公司研究 证 券 研 究 报 告 神州泰岳（300002）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） Q4 符合、Q1 有所承压，期待新产品提供流 水增量 事项： ❖ 公司发布 24Q4&25Q1 财报：Q4 符合，Q1 有所承压。其中 4Q24 业绩落于前 期预告区间中枢附近，单季度实现收入 19.4 亿元，YOY+1.5%，QOQ+33%； 实现归母净利润 3.3 亿元，YOY+3%，QOQ-28%；实现扣非归母净利润 3.1 亿 元，YOY+7%，QOQ+46%。1Q25 业绩有所承压，单季度实现收入 13.2 亿元， YOY-11%，QOQ-32%；实现归母净利润 2.4 亿元，YOY-20%，QOQ-29%；实 现扣非归母净利润 2.3 亿元，YOY-21%，QOQ-28%。24 年年末现金分红 1.96 亿元，分红率 14%，YOY 基本稳定。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,452 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 神州泰岳（300002）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） Q4 符合、Q1 有所承压，期待新产品提供流 水增量 事项： ❖ 公司发布 24Q4&25Q1 财报：Q4 符合，Q1 有所承压。其中 4Q24 业绩落于前 期预告区间中枢附近，单季度实现收入 19.4 亿元，YOY+1.5%，QOQ+33%； 实现归母净利润 3.3 亿元，YOY+3%，QOQ-28%；实现扣非归母净利润 3.1 亿 元，YOY+7%，QOQ+46%。1Q25 业绩有所承压，单季度实现收入 13.2 亿元， YOY-11%，QOQ-32%；实现归母净利润 2.4 亿元，YOY-20%，QOQ-29%；实 现扣非归母净利润 2.3 亿元，YOY-21%，QOQ-28%。24 年年末现金分红 1.96 亿元，分红率 14%，YOY 基本稳定。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,452 ...

神州泰岳 20250513 摘要 • 神州泰岳 2024 年归母净利润增长超 60%至 14.28 亿元，营收增长 8.22%至 64.52 亿元，主要得益于游戏业务，特别是策略类手游（SLG） 的持续表现和长线运营，如《旭日之城》上线五年流水持续增长。 • 公司坚持出海战略，核心用户为北美玩家，并进行微创新和题材创新，计 划年底至明年初推出三款新的 SLG 游戏，包括城建末日题材和冰雪末日题 材，以满足市场需求。 • 国内政策面偏暖，版号发放常态化，鼓励文化出海，有助于提升行业及上 市公司估值。公司将继续加强海外服务业务线，包括云服务与跨境数据流 量服务，为中国企业提供支持。 • AI 技术显著影响公司业务，游戏美术方面，2D 制作成本降低 40%，3D 制作成本降低 20%。软件业务线则侧重于创造 AI 工具，如"开小催"人 机对话工具，并强调 AI 与云业务紧密结合，为出海企业提供深度服务。 • 公司在游戏美术方面引入 AI 技术，减少对外包依赖，推动业务模式转型。 软件业务线则希望将项目制软件服务转变为线上、产品化、可定制的订阅 式服务，云业务和 AI 技术加速了这一进程。 神州泰岳近年来业绩表现优异 ...

神州泰岳 20250506 摘要 • 神州泰岳 2024 年游戏营收 46.62 亿元，海外收入占比超 50%，《旭日 之城》和《战火与秩序》分别贡献 34 亿元和 10 亿元营收。2025 年一季 度营收 13.23 亿元，归母净利润 3.29 亿元，为上市以来第二高一季度业 绩，但同比略降，因去年同期流水达峰值。 • 公司计划下半年大规模推广代号 DL 和 LVA 的两款 SLG 手游，年底至明年 二季度陆续推出三款 SLG 新游，发行节奏加快至一年五款。坚持 SLG 长 线运营战略，预期新游带来中长期稳定营收和利润。 • 服务器集群业务持续改善，去年实现盈亏平衡，预计今年向好。自然之木 云业务和 AI 业务融合，提供云上 AI 服务，有望成为新的增长点。云业务 核心是帮助中国企业出海，已服务超过 300 家中国出海企业。 • 国家鼓励游戏出海政策直接促进业务发展，改善行业整体看法，提高市场 Beta 值。政策细化明确利好手游产业，提升市场对行业估值的信心。公司 关注美国裁决允许绕过苹果 iOS 商店充值，有望减少成本，提高盈利能力。 • 手游产业链利益分配可能重构，利好出海游戏厂商，利润分配将更偏向厂 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 15% compared to the benchmark index [5]. Core Insights - The company achieved a revenue of 6.452 billion yuan in 2024, representing an 8.22% year-on-year increase, and a net profit of 1.428 billion yuan, which is a 60.92% increase year-on-year [2]. - The gaming business continues to show stable growth, with the main mobile games generating significant revenue, while new games are expected to contribute to future performance [3]. - The software and IT services segment also demonstrated stable growth, integrating advanced technologies such as AI and IoT into its offerings [4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company reported a revenue of 64.52 billion yuan, with a year-on-year growth of 8.22%, and a net profit of 14.28 billion yuan, up 60.92% year-on-year [2]. - For Q1 2025, the company recorded a revenue of 1.323 billion yuan, a decrease of 11.07% year-on-year, and a net profit of 239 million yuan, down 19.09% year-on-year [2]. - The company plans to distribute a cash dividend of 1 yuan per 10 shares to all shareholders [2]. Business Segment Performance - The gaming segment, particularly through its subsidiary Shellwood Games, ranked 9th globally among mobile game publishers in 2024, with significant revenue contributions from established titles [3]. - The software and IT services segment generated revenues of 1.478 billion yuan from AI/ICT, 133 million yuan from IoT/communications, and 150 million yuan from innovative services, showing year-on-year growth rates of 20.53%, 62.30%, and 27.05% respectively [4]. Future Earnings Forecast - The company is projected to have earnings per share (EPS) of 0.67 yuan, 0.75 yuan, and 0.81 yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 16, 15, and 14 [5].