2025 年 8 月 29 日 公司研究 协作机器人智能化升级+具身智能机器人创新有望持续推动业绩增长 ——越疆（2432.HK）1H25 业绩点评 要点 事件：越疆科技发布 1H25 业绩。1H25 实现营收 1.53 亿元，同比增长 27.1%，较 1H24 的 9.6%增速显著提升，核心受益于六轴协作机器人产品 收入的大幅增长。1H25 毛利率提升至 47%，同比+3.1pct，若剔除存货减 值影响则稳定于 49.4%（vs1H24 49.3%）；1H25 实现经调整后净亏损 2290 万元，同比大幅收窄 34.4%，经营效率优化成果显著。 协作机器人：六轴高增+场景破圈，筑牢基本盘。1）产品结构持续升级： 1H25 公司六轴协作机器人收入 0.94 亿元，yoy+46.7%，营收占比提升至 61%，主要受益于六轴协作机器人产品拓展，叠加 3C 电子、医疗和商业 零售等核心应用场景的持续拓展，带动销量大幅增加。四轴协作机器人 1H25 收入 0.40 亿元，yoy+7.7%，主要系工业场景对四轴产品需求增 长，部分被 STEAM 教育转向六轴产品组合调整所抵消。复合机器人 1H25 收入 0.17 亿元 ...