Core Viewpoint - The article highlights the significant inflow of funds into bond-focused Hong Kong mutual funds, particularly in light of regulatory changes and market conditions favoring fixed-income products. Fund Flow and Performance - Since the beginning of 2025 (up to July), there has been a substantial inflow into bond-type Hong Kong mutual funds, with Morgan International Bond Fund attracting the most at 16.56 billion yuan [1] - The Morgan International Bond Fund saw a net cash inflow of 16.56 billion yuan, despite some outflows in July [1] - HSBC Asian Bond Fund, while being the second most popular fund, experienced a significant outflow of over 1.2 billion yuan in July [1] - East Asia United Asian Strategy Bond Fund became the top choice for domestic investors in July, with a net cash inflow exceeding 500 million yuan [1] Company Performance - Morgan and HSBC dominated the Hong Kong mutual fund market by the end of July 2025, with fund sizes of 75.6 billion yuan and 35.7 billion yuan, respectively [1][12] - Morgan led with a net cash inflow of 19.876 billion yuan, nearly double that of HSBC [9] - East Asia United and Morgan saw the most net inflows in July 2025, while HSBC faced the most significant outflows [6] Fund Management Strategies - The investment strategies of the funds vary, with Morgan's funds showing flexibility across different types of bonds, while HSBC's strategy is more conservative, focusing on investment-grade Asian dollar bonds [1] - Schroder High Yield Equity Bond Fund recorded the highest net outflow of 1.637 billion yuan due to underperformance compared to other Hong Kong mutual funds [1]

消息面上，近日，惠理集团发布截至2025年6月30日止六个月业绩，收入总额2.21亿港元，同比下降 6.3%;公司拥有人应占利润2.52亿港元，同比增长572.7%;每股基本盈利13.8港仙。公告称，期内强劲业 绩主要得益于自有资金投资的投资收益，该收益抵销了管理费的轻微下滑。 中金指出，惠理集团1H25业绩基本符合市场预期。公司积极参与多项跨境计划、拓宽分销渠道，对于 基金互认安排(MRF)计划的优化措施吸引中国内地投资者资金流入旗舰产品惠理高息股票基金；公司正 在为其他产品申请MRF互认资格，该行认为或将拓宽中国内地市场分销渠道；公司持续在东南亚市场 布局，扩大覆盖范围；公司加强与WeLab Bank等数字银行合作，带来可观资金流入。 惠理集团(00806)再涨超5%，截至发稿，涨5.74%，报2.58港元，成交额2340.65万港元。 ...

机构：中金公司 研究员：樊优/姚泽宇 1H25 业绩基本符合市场预期 惠理集团公布1H25 业绩：收入总额同比-6%/环比-4%至2.2 亿港元，净收入总额同比+3%/环比+8%至1.7 亿港元；归母净利润2.5 亿港元（vs.1H24 3,737 万港元），与公司此前披露的业绩预告基本一致，业绩 提升主因投资收益大幅回暖、合资企业投资转正。 施吸引内地投资者资金流入旗舰产品惠理高息股票基金；公司正在为其他产品申请MRF 互认资格，我 们认为或将拓宽中国内地市场分销渠道；公司持续在东南亚市场布局，扩大覆盖范围；公司加强与 WeLab Bank 等数字银行合作，带来可观资金流入。 盈利预测与估值 基于AUM 回升和投资收益大幅提高，我们将2025 年盈利预测从1.2 亿港元上调至3.9 亿港元、引入2026 年盈利预测3.2 亿港元。公司当前交易于2025e 9.5% P/AUM 及10.5x P/E；基于公司AUM 回升和市场情 绪回暖，上调目标价43%至3.0 港元，对应2025e 12.6% P/AUM，较当前股价有32%上行空间，维持跑赢 行业评级。 风险 市场波动风险；市场竞争超预期；业务拓展不及预期 ...

1H25业绩基本符合市场预期 惠理集团公布1H25业绩：收入总额同比-6%/环比-4%至2.2亿港元，净收入总额同比+3%/环比+8%至1.7 亿港元;归母净利润2.5亿港元(vs.1H243,737万港元)，与公司此前披露的业绩预告基本一致，业绩提升主 因投资收益大幅回暖、合资企业投资转正。 AUM回升、管理费受费率影响小幅下降 中金发布研报称，基于惠理集团(00806)AUM回升和投资收益大幅提高，将2025年盈利预测从1.2亿港元 上调至3.9亿港元、引入2026年盈利预测3.2亿港元。公司当前交易于2025e9.5%P/AUM及10.5x P/E;基于 公司AUM回升和市场情绪回暖，上调目标价43%至3.0港元，对应2025e12.6%P/AUM，较当前股价有 32%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 增加产品多样性，增强客户覆盖 1)产品：面对新兴投资者需求，公司积极开发新产品、准备推出聚焦于代币化及虚拟资产的产品等;公 司存量产品表现出色，惠理高息股票基金/惠理亚洲创新机会基金/惠理台湾基金/惠理医药行业基金年初 至今回报率分别14.5%/13.6%/13.6%/21.2%，持续获得 ...

自营投资收益大幅提升，合资企业投资转正 1)投资收益及合资企业收益：1H25投资收益净额同比+68%/环比+155%至1.8亿港元，投资收益大幅增长 主因公司持有价值黄金ETF录得已变现净投资收益1.2亿港元;应占合资企业收益6551万港元(vs. 1H24 亏 损4597万港元);2)成本方面：公司薪酬及福利开支同比+30%至1.3亿港元、主因员工花红增加至3,390万 港元(vs. 1H24 120万港元)，经营租赁资金/使用权资产折旧/其他开支同比-15%/-5%/-5%，整体经营开支 同比+16%至1.9亿港元。 增加产品多样性，增强客户覆盖 智通财经APP获悉，中金发布研报称，基于惠理集团(00806)AUM回升和投资收益大幅提高，将2025年 盈利预测从1.2亿港元上调至3.9亿港元、引入2026年盈利预测3.2亿港元。公司当前交易于2025e 9.5% P/AUM及10.5x P/E;基于公司AUM回升和市场情绪回暖，上调目标价43%至3.0港元，对应2025e 12.6% P/AUM，较当前股价有32%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 1H25业绩基本符合市场预期 惠理集团公布 ...