Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and maintained [7] Core Insights - The new game cycle in January continues with several products like "Duck Duck Goose" and "Heart Town" launching successfully. The trend of Chinese games going overseas remains strong, with leading companies like Dd and others showing impressive performance. The industry is expected to see a series of new game launches, leading to continuous catalysts [2][4] - The gaming sector's product cycle in 2026 shows strong sustainability and performance certainty, indicating room for valuation improvement. It is recommended to continue focusing on investment opportunities in the gaming sector, with relevant companies including Giant Network, Kaiying Network, Perfect World, 37 Interactive, G-bits, Yaoji Technology, Shengtian Network, Tencent Holdings, and Xindong Company [2][4] Summary by Sections New Game Launches - The January new game cycle has seen successful launches, including "Duck Duck Goose," which has gained significant popularity, and "Heart Town," which topped the global free charts in over 50 regions during its pre-download phase [2][4] - The performance of these new games validates the importance of global expansion and social interaction as growth engines in the gaming industry, with a strategy of "evergreen games + globalization" becoming key for leading companies [10] Overseas Market Performance - The overseas gaming market continues to thrive, with Dd's "Whiteout Survival" achieving over $4 billion in global revenue by December 2025. Other games like "Tasty Travels: Merge Game" and "Truck Star" have also shown strong performance in the overseas market [10] Future Game Releases - Upcoming game releases include Tencent's "Counter-Strike: Future" on January 13, "Rock Kingdom: World" on March 26, and several others from various companies, indicating a busy launch schedule that may catalyze further industry growth [10]

证券日报网1月8日讯，世纪华通（002602）在接受调研者提问时表示，公司的核心策略是一切以数据为 导向。国内与海外的休闲游戏市场相比，海外市场的投放平台更为多元化，市场规模也更加广阔。因 此，对于公司而言，出海依然是未来的核心主战场。 ...

投资者关 系活动类 别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他（投资者交流会） 参与单位 及人员 国泰海通证券、人保私募、海富通基金、中泰证券、国金基金、华创证券、复 胜资产、Morgan Stanley 等。 时间 2026 年 1 月 7 日 10:30-12:00 地点 公司会议室 上市公司 接待人员 副总裁、董事会秘书 黄怡 投资者关 系活动主 要内容介 绍 问题 1：新的 SLG 产品会选择什么方向？目前海外 SLG 赛道已经被国内厂商 高度内卷，休闲品类似乎还有与海外厂商竞争的空间。新推出的 SLG 产品，是否 会再次陷入内卷的局面？ 答：SLG 赛道我们已经具备了相当大的体量，休闲品类是我们未来的核心增长 点。休闲游戏的核心优势在于生命周期极长。休闲品类的特点是起量相对较慢，但 一旦成功起量，就很难出现大幅下滑的情况，流水的稳定性非常高。 问题 2：目前，国内越来越多的头部厂商开始布局休闲游戏赛道，点点在这方 面有哪些应对策略？ 答：我们的核心策略是一切以数据为导向。国内与海外的休闲游戏市场相比， 海外市场的投放平台更为多元化，市场规 ...

点评：Steam在线峰值再创新高，叠加冬季促销活动，印证了全球PC（电脑端）游戏市场的强劲需求与 活跃度。这有助于提振游戏出海厂商的海外发行信心，为相关公司的外销业务拓展提供了积极的市场环 境支撑。此事件也表明消费电子与数字娱乐内容生态正持续复苏，对游戏及互联网板块的估值修复构成 长期利好。 NO.3 《幻灵镇魂曲》2026年将登陆Steam平台 1月5日，日本游戏开发商Nitro Origin宣布，旗下经典冒险游戏《幻灵镇魂曲》PC版将于2026年登陆 Steam平台，更多详细信息将在后续公布。据介绍，《幻灵镇魂曲》于2000年发行，被誉为剧本家虚渊 玄的成名作。官方表示，除《幻灵镇魂曲》之外，Nitro Origin旗下其他作品也计划陆续移植至Steam平 台。 ｜2026年1月6日星期二｜ NO.1 IGN编辑部宣布将发起"2025 IGN中国单机游戏年度评选" 1月5日，全球知名游戏媒体IGN编辑部在官方微博宣布将发起"2025 IGN中国单机游戏年度评选"，以表 彰在2024年11月1日到 2025 年10月31日内，由国产团队开发并上线的优秀单机游戏产品。据悉，本次评 选将开设年度国产单机、年度人 ...

【报告导读】 1. 国内最早的互联网软件公司，先发优势明显。 2. WPS Office构筑核心护城河，AI驱动价值升级。 3. 网游短期承压，静待优化后拓新增长曲线。 核心观点 国内最早的互联网软件公司，先发优势明显：金山软件始创于1988年，是国内最早的互联网软件企业之一，主要涉及金山办公、西山居、金山世游等业务 线，联营公司金山云、猎豹移动。商业模式上已形成"办公软件及服务+网络游戏及其他"双轮驱动格局。2024年，办公软件业务收入51.21亿元，游戏业务 收入51.97亿元。公司毛利率长期维持在80%以上高位，财务结构稳健，现金流充沛。 WPS Office构筑核心护城河，AI驱动价值升级：WPS Office全球月活跃设备数（MAU）2025年9月已达6.69亿（同比+9%），累计付费用户数至4179万 （同比+10%）。以"AI、协作、国际化"为核心，公司推出WPS AI 3.0（WPS灵犀），通过AI语音助手、AIPPT、AI知识库、AI改文档、AI数据助手五大 应用矩阵，显著提升产品力与用户体验。WPS AI显著提升用户活跃与付费转化，B端WPS 365收入2025年Q3同比增71.61%，A ...

2025 年版号数量创多年新高，继续推荐游戏板块投资机 会 20251230 2025 年游戏版号发放情况如何？ 2025 年游戏版号发放数量创下新高，体现了行业供给的充足性。12 月国家新 闻出版署发放了 147 个版号，其中 144 个为国产游戏，3 个为进口游戏。腾讯 的《QQ 经典农场》手游、凯英网络的《梦境守望者》、三七互娱的《荒漠沙 洲》、华通的《青松传奇》和神州泰岳旗下可木的《破晓危城》等上市公司产 品均获得版号。此外，乐元素的二次元开放世界项目《白银之城》也获批。 2025 年游戏版号发放有哪些亮点？ 2025 年有几个显著亮点：首先，全年过审版号总量达到 1,771 款，同比增长 25%，其中国产 1,676 款，进口 95 款。其次，进口版号发放节奏加快，自 2024 年 10 月起按月规律发放。第三，受益于主机和 PC 游戏兴起及多端互通 趋势，双端和三端游戏版号数量显著增长。双端游戏 131 个，比去年 106 个 主机游戏平台增速超过 80%，增长显著。双端游戏版号 131 个，三端 游戏 8 个，为历年来最高，受益于主机和 PC 游戏兴起及多端互通趋势。 小程序游戏平台保持 34% ...

证券日报网讯 12月31日，首都在线在互动平台回答投资者提问时表示，公司在商业航天领域的核心价 值，主要依托控股子公司文昌首都在线航天超算科技有限公司运营的文昌航天超算中心（位于文昌国际 航天城重点园区）落地。一方面，商业航天产业链涵盖卫星设计、发射测控、在轨运营、数据处理等环 节，均对高密度、低时延的超算能力有刚性需求。文昌航天超算中心凭借区位优势及规模化算力基础设 施，可满足商业航天企业在卫星遥感数据处理、航天仿真模拟、轨道计算与测控等场景的算力需求，助 力提升航天任务效率与精准度。另一方面，海南自贸港"境内关外"监管模式及数据跨境流动"负面清 单"制度，为文昌航天超算中心开展跨境航天数据处理业务创造了政策条件。结合海南未来二十余条国 际海缆的互联互通能力，中心可支撑商业航天企业的跨境数据传输、存储与分析需求。此外，文昌作为 我国重要的航天发射基地，集聚了商业航天产业链上下游资源。文昌航天超算中心深度融入当地产业生 态，为入驻文昌的商业航天企业提供"算力+网络+存储"一体化基础设施服务，推动航天产业与数字经 济融合，助力构建区域性商业航天算力服务枢纽。当前，公司正依托政策、区位及算力设施优势，重点 对接商 ...

2025年12月30日 证券研究报告 | 互联网行业2026年投资策略 AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和是关键变量 行业研究 · 海外市场专题 互联网 · 互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） | 证券分析师：张伦可 | 证券分析师：陈淑媛 | 证券分析师：王颖婕 | 证券分析师：刘子谭 | 证券分析师：张昊晨 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 0755-81982651 | 021-60375431 | 0755-81983057 | | | | zhanglunke@guosen.com.cn | chenshuyuan@guosen.com.cn | wangyingjie1@guosen.com.cn | liuzitan@guosen.com.cn | zhanghaochen1@guosen.com.cn | | S0980521120004 | S0980524030003 | S0980525020001 | S0980525060001 | S0980525010001 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 | 恒生科技指数 | 20 ...

2025.12.30 本文字数：3958，阅读时长大约6分钟 作者 |第一财经刘晓洁 2025年的中国游戏行业，是"回暖"与"内卷"并存的复杂图景。 市场收入突破3500亿元、用户规模超过6.8亿、版号数量创七年新高、游戏股估值持续修复……种种数据显示，这是游戏行业持续回暖的一年。然而，具 体到企业，在行业大盘触顶的存量竞争格局下，内卷仍是常态，耗资过亿的项目也很难成功了，游戏行业"挣钱越来越难"。 市场分化还在加剧，游戏产业分析师张书乐认为，强者越强是包括游戏产业在内的互联网科技领域的大势所趋，游戏行业的"二八定律"甚至在变成"一九 定律"。不过，单机和AI原生游戏正在成为中小团队突围的新机会。 谈及游戏行业这一年的关键词，渶策资本创始合伙人胡斌提到"转型"，产业正在从中国制作向中国创造，从数值驱动到创意驱动，从好卖到好玩。张书乐 判断，在游戏质量提升、游戏出海路径拓宽，以及各地密集出台激励政策的大背景下，中国游戏产业正在开启新一轮"黄金十年"的增长周期。 成功越来越难了 在高基数背景下，2025年国内游戏市场收入与用户规模再度刷新历史。 根据《2025年中国游戏产业报告》，今年国内游戏市场收入约3508亿 ...

Core Insights - The core viewpoint of the article emphasizes that the overseas expansion of Chinese gaming companies, particularly CMGE, is becoming essential due to the competitive nature of the domestic mobile gaming market. CMGE's overseas revenue reached 235 million yuan in the first half of 2025, accounting for 30.8% of total revenue, marking a 33.2% year-on-year growth [1][9]. Group 1: Overseas Expansion Strategy - CMGE's overseas strategy follows a clear "domestic-foreign" progression, where products are first validated in the Chinese market before being systematically introduced to culturally similar overseas regions [3][11]. - The game "New Sword and Fairy: Swinging Sword to Ask for Love" achieved over 8 million pre-registrations and generated over 200 million yuan in its first month domestically before launching in Hong Kong, Macau, and Taiwan, topping the free and sales charts in those regions [3][11]. - Another product, "New Legend of the Condor Heroes: Blood and Heart," maintained a leading position domestically before launching overseas five months later, achieving rapid success in the Hong Kong, Macau, and Southeast Asian markets through localized adaptations [3][11]. Group 2: Product Development and Localization - CMGE's approach is not merely about replicating successful products but involves deep adaptation of content, pacing, and marketing strategies to fit regional characteristics, thereby forming a reusable and refined overseas expansion model [4][12]. - The adaptation of the top national comic IP "Dou Po Cang Qiong: Peak Showdown" successfully integrated into users' daily lives, achieving high rankings in multiple regions after its overseas launch [4][12]. Group 3: Industry Trends and Future Challenges - Despite success in culturally similar markets, CMGE faces challenges in expanding into Western markets, where preferences lean towards original IPs and open-world gameplay, necessitating fundamental innovations in product design and cultural expression [6][13]. - The industry is evolving towards a hybrid monetization model centered on "free download + ad monetization," which now accounts for over half of global gaming revenue. CMGE is reportedly developing numerous IAA products for overseas validation [6][13][14]. - Future product launches include "Three Kingdoms: Heroes of the Flames" in multiple Asian markets, with plans for further expansion into Vietnam and South Korea, highlighting the need for CMGE to respond flexibly to global market dynamics [6][14]. Group 4: Overall Assessment - CMGE's 30.8% growth in overseas revenue is a rational outcome based on its regional deepening, IP operation, and gradual expansion strategy, reflecting a broader trend in the globalization of the Chinese gaming industry [8][16].