本报告导读： 2025Q3 公司营收顺利实现正增长，同时利润降幅收窄，随着公司与量贩渠道深化合 作以及新品逐步铺市，环比逐步改善趋势有望延续。 投资要点： 股票研究 /[Table_Date] 2025.10.24 营收顺利转正，环比逐步改善 劲仔食品(003000) ——2025 年三季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 陈力宇(分析师) | 021-38677618 | chenliyu@gtht.com | S0880522090005 | | 张宇轩(分析师) | 021-23154172 | zhangyuxuan@gtht.com | S0880525040039 | 风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广不及预期。 | [Tab ...

盈利开始企稳，保持较大费投力度。2025Q3 单季度毛利率同比-1.1pct 至28.9%，预计主要受鱼制品等 原材料成本压力及蛋类竞争较为激烈影响，叠加渠道结构变化，毛利率环比Q2 持平、同比降幅有所收 窄，开始呈现企稳趋势。2025Q3 销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.6/+0.4/-0.1/+0.2pct 至 13.8%/3.8%/1.9%/-0.1%，公司积极调整，强化新品在渠道端铺货，保持了较大的费用投放力度以强化品 牌和积极开拓市场增量，最终净利率同比-2.2pct 至8.9%。 投资要点： 投资建议：维持"增持"评级。公司持续积极开拓市场，考虑原材料成本上涨及竞争压力仍在，下调公司 2025-2027 年EPS 预测分别至0.55(-0.03)、0.69(-0.03)、0.82(-0.04)元，参考可比公司平均估值，考虑公 司后续随成本压力缓解和主动调整，业绩改善有望较有弹性，给予2026 年23XPE，下调目标价至15.87 元。 营收重回增长，利润降幅收窄。公司2025Q1-3 实现营收18.08 亿元、同比+2.05%，归母净利润1.73 亿 元、同比-19.51%，扣非净利润1. ...

收入环比改善，魔芋打造增量。劲仔25Q3 营收同比+6.5%，环比Q2 显著改善，我们预计收入端提速与 公司持续拓展渠道，以及"京门爆肚"麻酱魔芋、京周爽爽麻脆卤花生等产品推新密切相关。当前公司小 鱼在渠道覆盖度扩展及京深海鳀鱼麻等产品升级推动下持续提升能力边界，京门爆肚"麻切入魔芋肚品 赛道，有望接力增量产品发展。渠道视角看，劲仔从流通渠道小包装起家，在丰富大包装及散称规格后 拓展商超、便利店等更多渠道布局，对比洽洽、卫龙等大单品公司，我们预计劲仔仍有充足渠道拓展空 间。 事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收18.1 亿，同比+2.1%，归母净利润1.7 亿，同 比-19.5%，扣非净利润1.4 亿，同比-25.0%。25Q3单季度营收6.8 亿，同比+6.5%，归母净利润0.6 亿， 同比-14.8%，扣非净利润0.55 亿，同比-17.8%。 短期毛利费用承压，阶段拖累盈利能力。25Q3 劲仔毛利率同比-1.1pct 至28.9%，我们预计与渠道结构 调整，量贩等新兴渠道占比提升相关。25Q3销售费用率同比+1.6pct 至13.8%，预计在渠道拓展铺市及 京门爆肚"麻等新品推广期间仍加大 ...