2025年6月4日 证券研究报告 | 6月社服行业投资策略： 板块整体平稳，把握强平台与强品牌的结构性机会 行业研究 · 行业投资策略 社会服务 投资评级：优于大市（维持评级） | 证券分析师：曾光 | 证券分析师：张鲁 | 证券分析师：杨玉莹 | | --- | --- | --- | | 0755-82150809 | 010-88005377 | 0755-81982942 | | zengguang@guosen.com | zhanglu5@guosen.com. | yangyuying@guosen.co | | .cn | cn | m.cn | | S0980511040003 | S0980521120002 | S0980524070006 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◼ 行情回顾：5月A股社服跑输基准3.6pct，港美股部分出行链龙头财报发布后行情创新高。5月A股社服板块跑输基准3.6pct，A股社服整体表 现震荡；港美股出行链公司结构性亮点突出，其中年初至今同程旅行+21.7%、亚朵+16.4%、华住集团-S+ ...

证券研究报告 携程集团 (TCOM US/9961 HK) 1Q25 业绩：看好海外长期成长 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 20 日│美国/中国香港 | 互联网 | 盈利预测与估值 我们预测公司 25-27 年收入分别为 613/712/823 亿美元（基本不变），调整后 归母净利润分别 193/225/260 亿美元（25 年下调 2%，26、27 年不变），其中 25 年主要为小幅调高了联营企业亏损等非经营项目，在经营层面我们认为仍随 着营销投放优化向好。因旅游服务消费的需求韧性，25 年可比公司 VA 的 PE 估值较前值 18.3 倍 PE 抬升至 21.3 倍，考虑到公司虽在国内 OTA 板块的龙头 地位稳固，但短期内因增加国际业务投入利润端有小幅影响，因此在行业平均 PE 基础上给予一定折价，且后续海外投入仍有不确定性，小幅增加折价幅度， 以 25 年 19 倍（前值 18 倍）PE 给予携程美股目标价 78.0 美元（前值：75.5 美元）；港股目标价 559.4 港币（前值：563.7 港币）。 风 ...

携程一季度调整后每份ADS收益5.96元人民币。一季度营收138亿元人民币，同比增长16%。 ...

作者 | DT商业观察 以下文章来源于DT商业观察 ，作者DT商业观察 DT商业观察 . 第一财经旗下年轻态财经商业媒体。关注消费、互联网、电商、文娱、科技、城市等领域，融合媒体和 研究机构的禀赋，厘清趋势和商业间的关系，用年轻化的视角认识商业世界。 2025.04. 30 本文字数：4002，阅读时长大约8分钟 五一假期在即，又到了旅游旺季。 今年五一，43.1%受 访者有旅游计划 调研中，只有43.1%的受访者今年五一有旅游出行计划，虽然看着不多，但这个比例已经比"报复性旅游"的 2023年（32.4%）还要高。 同程、携程、飞猪等OTA平台发布的数据也显示，今年五一出行的人真的很多。 4月15日，同程旅行根据现有数据预测：2025年五一假期的旅行热度或将达到2023年以来"五一假期"的峰值。 4月17日，携程研究院发布的《五一旅游出行预测报告》显示：五一期间整体境内酒店搜索热度与去年同期持 平并在持续升温，目前国内机票预订量较去年显著上涨。 此外，还有很多外国人涌入中国旅游，今年五一入境游订单量同比去年增长173%。 一边，是#五一旅游景点搜索量暴涨#、#00后年轻人猛搜五一旅游#等话题热议不断，大家纷 ...

以下文章来源于DT商业观察 ，作者DT商业观察 DT商业观察 . 第一财经旗下年轻态财经商业媒体。关注消费、互联网、电商、文娱、科技、城市等领域，融合媒体和研究机构的禀赋，厘清趋势和商业间的关系，用年轻 化的视角认识商业世界。 2025年轻人旅游趋势报告。 文 ｜ 张晨阳 胡汉三 编辑 ｜ 郑晓慧 来源｜ DT商业观察（ID：DTcaijing） 封面来源 ｜ Pexels 五一假期在即，又到了旅游旺季。一边，是#五一旅游景点搜索量暴涨#、#00后年轻人猛搜五一旅游#等话题热议不断，大家纷纷研究如何"请四休十"，寻 找"冷门旅游目的地"；另一边，是"到处都是人人人人人人人人人人，五一哪都不去"的吐槽。 究竟有多少人准备五一去旅游？大家又选择了怎样的旅游方式? 《DT商业观察》和《第一财经》联合发起了一份旅游调研，收集并分析了1243份问卷结果，发布《2025年轻人旅游趋势报告》。 下面是我们的发现。 今年五一， 43.1%受访者有旅游计划 调研中，只有43.1%的受访者今年五一有旅游出行计划，虽然看着不多，但这个比例已经比"报复性旅游"的2023年（32.4%）还要高。同程、携程、飞猪等 OTA平台发布的数据 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the retail industry [4] Core Viewpoints - The Politburo meeting emphasizes expanding consumption and highlights investment opportunities in the travel chain for the upcoming May Day holiday, with a focus on service consumption as a key driver for domestic demand growth [1] - The retail sector is showing signs of recovery, with significant growth in travel bookings and a notable increase in cross-border travel demand [1][2] - The report suggests that the combination of policy support and market demand will likely propel the tourism market into a new phase, recommending attention to investment opportunities in the travel chain [1] Summary by Sections Weekly Market Review - The CITIC retail index rose by 0.95%, outperforming the CSI 300 index by 0.56 percentage points [2][16] - The retail sector ranked 14th among 30 CITIC primary industries this week, with supermarkets and convenience stores showing the largest gains [2][23] Industry Dynamics Tracking - Notable developments include the opening of Aldi's first store in Wuxi, Hema achieving its first annual profit, and the cancellation of the "refund only" policy by major e-commerce platforms [3][41] Investment Recommendations - Investment focus areas include: 1. Recovery in gold and jewelry sales driven by the Spring Festival effect and geopolitical risks, with recommendations for companies like Lao Feng Xiang and Zhou Da Sheng [4] 2. Gradual recovery in offline sales due to consumption-promoting policies, with a focus on traditional supermarkets like Gao Xin Retail and Yonghui Supermarket [4] 3. Optimized competition landscape in the e-commerce sector, with recommendations for platforms like Pinduoduo and Alibaba [4] Industry Data Tracking - In March, the total retail sales of consumer goods reached 4.09 trillion yuan, growing by 5.9% year-on-year, with a notable increase in online retail sales [27][29] - The report highlights the resilience of essential consumer goods and the mixed performance of discretionary spending categories [33][39]