导语： 2025年，是零售消费企业纷纷加速上市的一年，尤其是在港交所，IPO热潮连连，连投资人都调侃"上 市的锣都不够用了。" 截至2025年11月末，港交所零售与消费行业IPO数量已超23宗，位居各行业之首。在今年上市的消费企 业中，不乏蜜雪集团、沪上阿姨、八马茶业等明星公司，甚至蜜雪集团以1.84万亿港元的冻资规模刷新 港股冻资的历史纪录。上市当天，蜜雪集团收盘股价涨幅超过40%，总市值突破千亿港元。 事实上，港股成为资本化主要出口，背后有着多重因素。政策上也在鼓励头部消费企业去香港上市，对 于零售消费来讲，香港可以很好地可以吸引全球投资人，也能够比较好地开展海外业务。无论从供给方 还是从需求方，去香港上市都有便利性。 不过，市场波动也非常明显的。上市至今两个月，八马茶业股价便上演"过山车"式暴跌，到了2025年12 月30日已经触及30港元左右的历史低点。截至2025年12月，美国上市8个月的霸王茶姬股价已经跌超五 成。蜜雪集团、沪上阿姨、古茗等热门公司，离股价高点也存在着明显差距。此外，一些零售消费新股 上市即破发。 另外，资本市场的起伏也体现在募资规模上。截至2025年11月末，在港股，零售与消费行 ...

｜GUIDE｜ ■八马茶业为什么股价巨震？ ■怎么看八马茶业的高端叙事？ 从上市首日开盘大涨86.7%，次日股价一度冲上115港元的高点，到破发、再到最低点32.06港元，八马茶业完成这段"过山车"般的旅程，只用了不到两个 月。 这剧烈波动的轨迹，还是印证了那句老话——资本不爱"喝茶"。 八马茶业最初的亮相堪称华丽：招股认购火爆，公开发售超购2680倍，上市首日暴涨。这样的表现，让市场一度以为，凭借高端中国茶"第一股"的稀缺性 故事，八马茶业或许能够打破这一魔咒。 当时，市值榜曾指出，上市首日，八马茶业37倍的滚动市盈率比新消费的代表蜜雪冰城、老铺黄金都要高，比泡泡玛特也低不了多少，恐难以持续，这无 疑要求公司必须拿出远超行业的收入增速和更强的盈利能力来支撑。（ 上市首日暴涨86.7%，高端茶叶这么香？ ） 现在看来，八马茶业正在经历的，是一场估值回归。 01 上涨，只是虚火 上市初期的巨大涨幅，原因在于真正能在二级市场自由交易的股份，极其稀少。 IPO后，八马茶业有3201.3万股非上市内资股和5298.7万股H股普通股，在这近5300万股H股中，有约4400万股有因禁售承诺而无法流通，禁售股份的持有 者包 ...