - The Engineering Machinery ETF (560280) focuses on companies involved in the Yarlung project, including major manufacturers of excavators and cranes, which are expected to see increased demand due to the project's requirements [2] - The project will lead to a substantial rise in earthwork excavation and dam construction activities, enhancing the usage intensity of engineering machinery [2] Group 3: Power Sector - The largest power ETF (159611) closely tracks the China Securities Power Index, with significant weightings in thermal power (32.2%), hydropower (22.7%), and nuclear power (13.3%), including leading companies like Yangtze Power and Huaneng Hydropower [2] - The Yarlung project is projected to generate orders worth 535 to 954 billion yuan for hydropower generation equipment and will promote the construction of ultra-high voltage transmission networks, creating long-term growth opportunities for the power sector [2] Group 4: Building Materials - The Guangfa CSI All-Index Building Materials Index Fund (004856) focuses on investment opportunities in the cement and building materials sector, with a significant allocation to cement (44.8% weight) [3] - The demand for high-standard building materials driven by the Yarlung project is expected to support the performance of related companies [3] Group 5: Overall Market Outlook - The Yarlung Tsangpo project not only represents an unprecedented investment scale but also creates long-term driving forces through industry chain synergy [3] - The mentioned ETFs provide diverse investment options across different segments of the infrastructure chain, enhancing the attractiveness of the investment landscape as the project progresses into the construction phase [3]

港股午评：恒生指数涨0.25% 电力设备股延续强势 金十数据7月22日讯，截止至中午收盘，恒生指数涨0.25%，恒生科技指数涨0.07%。恒指大市成交额达 1377.89亿港元。盘面上，汽车股多数上涨，蔚来汽车(09866.HK)涨超4%，比亚迪股份(01211.HK)涨超 2%。电力设备股延续强势，哈尔滨电气(01133.HK)涨超8%。中资券商股活跃，广发证券(01776.HK)涨 近4%。黄金股普涨，赤峰黄金(06693.HK)涨超4%，避险情绪叠加美元波动提振贵金属板块；建材水泥 股部分回落，华新水泥(06655.HK)跌超11%。科技股走势分化，华虹半导体(01347.HK)涨超3%，地平线 机器人(09660.HK)跌超3%。 ...

港股午评：恒指涨0.25% 高铁基建股临近午盘大幅拉升 智通财经7月22日电，港股早盘三大指数小幅探底后再度回升，截至午间收盘，恒生指数涨0.25%，最 高触及25120点，再创4月初以来新高，国企指数、恒生科技指数分别微幅上涨0.01%及0.07%，二者盘 中亦刷新阶段新高。盘面上，大型科技股走势分化，快手涨1.5%，百度、腾讯小幅上涨，美团跌近 2%，京东、阿里巴巴跌幅在1%以内；临近午盘基建类股拉升明显，尤其是高铁基建方向，中国交通建 设大涨8.6%，中国铁建、中国中车涨超5%，中国龙工一度飙涨48%；避险情绪升温现货黄金重回3400 美元，黄金股普遍上涨，近日半导体板块催化不断，半导体股表现活跃，水电站概念部分板块继续上 涨，电力设备股、重型机械股、电力股普涨。昨日大涨的建材水泥股涨跌不一，昨日飙涨85.6%的华新 水泥跌超11%，金隅集团、中国建材跌超1%，苹果概念股、内银股、航空股普遍走低。 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 7 月 22 日 后市 A 股震荡向上或是主基调，关注传统板块中绩优低估值龙头 总量视角 【A 股大势研判】 近期晨报经常提醒，后市震荡偏强仍是主基调，结构性机会丰富。关注反内 卷主线：光伏、电池、储能、建材、煤炭、钢铁、有色等产业。市场走势如我们 预期，周一沪深三大指数开盘后震荡上行，沪指以及创业板指再创年内新高，而 深成指也突破 11000 点整数关口。盘面上，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电） 概念全线大涨，另外，建材、工程机械以及钢铁、有色、煤炭等板块走强。 周一雅下水电概念全线大涨，受周末该工程开工利好的刺激，该工程总投资 约 1.2 万亿元，如此大的投资规模彻底提振市场。此举不仅带动水电板块，亦会 带动西藏地区的经济发展，并带动全国就业，与此同时，对有色、钢铁等行业也 带来支撑。对于经济和市场情绪皆构成利好。 另外，周一大涨的板块多属传统行业。我们认为，雅下水电的正式开工确实 对 A 股传统行业形成直接催化，但传统板块的全面启动是多重因素共振的结果。 不可否认，雅下水电作为全球最大水电项目，直接利好建材、钢铁、有色金属、 电力设备、 ...

环球市场动态 《 大 而 美 丽 法 案 》 对 托 举 经 济 作 用 有 限 股 票 周一，雅下水电站开工消息带动中 国市场相关板块大爆发，建材、电 力设备、工程建设板块大面积上涨； 欧洲股市表现分化，投资者继续关 注贸易谈判进展；美股标指纳指再 创新高，市场密切关注关税影响下 企业财报表现 外 汇 / 商 品 市场聚焦贸易谈判前景和俄油出 口，周一国际油价小幅下跌；日本 参议院选举结果出炉后，日元创两 个月来最大单日涨幅；美元指数跟 随美债收益率走低；国际金价升至 一个多月高位。 固 定 收 益 美国国债跟随英国和欧债上涨，收 益率曲线趋平。亚洲债市因日本假 期交投相对清淡，中国投资级债券 利差基本持平。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 7 月 22 日 资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 123 ▪ 近期特朗普签署了《大而美丽法案》，预计该法案将在减少政府开支的同时大量减少税收，由此会进一步扩大 赤字。不过我们认为，特朗普政府推动 ...