···~ 商业贸易行业研究 2025 年 06 月 07 日 买入（维持评级） 行业深度研究 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：许孟婕（执业 S1130522080003） xumengjie＠gjzq.com.cn 投资建议 外卖出海空间广阔，Keeta 出海掘金进行时 基本结论 一、中东+巴西具备人口红利，外卖市场规模持续增长。 渗透率+ARPU 提升驱动中东巴西外卖市场规模稳步增长。根据 Statista，1）用户端及用户渗透率：2024 年沙特外卖 市场用户数达 2120 万人，同比增长 15.2%，2024 年沙特外卖市场用户渗透率达 62.4%（23 年 53.5%），ARPU 同比增 长 4.3%至 507.54 美元。2024 年海湾合作委员会（GCC）人口总量虽达到 5986 万人，外卖市场用户数为 3090 万人， 沙特市场占比 68.6%，GCC 国家外卖市场尚存广阔的增量发展机遇。2024 年巴西外卖市场用户数达 9770 万人，同比增 长 11.1%，位居拉丁美洲第一，外卖市 ...