+ 目录 1 公司近年业绩承压，24年显著修复 2 工具电池：重回上行周期，公司量利齐升 2.1 去库完成， 24年国内电动工具、OPE出口高景气 2.2 美国处于降息周期， 工具需求有望持续向上 2.3 公司电池订单修复，实现量利齐升 3 非工具电池： 布局BB U等新场景，有望打造第二增长曲线 3 . 1 BBU电池： AIDC新增BBU备电方案，看好电池端国产替代，公司具备先发优势 3.2 其他电池： 积极拓展拓宽智能出行、低空、机器人等非工具场景 4 金属物流 业绩稳定，LED景气向上 4.1 金属物流业务预计稳健增长 4.2 景气修复， LED业务盈利显著改善 5 风 险提示 摘要 ■ 投资逻辑 投资逻辑： 公司是全球小圆柱电池领先企业，主业工具电池去库结束，重回上行周期，公司实现量利齐升， LED业务景气改善，实现扭亏为盈，新拓展BBU电池，有望实现国产 代，打造第二增长曲线。 工具电池： 重回上行周期，公司量利齐升。 1）去库结束，工具电池需求上行:下游经历两年低迷后，24年工具链重回上行，国内电钻、电动链锯、割草机出口数量同 +32%/+29%/+72%，下游泉峰控股收入同比+25%~30%， ...