理想汽車（LI.O/2015.HK） 更新報告 買入 2025 年 6 月 11 日 Q1 毛利率優於預期，純電產品即將發佈 李京霖 852-25321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 唐伊蓮 852-25321539 Alice.tang@firstshanghai.com.hk 主要資料 公司 25 年 Q1 業績：公司 25 Q1 營收 259 億元，同比增長 1.1%， 其中車輛銷售收入 247 億元，同比增長 1.8%，毛利率為 20.5%，同 比-0.1pct，實現淨利潤 6.5 億元，同比增長 9.4%。車輛毛利率為 19.8%，同比增長 0.5pct，優於預期。Q1 汽車總交付量為 9.3 萬 台，同比增長15.5%；受到節假日以及產品換代影響，公司25Q1汽 車銷量承壓。 MEGA 銷量回暖，看好下半年純電車型：2025 年為公司純電產 品發佈大年，純電產品成敗將影響公司營收，公司於 Q2 相繼發佈 理想 MEGA Home 家庭特別版、理想 MEGA Ultra 智慧煥新版和理想 L 系列智慧煥新版。其中，純電產品 MEGA 新發佈後訂單火爆，預 計後 ...

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►蔚來（9866 HK，HK$27.95，市值628億港元）： 盈利壓力延續 收入符合預期但虧損擴大。中國電動車新勢力蔚來公布2025年第一季財 報，受交付量同比增長40%至4.2萬輛帶動，營業收入同比增長22%至120 億元人民幣。但平均售價（ASP）持續承壓，連續9個月出現同比下滑， 五月單車價格同比下跌15%至23.6萬元人民幣。雖然毛利率年增2.7個百 分點至7.6%，但淨虧損同比擴大19%至69億元人民幣，主要因爲銷售及行 政費用同比增長47%。 新品牌螢火蟲與樂道推動第二季增長。蔚來新品牌「螢火蟲」4月開始交 付首款車型，這款類似寶馬MINI的小型電動車起售價為12萬元人民幣。5 月蔚來總交付量達2.3萬輛，同比增長13%，其中螢火蟲貢獻3,700輛，樂 道交付6,300輛。公司預期第二季交付量將達7.2萬至7.5萬輛，同比增長 25.5%至30.7%，總營收同比增長11.8%-15.0%。這意味6月交付量需達2.5 萬至2.8萬輛，同比增長17%至31%。 新車型或緩解毛利率壓力。隨著蔚來5月開始交付ES6、EC6、ET5及ET5T 四款升級車型，並在新 ...