业 绩 综 有色金属行业 标配（维持） 有色金属行业 2024 年及 2025Q1 业绩综述： 板块业绩表现分化，2024 年有色金属行业稳中有升 2025 年 5 月 12 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，iFind 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 贵金属、工业金属表现亮眼，2024年有色金属行业逆势增长。2024年申 万有色金属行业141家上市公司合计实现营业收入34705.25亿元，同比增 长5.86%，其中98家公司营收同比正增长；实现归母净利润1384.09亿元， 同比+1.78%，其中86家公司归母净利润同比正增长。申万有色金属行业 2024年全年上涨3.19%，涨跌幅在申万31个行业中排名第17。总体来看， 贵金属、工业金属板块表现亮眼，而能源金属及小金属领域因需求低迷， 产品价格下跌，致使板块业绩下滑 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 华锡有色（600301.SH）——财报点评 优于大市 矿山产量有望持续提升，受益于锡、锑价格上涨 公司发布 2024 年报：全年实现营收 46.31 亿元，同比+44.68%；实现归母净 利润 6.58 亿元，同比+87.72%。其中，24Q4 实现营收 12.15 亿元，环比+4.65%； 实现归母净利润 1.17 亿元，环比-38.76%；四季度利润环比有所下降，主要 是因为研发费用环比有所提升以及计提了资产减值损失所致。 公司发布 2025 年一季报：实现营收 12.45 亿元，同比+20.16%；实现归母净 利润 1.53 亿元，同比+12.07%。 核心产品产量方面：2024 年，公司锡精矿产量 6965 吨，同比+7.15%；锌精 矿产量 5.41 万吨，同比+17.87%；铅锑精矿产量 1.54 万吨，同比+9.17%。 展望未来，公司多项扩产工作同步进行，且集团资产有进一步注入预期，公 司核心产品产销规模有望持续提升。公司发布 2025 年生产计划：矿山锡、 锌、铅锑金属矿产量合计 8.52 万吨，委托加工锡锭、锌锭产品产量合计 3.54 万吨。 业务 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 华锡有色（600301.SH）——财报点评 优于大市 矿山产量有望持续提升，受益于锡、锑价格上涨 公司发布 2024 年报：全年实现营收 46.31 亿元，同比+44.68%；实现归母净 利润 6.58 亿元，同比+87.72%。其中，24Q4 实现营收 12.15 亿元，环比+4.65%； 实现归母净利润 1.17 亿元，环比-38.76%；四季度利润环比有所下降，主要 是因为研发费用环比有所提升以及计提了资产减值损失所致。 公司发布 2025 年一季报：实现营收 12.45 亿元，同比+20.16%；实现归母净 利润 1.53 亿元，同比+12.07%。 核心产品产量方面：2024 年，公司锡精矿产量 6965 吨，同比+7.15%；锌精 矿产量 5.41 万吨，同比+17.87%；铅锑精矿产量 1.54 万吨，同比+9.17%。 展望未来，公司多项扩产工作同步进行，且集团资产有进一步注入预期，公 司核心产品产销规模有望持续提升。公司发布 2025 年生产计划：矿山锡、 锌、铅锑金属矿产量合计 8.52 万吨，委托加工锡锭、锌锭产品产量合计 3.54 万吨。 业务 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 从供需格局的角度，有两类行业值得关注，第一类是左侧思路的"供给出 清"行业，即库存与产能均处于较为明显的出清状态，在需求能够保持稳 定甚至高速增长的背景下，上述行业有望凸显盈利弹性，25Q1 具备上述 特征的行业主要包括塑料、通用设备、游戏、种植业、小金属、光学光电 子、通信服务。 即国内需求存在压力的情况下，海外收入占比较高的出口链有望取得独立 景气，我们结合 2024 年上市公司主营构成与海关总署披露的出口数据对 各行业海外收入占比进行测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、 消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。 第二类行业是右侧思路的"强势扩产"行业，即营收高速增长反映需求旺 盛，同时产能扩张处于较高水平，未来有望通过提高产量推动利润扩张， 25Q1 具备上述特征的行业主要包括其他电子 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 1.3 高股息：交运与消费部分行业股息率有明显抬升 我们结合各行业 2025 年现金分红情况与最新的 PE（ TTM）对预期股息率 进行测算，高股息重点行业包括煤炭开采、油气开采、炼化与贸易、航运 港口、白色家电等。值得提示的是，今年交运与消费部分行业股息率相对 上年有明显抬升，包括航运港口、物流、白色家电、装修建材等。 二、策略观点：变盘仍未结束，静待方向明确 大势研判：本周 A 股市场继续凸显韧性，ETF 保持净流出态势反映护盘资 金入场力度减少，而 A 股仍然稳中有升，同时成交量能保持在万亿以上。 此前我们指出，受海内外因素影响，市场处于变盘点，需要密切关注风格 是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和、4 月政治局会议落地、A 股 2024 年报与 2025 一季报将完整披露。而目前来看，我们 ...

小金属：钨资源战略地位凸显，矿端偏强运行 钨作为国家战略性资源，其开采利用受国家指标控制、供应受限，随着全球地缘政治博弈加深，钨资源 的战略性地位将逐步凸显，矿端或维持强势运行。虽然短期需求端释放增量有限，但随着国内制造业的 复苏，以及出口端的修复，钨的供需错配或将延续，钨价或稳定增长。同时产业持续调结构升级，向高 端化迈进，钨下游刀具等领域具有较大国产化替代空间，有望推动行业内相关生产企业利润增长。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 5月8日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间，符合市场预期，美联储已连续 三次维持利率不变。FOMC政策声明中增加了"通胀和失业率上升的风险增加"的描述，据芝商所数据， 市场对美联储重启降息的时点延后至7月。同时，随着中美经贸会谈开启，英美贸易协定落地，市场情 绪有所好转，美元指数和美股有所反弹，黄金价格承压。展望后市，特朗普政策的不确定性、全球贸易 格局和货币体系可能面临重塑、去美元化进程不断推进、央行对黄金的需求保持在高位等长期利多金价 因素依旧存在，且美联储仍有充足的降息空间，对金价形成有力支撑。受益标的： ...

证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 板块表现： 供给端推动稀土和钨价上涨，关注关税缓和及军工新材料机会 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/4/25/-2025/5/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 稀土：进口减量叠加传统淡季需求，稀土价格有望维持震荡行情等待突破。近两周， 氧化镨钕上涨 4.19%至 42.3 万元/吨，氧化镝上涨 2.17%至 164.5 万元/吨，氧化铽 上 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 有色金属 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》， 2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业 持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续 看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明 显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话 美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 有色金属周报：贸易进展可能有 限，黄金依旧长期看好 [Table_Summary] 投资要点： 有色金属 2025 年 05 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 贵金 ...

星矿数据显示，今日早盘主力资金净流入纺服行业、 银行、 小金属等板块，净流出 电子、 计算机、 机械设备等板块，其中电子板块净流出超69亿元。个股方面， 科蓝软件大涨，主力资金净买入5.00亿元 位居首位， 比亚迪、 万向钱潮、 润和软件获主力资金净流入居前； 中航成飞遭净卖出超10亿元， 中 芯国际、 中超控股、 常山北明主力资金净流出额居前。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 山西华阳新材料股份有限公司（以下简称"公司"）股票于2025年4月30日、5月6日和5月7日连续三个 交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票 交易异常波动情形。 ● 经公司自查并向本公司控股股东及相关方核实，不存在应披露而未披露的重大信息。 ● 2025年4月30日、5月6日和5月7日连续三个交易日涨幅23.82%，远高于同期申万小金属行业涨幅，存 在市场情绪过热的情形。公司敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票于2025年4月30日、5月6日和5月7日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根 据《上海证券交易所交易规则》等相关规定，属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注并核实相关情况 针对公司股票交易异常波动，公司对有关事项进行了核查，并书面发函本公司控股股东及相关方，现将 有关情况说明如下： （一）生产经营情况 经公司自查，公司 ...